改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了巨大的成就，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)、綜合國(guó)力和國(guó)際影響力迅速提升，形成了具有中國(guó)特色的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式（王玉華，2011）[1]。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，主要來(lái)自外需拉動(dòng)和投資高速增長(zhǎng)。深入剖析中國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，將會(huì)發(fā)現(xiàn)高投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的特征十分明顯；而高速增長(zhǎng)的投資形成巨大的生產(chǎn)力，需要國(guó)外需求來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求的不足。1978—2011年，中國(guó)以年均9.8%的GDP實(shí)際增長(zhǎng)率成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高的國(guó)家。

　　摘要：投資規(guī)模擴(kuò)大和投資效率提高是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�。通過(guò)向量自回歸模型實(shí)證檢驗(yàn)中國(guó)投資增長(zhǎng)、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)投資增長(zhǎng)和投資效率提高均能促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期高度依賴投資規(guī)模的擴(kuò)張，投資效率沒(méi)有得到相應(yīng)提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性正面臨挑戰(zhàn)。為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)投資規(guī)模驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)方式向投資效率提高驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。

　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),投資規(guī)模,投資效率,VAR模型

　　一、引言

　　與經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)相伴隨的是投資的迅猛增長(zhǎng)，1978—2011年，中國(guó)的投資率從38.2%上升至48.3%，年均投資率超過(guò)38%，平均投資增長(zhǎng)率為17.2%（圖1）。與此同時(shí)，世界平均投資水平維持在19%～25%，中國(guó)的投資率處于世界的最高水平之列。即便是20世紀(jì)60、70年代處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段的日本，其平均投資率也僅為35%。

　　然而，高投資率并沒(méi)有帶來(lái)投資效率的提高。增量資本產(chǎn)出率（IncrementalCapital-OutputRatio，ICOR）是衡量資本投資效率的重要指標(biāo)。ICOR指資本存量的變動(dòng)與產(chǎn)出增量的比率，該指標(biāo)越小，表明資本生產(chǎn)率越高，資本運(yùn)用也就越有效率。自上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在投資率迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，投資效率則總體呈下降趨勢(shì)。如圖1、圖2所示，隨著投資率和全社會(huì)固定資本投資占GDP比重的上升，增量資本產(chǎn)出率在1990年代后逐漸呈上升趨勢(shì)，雖然在進(jìn)入新世紀(jì)后有所下降，但2007年之后又有一定程度的提高�？傮w而言，投資效率在1990年代后未有顯著提高。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，高投資率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�。但在投資效率逐漸下降的情況下，中國(guó)的“高投資—高增長(zhǎng)”模式還能夠持續(xù)嗎？本文在向量自回歸模型（VAR）的基礎(chǔ)上，實(shí)證研究投資增長(zhǎng)、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，進(jìn)而分析投資增長(zhǎng)和投資效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，并在此基礎(chǔ)上提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的政策建議。

　　二、文獻(xiàn)回顧

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出顯著的“高投資—高增長(zhǎng)”特征，許多學(xué)者對(duì)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要源于高投資的推動(dòng)。王小魯（2001）指出，改革20年來(lái)，高儲(chǔ)蓄和高投資是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，資本形成效率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要貢獻(xiàn)。資本形成率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比改革開(kāi)放前上升2.5%，但投資效率還有進(jìn)一步提高的巨大潛力[2]。武劍（1999）認(rèn)為，資本形成是推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ�而且這一趨勢(shì)會(huì)逐漸加強(qiáng)，到2010—2020年，資本貢獻(xiàn)度將超過(guò)60%[3]。邱曉華等（2006）通過(guò)建立中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的綜合因素模型得出結(jié)論，資本投入增加是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的源泉，包括結(jié)構(gòu)升級(jí)、人力資本效率提高、制度變遷等在內(nèi)的技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)也較強(qiáng)，勞動(dòng)投入增加的貢獻(xiàn)相對(duì)較弱[4]。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)“高投資—高增長(zhǎng)”是早期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的深層次反映，這一階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于大規(guī)模的投資及生產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前沿課題組（2003，2004a，2004b，2005a，2005b）指出，中國(guó)的“高儲(chǔ)蓄、高投資和高增長(zhǎng)”可以從不同角度進(jìn)行解釋，是政府推動(dòng)的城市化和出口導(dǎo)向的工業(yè)化過(guò)程，同時(shí)也是農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移的過(guò)程。在剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移過(guò)程中，需要較高的儲(chǔ)蓄率與投資率[5-9]。李揚(yáng)、殷劍峰（2005）認(rèn)為剩余勞動(dòng)力由農(nóng)業(yè)向工業(yè)（工業(yè)化）、由農(nóng)村向城市（城市化）、由國(guó)有向非國(guó)有（市場(chǎng)化）的持續(xù)轉(zhuǎn)移是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠長(zhǎng)期、高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵，而高儲(chǔ)蓄率和高投資率既是這種增長(zhǎng)模式的必然結(jié)果，也是勞動(dòng)力得以持續(xù)轉(zhuǎn)移乃至這種增長(zhǎng)模式得以維持的關(guān)鍵原因[10]。

