[摘要] 本文借鑒德國學者帕加諾(Pagano，1993)的內(nèi)生增長AK模型分析了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響及其路徑。在理論分析的基礎(chǔ)上，通過ADF檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗等方法對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關(guān)系進行實證分析。認為金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著一種長期的均衡關(guān)系，經(jīng)濟增長能夠促進金融發(fā)展的效率提高。

　　[關(guān)鍵詞] 論文發(fā)表期刊,金融發(fā)展,經(jīng)濟增長,協(xié)整檢驗,格蘭杰因果檢驗

　　1 引言

　　金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系是學術(shù)界永恒不變的研究主題之一。早在20世紀60年代，以戈德史密斯、麥金農(nóng)和肖等為代表的一批經(jīng)濟學家就提出了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的重要性。之后越來越多的學者開始關(guān)注和研究金融和經(jīng)濟發(fā)展�？傮w來說，學術(shù)界的研究成果分為四塊：金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長引導(dǎo)金融發(fā)展，經(jīng)濟增長和金融發(fā)展二者相互作用，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間沒有關(guān)系。本文借助于帕加諾的AK模型所推導(dǎo)出的結(jié)論，運用我國1983―2012年的時間序列數(shù)據(jù)檢驗了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用。

　　2 文獻綜述

　　在過去的40年中，特別是從20世紀90年代以來，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究在學術(shù)界受到空前關(guān)注，出現(xiàn)大量關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長理論和實踐的研究文獻。這一領(lǐng)域研究的先驅(qū)可能要算熊彼特(1912)，他認為一個國家金融部門的發(fā)展有利于經(jīng)濟的增長以及個人收入的提高。格利和肖(1955，1956)系統(tǒng)探討了各種金融**在經(jīng)濟中發(fā)揮的重要作用，認為金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的一個必要條件。戈德史密斯(1969)首次從實證方面對金融和經(jīng)濟的關(guān)系進行了研究。他通過對國際上近30多個國家的經(jīng)濟和金融的發(fā)展狀況研究，揭示大多數(shù)國家二者間存在大致平行的關(guān)系，但沒有明確給出具體的關(guān)系。

　　國內(nèi)關(guān)于金融和經(jīng)濟增長的研究文獻也很豐富，它們大致可以分為三類：第一類研究文獻主要基于全國的視角來分析中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系(談儒勇，1999;韓廷春，2001等);這類研究都表明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長起到或多或少的作用。第二類研究主要是通過區(qū)域數(shù)據(jù)來研究兩者關(guān)系的區(qū)域差異(周力，2002;鄭長德，2003)這類文獻的研究結(jié)論表明金融發(fā)展在不同地區(qū)對經(jīng)濟發(fā)展所起的作用是不一樣的。第三類就是研究農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟的關(guān)系(姚耀軍，2004;許崇正，2005等)。

　　3 基本模型和理論分析

　　自20世紀90年代以來西方不少學者開始研究金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的機制。其中具有代表性的就是帕加諾模型。他借鑒內(nèi)生經(jīng)濟增長模型，建立了研究金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長機制的AK模型。

　　4 實證分析

　　以上理論分析表明，金融發(fā)展能夠通過三個途徑對經(jīng)濟增長能夠產(chǎn)生影響。在這一節(jié)中，我們轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究，試圖通過中國1983―2012年的30年時間序列數(shù)據(jù)來檢驗上述理論結(jié)果。

　　4.1 指標選取和數(shù)據(jù)說明

　　金融發(fā)展不僅表現(xiàn)為金融數(shù)量上的增長，更強調(diào)的是金融效率的提高，因此本文以金融的規(guī)模指標和效率指標來衡量我國金融發(fā)展水平。

　　我們借用戈德史密斯(1969)提出的金融相關(guān)率(FIR)來衡量金融發(fā)展的規(guī)模，本文將以金融機構(gòu)存貸款總額占GDP的比重這一指標來衡量。金融發(fā)展的效率指標應(yīng)該反映金融體系將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力，本文用金融機構(gòu)年末貸款額與存款額的比值來表示這一指標，用FE來表示。本文以GDP增長率作為經(jīng)濟增長的指標。本文研究所選用的數(shù)據(jù)來源于各年份的《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》和《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》。

