The Research on the Efficiency of Local Fiscal Expenditure and Banking Credit under the Economic Growth Goal
　　NIU Runsheng
　　（Shanwei Municipal Sub-branch PBC， Shanwei Guangdong 516600）
　　Abstract：Using SFA， combined with the production function that is beyond the logarithmic， the paper makes an efficiency research on the panel data of 21cities in Guangdong province from 2000 to 2010. The results show that under the economic growth goal， efficiency values of local credit scale and fiscal expenditure increase year by year， but the regional difference is obvious； a certain scale of credit and fiscal expenditure can promote economic growth， but excessive credit scale and fiscal expenditure is bad for economic growth. The increase of fiscal self-sufficiency rate and financial intermediary efficiency is beneficial to improving efficiency value， but the high loan-deposit ratio will lead to excessive local investment and may also contain a larger financial risk. Therefore， such measures should be taken to improve the regional financial intermediary efficiency， to promote the regional financial harmonious and balanced development， to optimize fiscal expenditure structure， to increase the public fiscal expenditure like science， education， culture and sanitation， etc.
　　Keywords： economic growth， regional finance； stochastic frontier analysis （

　　摘要：本文運(yùn)用隨機(jī)前沿分析方法，結(jié)合超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)，對(duì)2000-2010年廣東21市面板數(shù)據(jù)進(jìn)行效率研究。結(jié)果表明：在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下的地方信貸投放和財(cái)政支出效率值逐年提高，但區(qū)域差異性明顯；在一定規(guī)模下的信貸投放、財(cái)政支出可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但過(guò)度的信貸投放、財(cái)政支出不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。財(cái)政自給率和金融**效率提高，都有利于提高效率值，但存貸比過(guò)高，既可能導(dǎo)致地方過(guò)度投資，也可能蘊(yùn)含較大金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，須提高區(qū)域金融**效率，促進(jìn)區(qū)域金融協(xié)調(diào)均衡發(fā)展；優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大科教文衛(wèi)等公共財(cái)政支出。

　　關(guān)鍵詞：核心期刊發(fā)表,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),地方財(cái)政,隨機(jī)前沿分析

　　一、文獻(xiàn)綜述

　　財(cái)政、貨幣政策的研究比較廣泛。有關(guān)貨幣政策與財(cái)政政策的關(guān)系研究，楊子暉（2008）分析了我國(guó)財(cái)政與貨幣政策對(duì)私人投資的影響，并考察政策工具在傳導(dǎo)過(guò)程中的有效性及其動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明，盡管“信貸渠道”在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，但由于貨幣到信貸傳導(dǎo)環(huán)節(jié)的斷裂，使得“信貸渠道”自身存在較大的政策局限性，與此同時(shí)，財(cái)政政策對(duì)私人投資的影響具有較強(qiáng)的獨(dú)立性和有效性。徐亞平（2006）分析了貨幣政策透明性與貨幣政策有效性之間的關(guān)系，說(shuō)明貨幣政策的透明性有利于提高貨幣政策的有效性。盛松成、吳培新（2008）運(yùn)用VAR模型對(duì)中國(guó)貨幣政策的**目標(biāo)、傳導(dǎo)渠道進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和理論分析，更應(yīng)關(guān)注信貸規(guī)模指標(biāo)并以此為核心來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)。這種貨幣傳導(dǎo)模式存在缺陷，只是階段性地起作用，從未來(lái)的發(fā)展模式來(lái)看，要采用包含更多信息的利率作為政策**，其前提條件是利率和匯率的市場(chǎng)化改革。

　　有關(guān)財(cái)政、貨幣政策的效率研究，王智強(qiáng)（2010）發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策的效率邊界水平更高，采用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)更有效，政策的效率邊界水平較小，使用要更為謹(jǐn)慎；擴(kuò)張性的財(cái)政政策更為有效，而貨幣政策更多情況下應(yīng)該配合財(cái)政政策，起到穩(wěn)定和輔助性的作用。余利豐、鄧柏盛、王菲等（2011）認(rèn)為金融發(fā)展促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，但是金融深化和金融**壟斷都不利于技術(shù)效率提高；金融深化通過(guò)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)全要素生產(chǎn)率提高，但金融**壟斷并不利于技術(shù)進(jìn)步。孫伍琴、朱順林（2008）認(rèn)為不同區(qū)域金融體系資本供給、風(fēng)險(xiǎn)管理和回報(bào)激勵(lì)等方面的差異，導(dǎo)致金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效率也不相同，金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效率的平均水平是逐漸提高的。效率研究的方法一般是數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DataEnvelopmentAnalysis，DEA）和隨機(jī)前沿分析法（StochasticFrontierAnalysis，SFA）。

