The Research on the Efficiency of Local Fiscal Expenditure and Banking Credit under the Economic Growth Goal
　　NIU Runsheng
　　（Shanwei Municipal Sub-branch PBC， Shanwei Guangdong 516600）
　　Abstract：Using SFA， combined with the production function that is beyond the logarithmic， the paper makes an efficiency research on the panel data of 21cities in Guangdong province from 2000 to 2010. The results show that under the economic growth goal， efficiency values of local credit scale and fiscal expenditure increase year by year， but the regional difference is obvious； a certain scale of credit and fiscal expenditure can promote economic growth， but excessive credit scale and fiscal expenditure is bad for economic growth. The increase of fiscal self-sufficiency rate and financial intermediary efficiency is beneficial to improving efficiency value， but the high loan-deposit ratio will lead to excessive local investment and may also contain a larger financial risk. Therefore， such measures should be taken to improve the regional financial intermediary efficiency， to promote the regional financial harmonious and balanced development， to optimize fiscal expenditure structure， to increase the public fiscal expenditure like science， education， culture and sanitation， etc.
　　Keywords： economic growth， regional finance； stochastic frontier analysis （

　　摘要：本文運用隨機前沿分析方法，結(jié)合超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)，對2000-2010年廣東21市面板數(shù)據(jù)進行效率研究。結(jié)果表明：在經(jīng)濟增長目標下的地方信貸投放和財政支出效率值逐年提高，但區(qū)域差異性明顯；在一定規(guī)模下的信貸投放、財政支出可以促進經(jīng)濟增長，但過度的信貸投放、財政支出不利于經(jīng)濟增長。財政自給率和金融**效率提高，都有利于提高效率值，但存貸比過高，既可能導(dǎo)致地方過度投資，也可能蘊含較大金融風(fēng)險。因此，須提高區(qū)域金融**效率，促進區(qū)域金融協(xié)調(diào)均衡發(fā)展；優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，加大科教文衛(wèi)等公共財政支出。

　　關(guān)鍵詞：核心期刊發(fā)表,經(jīng)濟增長,地方財政,隨機前沿分析

　　一、文獻綜述

　　財政、貨幣政策的研究比較廣泛。有關(guān)貨幣政策與財政政策的關(guān)系研究，楊子暉（2008）分析了我國財政與貨幣政策對私人投資的影響，并考察政策工具在傳導(dǎo)過程中的有效性及其動態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明，盡管“信貸渠道”在我國貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，但由于貨幣到信貸傳導(dǎo)環(huán)節(jié)的斷裂，使得“信貸渠道”自身存在較大的政策局限性，與此同時，財政政策對私人投資的影響具有較強的獨立性和有效性。徐亞平（2006）分析了貨幣政策透明性與貨幣政策有效性之間的關(guān)系，說明貨幣政策的透明性有利于提高貨幣政策的有效性。盛松成、吳培新（2008）運用VAR模型對中國貨幣政策的**目標、傳導(dǎo)渠道進行實證檢驗和理論分析，更應(yīng)關(guān)注信貸規(guī)模指標并以此為核心來調(diào)控經(jīng)濟。這種貨幣傳導(dǎo)模式存在缺陷，只是階段性地起作用，從未來的發(fā)展模式來看，要采用包含更多信息的利率作為政策**，其前提條件是利率和匯率的市場化改革。

　　有關(guān)財政、貨幣政策的效率研究，王智強（2010）發(fā)現(xiàn)財政政策的效率邊界水平更高，采用財政政策實現(xiàn)經(jīng)濟目標更有效，政策的效率邊界水平較小，使用要更為謹慎；擴張性的財政政策更為有效，而貨幣政策更多情況下應(yīng)該配合財政政策，起到穩(wěn)定和輔助性的作用。余利豐、鄧柏盛、王菲等（2011）認為金融發(fā)展促進全要素生產(chǎn)率的增長，但是金融深化和金融**壟斷都不利于技術(shù)效率提高；金融深化通過推動技術(shù)進步促進全要素生產(chǎn)率提高，但金融**壟斷并不利于技術(shù)進步。孫伍琴、朱順林（2008）認為不同區(qū)域金融體系資本供給、風(fēng)險管理和回報激勵等方面的差異，導(dǎo)致金融促進技術(shù)創(chuàng)新的效率也不相同，金融發(fā)展促進技術(shù)創(chuàng)新的效率的平均水平是逐漸提高的。效率研究的方法一般是數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DataEnvelopmentAnalysis，DEA）和隨機前沿分析法（StochasticFrontierAnalysis，SFA）。