　　4.2 實證檢驗

　　4.2.1 ADF檢驗

　　本文使用Eviews3.1計量軟件分別對金融規(guī)模指標(FIR)、金融效率指標(FE)、經(jīng)濟增長指標GDP進行ADF檢驗，結(jié)果見表1。

　　從表1中數(shù)據(jù)可以看出，GDP增長率(GG)、金融相關(guān)率(FIR)和效率指標FE是非平穩(wěn)序列。在對原序列進行一階差分后的序列D(GG)、D(FIR)和D(FE)的ADF是平穩(wěn)序列，可見原三個序列是一階單整序列。

　　4.2.2 協(xié)整檢驗

　　由上面的檢驗結(jié)果，GDP增長率、金融相關(guān)率以及金融發(fā)展效率都是一階單整序列，故三者間可能存在協(xié)整關(guān)系，可進行協(xié)整檢驗，結(jié)果見表2。

　　從上表結(jié)果可以看出，在5%顯著性水平下，GG、FIR、FE這三個變量間存在且只有一種協(xié)整關(guān)系，也就是說，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長間存在長期均衡關(guān)系。

　　4.2.3 格蘭杰因果檢驗

　　通過協(xié)整檢驗，我們確定了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的長期均衡關(guān)系，但這并不能說明兩者之間因果關(guān)系如何。為了進行更深入的研究，我們采用格蘭杰因果檢驗來考察其因果關(guān)系，結(jié)果見表3。

　　由表3可看出，在5%顯著性水平下，金融發(fā)展效率與GDP增長率之間存在單向因果關(guān)系，經(jīng)濟增長能顯著影響金融發(fā)展效率，而金融效率不能顯著影響經(jīng)濟增長。

　　5 結(jié)論分析和政策建議

　　5.1 結(jié)論分析

　　本文基于帕加諾理論模型，通過實證分析探討了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關(guān)系。從我們的實證檢驗結(jié)論發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系，但是金融發(fā)展并不顯著影響經(jīng)濟增長，具體表現(xiàn)為金融發(fā)展規(guī)模與經(jīng)濟增長之間不存在顯著Granger關(guān)系，而金融發(fā)展效率也只是單向受經(jīng)濟增長影響。

　　產(chǎn)生這種結(jié)果的原因可能在于指標選取或者考察期限長短方面;另外，由于20世紀90年代后，金融市場結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，不再像以前那么單一，這必然會對金融體系的效率產(chǎn)生影響，因而可能在做實證分析的時候分階段去考慮得到的結(jié)果應(yīng)該會更理想一些。

　　5.2 政策建議

　　盡管本文的實證結(jié)果沒能檢驗出金融發(fā)展和經(jīng)濟增長間顯著的影響關(guān)系，但不能否認的是，從長期來看，我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在相互作用。但是由于現(xiàn)階段我國的金融發(fā)展還處在相對較低水平上，政府信貸政策的傾斜造成資金使用效率低下，例如我國中小企業(yè)融資難問題，這些導(dǎo)致我國金融發(fā)展效率不高。

　　鑒于此，我國應(yīng)該積極推行金融體制改革，調(diào)整信貸政策，合理有效地引導(dǎo)資金流向，促進金融資源配置效率的提高，從而可更好促進經(jīng)濟增長。

　　參考文獻：

　　[1] Goldsmith， Raymond. W1 Financial structure and development [M]. New Haven， CT： Yale U1 Press， 1969.

　　[2] Pagano M..Financial Markets and Growth： An Overview[J]. European Economic Review， vol.37，1993：631-622.

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　　[4] 談儒勇. 中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究[J]. 經(jīng)濟研究，1999(10)：53-61.

　　[5] 姜曉霞，史進學，孔晴.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的效應(yīng)分析[J].中國市場，2013(10).

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