　　與已有文獻(xiàn)不同，本文將利用隨機(jī)前沿分析法以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為產(chǎn)出，信貸投放、財(cái)政支出為投入建立超越對(duì)數(shù)函數(shù)，對(duì)2000-2010年廣東21市面板數(shù)據(jù)進(jìn)行效率研究。

　　二、研究方法與模型

　�。ㄒ唬╇S機(jī)前沿分析方法

　　隨機(jī)前沿分析（SFA）是由Meeusen和Broeck（1977）、Aigner，Lovell，和Schmidt（1977）與Battese和Corra（1977）分別獨(dú)立提出的。隨機(jī)前沿分析考慮了隨機(jī)因素的影響，把既定條件下投入可實(shí)現(xiàn)的最大產(chǎn)出的偏離分解為技術(shù)效率和隨機(jī)擾動(dòng)。在解釋技術(shù)效率的決定因素上，先估計(jì)隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)，再利用得到的技術(shù)效率指標(biāo)與選擇的影響技術(shù)效率的變量進(jìn)行回歸，來(lái)確定這些因素對(duì)技術(shù)效率影響方向和程度。而這種兩階段估計(jì)技術(shù)得到的參數(shù)常是低效的和有偏的。本文使用Battese和Coelli（1992，1995）提出的適用于面板數(shù)據(jù)并同時(shí)能對(duì)前沿函數(shù)和技術(shù)無(wú)效率函數(shù)的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)的隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)，如下：

　　y■=βX■+（v■-μ■）i=1，∧，N；t=1，∧，T；（1）

　　式中，y■為第i決策單元第t期的產(chǎn)出（或產(chǎn)出的對(duì)數(shù)）；X■為第i決策單元第t期的i×1階投入向量；誤差項(xiàng)由兩部分構(gòu)成，一項(xiàng)表示隨機(jī)誤差，另一項(xiàng)表示技術(shù)無(wú)效性（TechnicalInefficiency），v■為隨機(jī)變量，假設(shè)其服從獨(dú)立同一分布N（0，σ■■），且獨(dú)立于μ■；μ■為非負(fù)隨機(jī)變量，表示生產(chǎn)的技術(shù)無(wú)效，通常假設(shè)其服從在0處截?cái)嗟恼龖B(tài)分布N（m■，σ■■），技術(shù)無(wú)效的表達(dá)式如下：

　　μ■=μ■exp（-η（t-T））（2）

　　η為待估計(jì)參數(shù)。當(dāng)η>0時(shí)，μ■將以遞增的速度下降，技術(shù)效率提高；當(dāng)η<0時(shí)，μ■將以遞增的速度增加，技術(shù)效率下降；當(dāng)η=0時(shí)，μ■將維持不變，技術(shù)效率不變。進(jìn)一步分析技術(shù)無(wú)效的原因，構(gòu)建效率函數(shù)，如下：

　　m■=z■δ（3）

　　其中，z■為可能影響決策單元效率的p×1階向量；δ為1×p階待估參數(shù)向量；反映變量z對(duì)技術(shù)效率的影響，負(fù)值表明該變量對(duì)技術(shù)效率有正向影響，正值表示有負(fù)的影響。雖然上述隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)具有參數(shù)線性特征，但由于回歸方程的誤差項(xiàng)不同于最小二乘法的古典假設(shè)，故不能用此方法估計(jì)有關(guān)參數(shù)。

　　為檢驗(yàn)結(jié)果顯著性，設(shè)定統(tǒng)計(jì)量γ=σ■■/（σ■■+σ■■），如果γ=0，則不存在技術(shù)無(wú)效，無(wú)需進(jìn)行SFA技術(shù)分析，直接運(yùn)用OLS方法估計(jì)即可。對(duì)上述模型的參數(shù)估計(jì)，Battese和Coelli（1992）建議使用最大似然法，對(duì)γ=0這一原假設(shè)使用似然比檢驗(yàn)。

　　（二）模型設(shè)定

　　本文基于隨機(jī)前沿分析方法，構(gòu)建超越對(duì)數(shù)隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)（TranslogStochasticFrontierProductionFunction），估計(jì)方程如下：

　　Lny■=β■+β■Lnk■+β■LnG■+β■（LnK■）■+β■（LnG■）■+β■LnK■LnG■+（v■-μ■）

　　其中，Ln為對(duì)數(shù)符號(hào)，y為國(guó)民生產(chǎn)總值GDP，K為信貸投放，G為財(cái)政支出。相應(yīng)的效率函數(shù)，估計(jì)方程如下：u■=δ■+δ■Z1■+δ■Z2■+δ■（Z1■）■+δ■（Z2■）■+ε■