　　與中國(guó)“高投資—高增長(zhǎng)”的發(fā)展模式相伴隨的是低效率的高投資，投資過(guò)程中存在極大的浪費(fèi)。在過(guò)去的20多年，這一模式是以宏觀成本的積累為代價(jià)的。政府公共資本的擁擠效應(yīng)推動(dòng)高投資和高增長(zhǎng)，并帶來(lái)了諸如高能耗、高污染以及形成不良債務(wù)等宏觀成本（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前沿課題組，2004b；2005b）[7][9]，還會(huì)產(chǎn)生大量的不良資產(chǎn)（平新喬，1998）[11]。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)過(guò)程中，高儲(chǔ)蓄高投資增長(zhǎng)模式容易引起經(jīng)濟(jì)的“大起大落”，這種“大起大落”引起的劇烈周期性波動(dòng)一直成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)，損害了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性（龐明川，2005；2006）[12][13]。

　　長(zhǎng)期的投資增長(zhǎng)能夠擴(kuò)大生產(chǎn)能力，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性，而投資在影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用，實(shí)際上依賴于投資的“效率”和投資推動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步及其性質(zhì)（張軍，2005）[14]。由此可見(jiàn)，投資效率的提升對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期快速穩(wěn)定增長(zhǎng)具有重要的促進(jìn)作用。本文將在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析投資增長(zhǎng)、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

　　三、模型設(shè)定與實(shí)證分析

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論研究認(rèn)為，投資增長(zhǎng)是早期經(jīng)濟(jì)騰飛階段經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ慈�，此時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歸根到底要靠投資驅(qū)動(dòng)。新增長(zhǎng)理論研究表明，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式與早期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式存在重大區(qū)別，投資效率的提高是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，即現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠技術(shù)進(jìn)步和效率提高來(lái)驅(qū)動(dòng)[15]。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放后的飛速發(fā)展階段，已經(jīng)步入中等收入國(guó)家行列，經(jīng)濟(jì)整體水平及資源稟賦狀況都發(fā)生了巨大的變化，各種要素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用也應(yīng)該相應(yīng)發(fā)生變化。此時(shí)對(duì)我國(guó)投資增長(zhǎng)、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)于適時(shí)轉(zhuǎn)變我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是十分必要。（一）模型及分析方法

　　為了研究投資、投資效率與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，我們構(gòu)建了包括投資、投資效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三個(gè)變量的VAR模型。VAR模型是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的向量自回歸模型（高鐵梅，2006）[16]。運(yùn)用向量自回歸模型能夠較方便地預(yù)測(cè)相互聯(lián)系的時(shí)間序列系統(tǒng)及分析系統(tǒng)中隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)影響。VAR（p）模型的一般數(shù)學(xué)表達(dá)形式為：

　　其中，yt是k維內(nèi)生變量向量，xt是d維外生變量向量，p為滯后除數(shù)，T為樣本個(gè)數(shù)。k×k維矩陣A1，…，Ap和k×d維矩陣B是要被估計(jì)的系數(shù)矩陣。？著t是k維擾動(dòng)向量，它們相互之間可以同期相關(guān)，但不與自己的滯后值相關(guān)及不與等式右邊的變量相關(guān)，假設(shè)∑是？著t的協(xié)方差矩陣，是一個(gè)k×k的正定矩陣。構(gòu)造VAR模型的關(guān)鍵是確保其穩(wěn)定性，這也是確定VAR模型最優(yōu)滯后期的重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于穩(wěn)定的VAR模型，其特征方程根的倒數(shù)均要求小于1。

　�。ǘ�）實(shí)證檢驗(yàn)

　　1.數(shù)據(jù)說(shuō)明與變量設(shè)定。本文選取的樣本時(shí)間為1980—2011年，根據(jù)各期《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)計(jì)算得出。模型中涉及的變量主要有：實(shí)際全社會(huì)固定資本投資、投資效率和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。用GDP和FINV分別代表實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和實(shí)際全社會(huì)固定資本投資，單位均為億元；用ICOR代表投資效率。GDP、FINV和ICOR的對(duì)數(shù)分別用LNGDP、LNFINV和LNICOR表示，LNGDP、LNFINVT和LNICOR的一階差分分別用DLNGDP、DLNFINV和DLNICOR表示。