　　與已有文獻不同，本文將利用隨機前沿分析法以經(jīng)濟增長為產(chǎn)出，信貸投放、財政支出為投入建立超越對數(shù)函數(shù)，對2000-2010年廣東21市面板數(shù)據(jù)進行效率研究。

　　二、研究方法與模型

　�。ㄒ唬╇S機前沿分析方法

　　隨機前沿分析（SFA）是由Meeusen和Broeck（1977）、Aigner，Lovell，和Schmidt（1977）與Battese和Corra（1977）分別獨立提出的。隨機前沿分析考慮了隨機因素的影響，把既定條件下投入可實現(xiàn)的最大產(chǎn)出的偏離分解為技術(shù)效率和隨機擾動。在解釋技術(shù)效率的決定因素上，先估計隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)，再利用得到的技術(shù)效率指標與選擇的影響技術(shù)效率的變量進行回歸，來確定這些因素對技術(shù)效率影響方向和程度。而這種兩階段估計技術(shù)得到的參數(shù)常是低效的和有偏的。本文使用Battese和Coelli（1992，1995）提出的適用于面板數(shù)據(jù)并同時能對前沿函數(shù)和技術(shù)無效率函數(shù)的參數(shù)進行估計的隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)，如下：

　　y■=βX■+（v■-μ■）i=1，∧，N；t=1，∧，T；（1）

　　式中，y■為第i決策單元第t期的產(chǎn)出（或產(chǎn)出的對數(shù)）；X■為第i決策單元第t期的i×1階投入向量；誤差項由兩部分構(gòu)成，一項表示隨機誤差，另一項表示技術(shù)無效性（TechnicalInefficiency），v■為隨機變量，假設(shè)其服從獨立同一分布N（0，σ■■），且獨立于μ■；μ■為非負隨機變量，表示生產(chǎn)的技術(shù)無效，通常假設(shè)其服從在0處截斷的正態(tài)分布N（m■，σ■■），技術(shù)無效的表達式如下：

　　μ■=μ■exp（-η（t-T））（2）

　　η為待估計參數(shù)。當(dāng)η>0時，μ■將以遞增的速度下降，技術(shù)效率提高；當(dāng)η<0時，μ■將以遞增的速度增加，技術(shù)效率下降；當(dāng)η=0時，μ■將維持不變，技術(shù)效率不變。進一步分析技術(shù)無效的原因，構(gòu)建效率函數(shù)，如下：

　　m■=z■δ（3）

　　其中，z■為可能影響決策單元效率的p×1階向量；δ為1×p階待估參數(shù)向量；反映變量z對技術(shù)效率的影響，負值表明該變量對技術(shù)效率有正向影響，正值表示有負的影響。雖然上述隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)具有參數(shù)線性特征，但由于回歸方程的誤差項不同于最小二乘法的古典假設(shè)，故不能用此方法估計有關(guān)參數(shù)。

　　為檢驗結(jié)果顯著性，設(shè)定統(tǒng)計量γ=σ■■/（σ■■+σ■■），如果γ=0，則不存在技術(shù)無效，無需進行SFA技術(shù)分析，直接運用OLS方法估計即可。對上述模型的參數(shù)估計，Battese和Coelli（1992）建議使用最大似然法，對γ=0這一原假設(shè)使用似然比檢驗。

　�。ǘ�）模型設(shè)定

　　本文基于隨機前沿分析方法，構(gòu)建超越對數(shù)隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)（TranslogStochasticFrontierProductionFunction），估計方程如下：

