鄭俊杰

　　(四川大學(xué)四川成都610207)

　　摘要：虛擬股權(quán)作為一種有效的激勵(lì)措施，在充分調(diào)動(dòng)管理人員和業(yè)務(wù)技術(shù)骨干的創(chuàng)造性和積極性，協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者和所有者的矛盾，增強(qiáng)公司利益與個(gè)人利益的一致性，弱化經(jīng)營(yíng)者和骨干員工的短期行為，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，提供公司創(chuàng)造價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)能力方面發(fā)揮著巨大作用，但虛擬股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)我國(guó)還不成熟，本文就非上市公司的虛擬股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施要點(diǎn)，虛擬股票期權(quán)實(shí)施過(guò)程中潛伏的問(wèn)題進(jìn)行探討，以期為非上市公司采取該激勵(lì)機(jī)制提供一定的參考價(jià)值。

　　關(guān)鍵詞:企業(yè)股權(quán)激勵(lì)虛擬股權(quán)

　　一、虛擬股權(quán)激勵(lì)的概念與特點(diǎn)

　　股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)所有者與管理者訂立的一種合約。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年12月31日發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中將股權(quán)激勵(lì)定義為“股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)”。股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象必須是公司的員工，具體界定范圍可以由公司根據(jù)自己的實(shí)際需要來(lái)確定�？梢允巧鲜泄�司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、技術(shù)業(yè)務(wù)骨干以及其他對(duì)公司由特殊貢獻(xiàn)的員工，為了保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，不包括獨(dú)立董事。

　　虛擬股權(quán)是公司給予計(jì)劃參與人的一種權(quán)利，不實(shí)際買賣股票(份)，僅通過(guò)模擬股票市場(chǎng)價(jià)格變化的方式獲得由公司支付的公司股票(份)的市場(chǎng)價(jià)值在規(guī)定時(shí)段內(nèi)的差額。虛擬股權(quán)是成熟的股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)上的逐步完善，是在股票增值權(quán)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的新型激勵(lì)方式。主要具有以下特點(diǎn)：

　　第一，虛擬股權(quán)不改變股本結(jié)構(gòu)。不增發(fā)股票，不回購(gòu)股票，因此不涉及股份的變化，原有股東的股份比例不變，控制權(quán)不收到影響。

　　第二，股東權(quán)益的不完整性。虛擬股權(quán)的持有者只能享受到分紅收益權(quán)，作為激勵(lì)對(duì)象，不需要認(rèn)購(gòu)實(shí)際股份，不支付對(duì)價(jià)，只需要完成約定的目標(biāo)任務(wù)就可以取得虛擬股權(quán)的增值部分。

　　第三，虛擬股權(quán)僅僅是收益權(quán)利，并不取得表決權(quán)、重大決策權(quán)，基金從公司稅后利潤(rùn)中撥出，它會(huì)影響到一部分股東的利益，實(shí)際提取比例由公司股東會(huì)決定。虛擬股權(quán)記載在專門的登記簿上，內(nèi)部管理使用，不必進(jìn)行工商登記。

　　第四，虛擬股權(quán)有助于緩解公司面臨的薪酬壓力。適當(dāng)?shù)慕档凸�司�?jīng)營(yíng)成本。有利于降低經(jīng)營(yíng)層的道德風(fēng)險(xiǎn)。從而更好的實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一，有利于公司的不斷的發(fā)展、壯大。促進(jìn)員工實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，同時(shí)增強(qiáng)核心員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度。

　　在無(wú)須大幅度增加薪資福利的情況下，為了長(zhǎng)期激勵(lì)管理人員和骨干員工，使他們充分分享公司快速發(fā)展的碩果，自覺(jué)地成為公司成長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量的急需人才，虛擬股權(quán)已被眾多的公司所采用。

　　二、虛擬股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施方式

　　(一)確定虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍

　　為了保證虛擬股權(quán)在精神激勵(lì)方面的效果，此激勵(lì)手段比較適宜管理人員和業(yè)務(wù)技術(shù)骨干。使其員工認(rèn)識(shí)到只有在公司創(chuàng)新開拓工作，成為公司不可或缺的優(yōu)秀人才，才能進(jìn)入到股權(quán)激勵(lì)的范圍，成為虛擬股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，因此為了得到這種待遇，其他員工就必須使自己成為公司的業(yè)務(wù)骨干力量。

　　(二)虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金的來(lái)源

　　虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金是方案實(shí)施的前提和基礎(chǔ)。非上市公司可在一個(gè)財(cái)務(wù)年度結(jié)束后，按一定提取比例，從公司的稅后凈利潤(rùn)中，提取虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金，作為設(shè)計(jì)虛擬股權(quán)的基礎(chǔ)。提取獎(jiǎng)勵(lì)基金不僅涉及到激勵(lì)對(duì)象的的利益，更主要是影響到全體股東的利益，因此具體提取比例需要通過(guò)股東大會(huì)的決議通過(guò)。虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金的提取金額應(yīng)經(jīng)過(guò)科學(xué)的計(jì)算，力求合理、公平。具體可根據(jù)增量絕對(duì)值提取，也可根據(jù)增量相對(duì)值提取。提取過(guò)少，激勵(lì)作用不明顯;提取過(guò)多，則可能損害股東的利益�？傊�，以不影響公司的經(jīng)營(yíng)效率和效果為前提來(lái)提取獎(jiǎng)勵(lì)基金。