　　2.變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)。進(jìn)行時(shí)間序列分析之前，首先對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。本文采用單位根檢驗(yàn)（unitroottest）方法對(duì)相關(guān)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)LNGDP、LNFINV和LNICOR進(jìn)行ADF（AugmentDick-Fuller）檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)LNGDP和LNICOR在1%和5%的水平值是平穩(wěn)序列，LNFINV是非平穩(wěn)序列。對(duì)它們的一階差分DLNGDP、DLNFINV和DLNICOR進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，分別在5%、10%和10%的水平上是平穩(wěn)的（檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1）。

　　3.協(xié)整關(guān)系分析。協(xié)整檢驗(yàn)方法主要有Engle-Granger二階段協(xié)整檢驗(yàn)法和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法。本文對(duì)時(shí)間序列的檢驗(yàn)采用基于VAR模型的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法，通過(guò)跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征根來(lái)判別變量LNGDP、LNFINV和LNICOR之間的協(xié)整關(guān)系。表2中，r=0表示三者之間無(wú)協(xié)整關(guān)系，r≠0表示存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示，原假設(shè)r=0時(shí)，跡統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值41.34112大于5%顯著性水平下的臨界值29.79707，最大特征根檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值33.158914大于5%顯著性水平下的臨界值21.13162，故拒絕原假設(shè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資、投資效率之間存在一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

　　4.因果關(guān)系分析。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果是否可信，取決于變量是否都是平穩(wěn)的或者雖不平穩(wěn)但它們之間存在協(xié)整關(guān)系。從前文可知，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資、投資效率之間存在協(xié)整關(guān)系，所以可以對(duì)這些變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

　　從檢驗(yàn)結(jié)果（表3）可知，固定資本投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，即固定資本投資是引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化的格蘭杰原因，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是引起固定資本投資變化的格蘭杰原因，說(shuō)明固定資本投資的提高能夠促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)也會(huì)吸引更多的固定資本投資。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資效率之間也存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，投資效率是引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化的格蘭杰原因，說(shuō)明投資效率的提高能夠促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是引起投資效率變化的格蘭杰原因，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好增長(zhǎng)也有利于投資效率的提高。固定資本投資與投資效率之間具有單向格蘭杰因果關(guān)系，固定資本投資是投資效率的格蘭杰原因，說(shuō)明固定資本投資的過(guò)快增長(zhǎng)，使投資效率下降；而投資效率不是固定資本投資的格蘭杰原因，說(shuō)明投資效率的提高并不一定引起固定資本投資的增長(zhǎng)。

　　5.脈沖響應(yīng)函數(shù)。脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulseresponsefunction，IRF）描述一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)來(lái)自另一內(nèi)生變量的一個(gè)單位變動(dòng)沖擊所產(chǎn)生的響應(yīng)，提供系統(tǒng)受沖擊所產(chǎn)生響應(yīng)的正負(fù)方向、調(diào)整時(shí)滯和穩(wěn)定過(guò)程等信息。接下來(lái)運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)投資、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果如下圖，圖3、圖4分別描述了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別對(duì)投資、投資效率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差正沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)。

　　圖3反映了變量LNGDP（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）對(duì)來(lái)自變量LNFINV（固定資本投資）一單位標(biāo)準(zhǔn)差正沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)來(lái)自固定資本投資的沖擊當(dāng)期就有顯著正向反應(yīng)，這種正向反應(yīng)之后逐漸增強(qiáng)，到第3期達(dá)到最大值后緩慢減小，在第7期達(dá)到最小值后，又呈緩慢增強(qiáng)趨勢(shì)。

　　圖4反映了變量LNGDP（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）對(duì)來(lái)自變量LNICOR（投資效率）一單位標(biāo)準(zhǔn)差正沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)來(lái)自投資效率的沖擊在當(dāng)期就有顯著的負(fù)向反應(yīng)，這種負(fù)向反應(yīng)在迅速增強(qiáng)，到第2期達(dá)到峰值后，這種負(fù)向反應(yīng)呈緩慢減小趨勢(shì)，至第7期達(dá)到最小，之后又呈緩慢擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)來(lái)自固定資本投資增量沖擊的反應(yīng)為正向且作用時(shí)間持久，說(shuō)明當(dāng)前增加固定資本投資能夠促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)來(lái)自ICOR增量沖擊的反應(yīng)為負(fù)向且作用時(shí)間持久，說(shuō)明投資效率的降低對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在負(fù)面影響，反之提高投資效率則有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　6.方差分解。方差分解（variancedecomposition）是通過(guò)分析每一結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化（通常用方差來(lái)度量）的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性（高鐵梅，2006）[16]。即通過(guò)將一個(gè)變量沖擊的均方差分解成各變量的隨機(jī)沖擊所做的貢獻(xiàn)，然后計(jì)算出每一個(gè)變量沖擊的貢獻(xiàn)占總貢獻(xiàn)的比例。為了進(jìn)一步分析投資、投資效率的結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化的貢獻(xiàn)程度，接下來(lái)借助方差分解對(duì)投資、投資效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行考察，定量把握它們之間的影響關(guān)系。各變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率如圖5所示。從圖5對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方差分解來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變動(dòng)絕大部分源于其自身慣性導(dǎo)致，且自身沖擊的貢獻(xiàn)度呈下降趨勢(shì)；固定資本投資與投資效率的沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度都呈上升趨勢(shì)，但固定資本投資的貢獻(xiàn)率要顯著大于投資效率的貢獻(xiàn)程度，到第10期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變動(dòng)中73%來(lái)自于其自身的沖擊，24%來(lái)自于固定資本投資沖擊的影響，而投資效率沖擊的貢獻(xiàn)度僅約為3%。