　　Lny■=β■+β■Lnk■+β■LnG■+β■（LnK■）■+β■（LnG■）■+β■LnK■LnG■+（v■-μ■）

　　其中，Ln為對數(shù)符號，y為國民生產(chǎn)總值GDP，K為信貸投放，G為財政支出。相應(yīng)的效率函數(shù)，估計方程如下：u■=δ■+δ■Z1■+δ■Z2■+δ■（Z1■）■+δ■（Z2■）■+ε■

　　ε■與其他變量相互獨立，服從正態(tài)分布，Z1為金融**效率，用銀行貸款/存款表示，Z2為財政自給率，用地方財政一般預(yù)算收入/支出表示。

　　三、實證分析

　�。ㄒ唬�數(shù)據(jù)說明

　　數(shù)據(jù)來源于《2011廣東省統(tǒng)計年鑒》、《2007廣東省統(tǒng)計年鑒》及廣東省統(tǒng)計信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間為2000至2010年，分析軟件采用FRONTIER4.1軟件（Coelli，1998）。

　　（二）估計結(jié)果分析

　　根據(jù)上述方法，得到SFA模型估計結(jié)果（表1），具體分析如下。

　　1、從估計方程的檢驗參數(shù)看，γ、LR在1%的水平下顯著，Log似然函數(shù)值比OLS的估計方程的Log似然函數(shù)值大，說明誤差項包含無效率因素。γ=0.933，說明隨機誤差的主要是技術(shù)無效引起的，用超越對數(shù)隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)是可以接受的。參數(shù)η=0.021，大于零，隨著時間推移，技術(shù)無效將以遞增的速度下降，效率提高，即廣東21市的效率不斷改善。

　　2、從超越對數(shù)生產(chǎn)方程看，各變量對應(yīng)系數(shù)在10%水平下顯著，且信貸投放K、財政支出G的一次項系數(shù)均為正，二次項系數(shù)均為負，存在最優(yōu)經(jīng)濟增長，說明在一定規(guī)模下的信貸投放、財政支出可以促進經(jīng)濟增長，過度的信貸投放、財政支出反而不利于經(jīng)濟增長。

　　3、從效率產(chǎn)方程看，在10%水平下，財政自給率Z2的一次項系數(shù)均為負，二次項系數(shù)不顯著，說明財政自給率提高，財政支出除了滿足行政費用等“吃飯財政”的支出外，有更大余力支持地方經(jīng)濟發(fā)展，有利于效率提高，而金融**效率Z1一次項系數(shù)為正，二次項系數(shù)為負，這與預(yù)想的金融**效率的一次項系數(shù)應(yīng)該為負矛盾，可能與變量選取有關(guān)。代替金融**效率的變量存貸比提高，存款轉(zhuǎn)化為貸款比例越大，金融支持地方經(jīng)濟越有力，但存貸比過高，既可能導(dǎo)致地方過度投資，也可能蘊含較大金融風(fēng)險，不利于技術(shù)無效的改進。

　　4、從信貸投放、財政支出的效率看（表2），2000-2010年全省21市的年均值由2000年的0.739逐年提高至2010年的0.782，這與η>0的判斷相一致，各市的效率均值也逐漸提高，效率值最大的是東莞0.989，效率值最小的是河源0.543，而廣州、深圳、佛山、東莞、中山、江門、惠州、汕頭、揭陽、湛江、茂名等11市的效率均值高于全省平均水平，其中有7市屬于珠三角區(qū)（圖1）。可見，廣東各市信貸投放、財政支出的效率區(qū)域差異性和集聚性明顯。

　　四、政策建議

　　建議提高區(qū)域金融**效率，促進區(qū)域金融協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)要通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，使信貸資金流向利潤率高，符合國家經(jīng)濟政策支持的行業(yè)，提高信貸資金利用效率；經(jīng)濟發(fā)欠達地區(qū)要借產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移升級的契機，實施金融優(yōu)惠政策，積極推進區(qū)域金融**功能的發(fā)展，留住信貸資金為地方經(jīng)濟服務(wù)。其次，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，加大教育、科技、文化、衛(wèi)生等公共財政支出。要積極推進教育投入體制改革，提高落后區(qū)域社會福利水平，建立多層次的社會福利服務(wù)投入體系，進一步完善社會福利投入的金融支持政策。

　　參考文獻

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