　　ε■與其他變量相互獨(dú)立，服從正態(tài)分布，Z1為金融**效率，用銀行貸款/存款表示，Z2為財(cái)政自給率，用地方財(cái)政一般預(yù)算收入/支出表示。

　　三、實(shí)證分析

　�。ㄒ唬�數(shù)據(jù)說(shuō)明

　　數(shù)據(jù)來(lái)源于《2011廣東省統(tǒng)計(jì)年鑒》、《2007廣東省統(tǒng)計(jì)年鑒》及廣東省統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間為2000至2010年，分析軟件采用FRONTIER4.1軟件（Coelli，1998）。

　�。ǘ�）估計(jì)結(jié)果分析

　　根據(jù)上述方法，得到SFA模型估計(jì)結(jié)果（表1），具體分析如下。

　　1、從估計(jì)方程的檢驗(yàn)參數(shù)看，γ、LR在1%的水平下顯著，Log似然函數(shù)值比OLS的估計(jì)方程的Log似然函數(shù)值大，說(shuō)明誤差項(xiàng)包含無(wú)效率因素。γ=0.933，說(shuō)明隨機(jī)誤差的主要是技術(shù)無(wú)效引起的，用超越對(duì)數(shù)隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)是可以接受的。參數(shù)η=0.021，大于零，隨著時(shí)間推移，技術(shù)無(wú)效將以遞增的速度下降，效率提高，即廣東21市的效率不斷改善。

　　2、從超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)方程看，各變量對(duì)應(yīng)系數(shù)在10%水平下顯著，且信貸投放K、財(cái)政支出G的一次項(xiàng)系數(shù)均為正，二次項(xiàng)系數(shù)均為負(fù)，存在最優(yōu)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，說(shuō)明在一定規(guī)模下的信貸投放、財(cái)政支出可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，過(guò)度的信貸投放、財(cái)政支出反而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　3、從效率產(chǎn)方程看，在10%水平下，財(cái)政自給率Z2的一次項(xiàng)系數(shù)均為負(fù)，二次項(xiàng)系數(shù)不顯著，說(shuō)明財(cái)政自給率提高，財(cái)政支出除了滿(mǎn)足行政費(fèi)用等“吃飯財(cái)政”的支出外，有更大余力支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于效率提高，而金融**效率Z1一次項(xiàng)系數(shù)為正，二次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，這與預(yù)想的金融**效率的一次項(xiàng)系數(shù)應(yīng)該為負(fù)矛盾，可能與變量選取有關(guān)。代替金融**效率的變量存貸比提高，存款轉(zhuǎn)化為貸款比例越大，金融支持地方經(jīng)濟(jì)越有力，但存貸比過(guò)高，既可能導(dǎo)致地方過(guò)度投資，也可能蘊(yùn)含較大金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于技術(shù)無(wú)效的改進(jìn)。

　　4、從信貸投放、財(cái)政支出的效率看（表2），2000-2010年全省21市的年均值由2000年的0.739逐年提高至2010年的0.782，這與η>0的判斷相一致，各市的效率均值也逐漸提高，效率值最大的是東莞0.989，效率值最小的是河源0.543，而廣州、深圳、佛山、東莞、中山、江門(mén)、惠州、汕頭、揭陽(yáng)、湛江、茂名等11市的效率均值高于全省平均水平，其中有7市屬于珠三角區(qū)（圖1）�？梢�(jiàn)，廣東各市信貸投放、財(cái)政支出的效率區(qū)域差異性和集聚性明顯。

　　四、政策建議

　　建議提高區(qū)域金融**效率，促進(jìn)區(qū)域金融協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)要通過(guò)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，使信貸資金流向利潤(rùn)率高，符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策支持的行業(yè)，提高信貸資金利用效率；經(jīng)濟(jì)發(fā)欠達(dá)地區(qū)要借產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移升級(jí)的契機(jī)，實(shí)施金融優(yōu)惠政策，積極推進(jìn)區(qū)域金融**功能的發(fā)展，留住信貸資金為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)。其次，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大教育、科技、文化、衛(wèi)生等公共財(cái)政支出。要積極推進(jìn)教育投入體制改革，提高落后區(qū)域社會(huì)福利水平，建立多層次的社會(huì)福利服務(wù)投入體系，進(jìn)一步完善社會(huì)福利投入的金融支持政策。

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