　　方差分解結(jié)果說(shuō)明，當(dāng)前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的影響因素是GDP自身發(fā)展速度，在沒(méi)有受到外界沖擊情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)將按著自身規(guī)律向前發(fā)展，所以保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)快速發(fā)展至關(guān)重要。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于投資增長(zhǎng)要遠(yuǎn)高于依賴投資效率的提高，即當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式仍是依靠投資驅(qū)動(dòng)的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀決定了在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的過(guò)程中，應(yīng)該實(shí)行漸進(jìn)性的轉(zhuǎn)變，維持宏觀政策的穩(wěn)定性和可預(yù)見(jiàn)性。

　　四、結(jié)論與對(duì)策

　　本文通過(guò)建立VAR模型實(shí)證研究了投資、投資效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以及投資增長(zhǎng)和投資效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)前投資增長(zhǎng)和投資效率的提高均能促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但兩者相比較，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍主要依靠投資增長(zhǎng)來(lái)驅(qū)動(dòng)，而投資效率的提高則在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著較微弱的作用。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴投資增長(zhǎng)而非效率的提高將引發(fā)許多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。中國(guó)自改革開(kāi)放后初步形成的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，其顯著的特征之一是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)依賴于投資的高速增長(zhǎng)，而不是效率的提高。過(guò)度依賴于投資增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，已經(jīng)在中國(guó)的一些地區(qū)和一些行業(yè)形成了投資過(guò)熱或過(guò)度投資問(wèn)題，造成產(chǎn)能過(guò)剩和投資效率降低。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和的情況下，嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)能需要尋找國(guó)際市場(chǎng)，金融危機(jī)后國(guó)際市場(chǎng)需求的萎縮，以及近年來(lái)中國(guó)出口貿(mào)易摩擦接連不斷的情況表明，中國(guó)出口產(chǎn)品已經(jīng)受到越來(lái)越大的壓力，發(fā)展空間受到限制。另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不但受到資源和能源的約束，而且也因能源和礦產(chǎn)品等資源類產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲而增加了輸入性通貨膨脹的壓力。

　　基于本文的實(shí)證研究，以及后危機(jī)時(shí)代中國(guó)面臨的復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)必須徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，貫徹建設(shè)資源節(jié)約、環(huán)境友善型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方針，實(shí)現(xiàn)從依賴投資增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式向主要依靠效率提高和技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。

　　第一，調(diào)整投資思路，采取實(shí)際措施提高經(jīng)濟(jì)效率。通過(guò)促進(jìn)與科學(xué)相關(guān)的技術(shù)的運(yùn)用，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)；鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，降低國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的能源密集度；通過(guò)大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，降低交易成本；通過(guò)調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；通過(guò)廣泛運(yùn)用信息通信技術(shù)，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的效率。

　　第二，轉(zhuǎn)變政府職能，明確政府與市場(chǎng)角色的定位。根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，限制各級(jí)政府配置資源和直接干預(yù)企業(yè)與個(gè)人微觀決策的權(quán)力。政府應(yīng)該避免“越位”，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。政府則要履行好自己的職能，提供充足的公共產(chǎn)品，如完善法治環(huán)境、酌情使用經(jīng)濟(jì)和行政手段彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，以及建立健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系和維護(hù)社會(huì)公平等等。

　　第三，完善制度建設(shè)，建立適應(yīng)新增長(zhǎng)模式的制度環(huán)境。完善所有制結(jié)構(gòu)，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局調(diào)整和鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。改善有利于人員流動(dòng)的環(huán)境條件，調(diào)整城市化戰(zhàn)略，加快農(nóng)村富余勞動(dòng)力向城市工商業(yè)轉(zhuǎn)移。努力發(fā)展金融市場(chǎng)和健全金融市場(chǎng)規(guī)則，加強(qiáng)信用環(huán)境，完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理，提高投資效率。

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