　　(三)虛擬股權(quán)的股權(quán)分配比例

　　具體到激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)分配比例，主要考慮激勵(lì)對(duì)象承擔(dān)的責(zé)任和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，通過(guò)加權(quán)平均法計(jì)算求得。這項(xiàng)工作有一定技術(shù)性，非上市公司可聘請(qǐng)專業(yè)管理咨詢顧問(wèn)公司協(xié)助完成。比如一些評(píng)估工作，業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)工作，通過(guò)第三方利用科學(xué)評(píng)估工具和評(píng)估方法，以達(dá)到預(yù)期效果，避免激勵(lì)對(duì)象對(duì)公平性的質(zhì)疑。

　　(四)虛擬股權(quán)的行權(quán)方式

　　虛擬股權(quán)的行權(quán)方式分為現(xiàn)金行權(quán)方式和非現(xiàn)金行權(quán)方式�，F(xiàn)金行權(quán)指的是期權(quán)持有人經(jīng)過(guò)等待期后，以按先前約定的支付方式，由公司用現(xiàn)金方式支付給行權(quán)人。非現(xiàn)金行權(quán)方式是公司和行權(quán)人達(dá)成一致協(xié)議，把行權(quán)人應(yīng)得轉(zhuǎn)化為公司股權(quán)的方式。即行權(quán)人將行權(quán)所得轉(zhuǎn)化為實(shí)股，公司進(jìn)行相應(yīng)的工商登記變更，成為公司的股東，行權(quán)人實(shí)現(xiàn)身份轉(zhuǎn)換，有利于公司長(zhǎng)期激勵(lì)行權(quán)人。

　　(五)虛擬股權(quán)的行權(quán)條件

　　行權(quán)條件主要指業(yè)績(jī)指標(biāo)的完成情況，分公司和個(gè)人兩個(gè)方面。通常情況下，公司和行權(quán)人在簽定虛擬股權(quán)合同時(shí)都會(huì)約定具體行權(quán)條件及具體計(jì)算辦法。行權(quán)條件主要考慮約定業(yè)績(jī)與最終行權(quán)比例的匹配，如果約定業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，行權(quán)人將無(wú)法行權(quán)。

　　三、虛擬股權(quán)制度存在的潛伏問(wèn)題

　　企業(yè)管理活動(dòng)中的任何制度都不具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，虛擬股權(quán)激勵(lì)當(dāng)然不例外。由于虛擬股權(quán)對(duì)于高管人員與核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員激勵(lì)的長(zhǎng)期化，它對(duì)高管人員與核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員職業(yè)的穩(wěn)定必將產(chǎn)生極為重要的作用，從中長(zhǎng)期的發(fā)展角度支持企業(yè)的輝煌。這是理論演化的自然結(jié)果，也有西方發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐明證。

　　然而，對(duì)非上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息是不公開的，缺乏有效的市場(chǎng)和社會(huì)監(jiān)督。虛擬股權(quán)中，高管人員與核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員利益的最大化取得，是基于未來(lái)業(yè)績(jī)的水平之上，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缭鲋邓�平越高，高管人員與核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員按照固定價(jià)格水平行使虛擬股權(quán)取得的收益也就越大。這樣，作為“內(nèi)部人”的高管人員與核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，在信息不對(duì)稱的情況下，就完全可能根據(jù)虛擬股權(quán)行使的期限情況，人為地提高公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)虛擬股權(quán)激勵(lì)下個(gè)人利益的最大化，而不管這樣做是不是會(huì)實(shí)現(xiàn)公司利益最大化和原有股東利益的最大化，行權(quán)后即離開公司。因此，虛擬股權(quán)的激勵(lì)決不是一劑萬(wàn)能良藥，潛伏著“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，預(yù)示著對(duì)其要有相應(yīng)的配套措施。否則，那就是企業(yè)一個(gè)危險(xiǎn)的中長(zhǎng)期的“陷阱”。

　　結(jié)語(yǔ)：實(shí)施虛擬股權(quán)激勵(lì)可進(jìn)一步使企業(yè)管理人員和骨干員工的利益與企業(yè)的利益與發(fā)展緊密結(jié)合，激勵(lì)他們?yōu)楣�司�?chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值并追求公司的持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，吸引和留住人才。但作為非上市公司，除設(shè)計(jì)好虛擬股權(quán)制度外，還應(yīng)采取相應(yīng)配套措施，避免道德風(fēng)險(xiǎn)。

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　　作者簡(jiǎn)介：鄭俊杰(1991.07—)，男，重慶江津人，成都市雙流區(qū)四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)專業(yè)碩士研究生。

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