利率市場化是指將利率的決定權(quán)交給市場，依據(jù)資金供求由供求雙方調(diào)節(jié)，以形成由央行基準利率為指導，同業(yè)拆借利率為市場基準利率，各利率保持合理利差和分層有效傳導的利率體系。2004年，中國人民銀行取消對金融機構(gòu)貸款利率上限管制，人民幣貸款利率（城鄉(xiāng)信用社貸款除外）基本步入“上限放開，下限管理”階段；2012年7月19日，《中國人民銀行決定進一步推進利率市場化改革》提出全面放開貸款利率管制：取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定；對農(nóng)村信用社貸款利率不再設立上限[1]。至2013年7月20日，人民幣貸款利率基本進入上下限放開的階段。

　　摘要：我國利率市場化改革現(xiàn)階段已步入放開存款利率上限和貸款利率下限的關(guān)鍵時刻。面對利率市場化進一步深化的沖擊，商業(yè)銀行應走差異化道路，改善盈利模式，拓展有自身特色的中間業(yè)務，同時理財產(chǎn)品向客戶需求導向型發(fā)展，提供多元化的理財服務并注重銀行零售業(yè)務的發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：利率市場化,商業(yè)銀行,存貸利差,中間業(yè)務

　　一、文獻綜述

　　國內(nèi)學術(shù)界對于我國利率市場化問題的研究探討已有20年左右的歷史，期間涌現(xiàn)出大量具有理論與實踐價值的觀點。金菲（1994）綜述了利率市場化的內(nèi)涵、實施條件、實施障礙、實施思路以及幾個認識問題[2]。周業(yè)安（1999）提出對僵化的利率體制的質(zhì)疑，認為現(xiàn)實中的利率雙軌制及僵化的利率機制抑制了企業(yè)融資能力與經(jīng)濟發(fā)展[3]。黃金老（2000）指出由于利率管制使商行不能通過利率差別來辨別風險不同的貸款人，高風險貸款缺少高利息補償，使銀行處于風險收益不對稱狀態(tài)，這種有明顯弊端又無法實現(xiàn)期望好處的利率管制，必將廢除[4]；并且黃金老（2001）將利率市場化可能帶來的風險分成兩部分：階段性風險和恒久性風險[5]。許�。�2003）重點從銀行和企業(yè)兩個方面研究利率市場化的約束和實踐[6]。易綱（2009）陳述了三十年間，我國利率市場化的進程，提出淺層的問題主要是基準利率，更深層次的問題涉及到產(chǎn)權(quán)清晰、所有制多元化、打破壟斷、有序退出、預算硬約束[7]。黃志龍（2011）重提我國加快利率市場化改革的必要性并指出長期利率管制造成的銀行壟斷、地下金融泛濫等負面影響及加快利率市場化改革的總體思路[8]。河北銀行課題組（2011）在分析中小銀行與大銀行實力對比的基礎上，討論了利率市場化對于中小銀行的影響以及中小銀行的應對策略[9]。胡蕓、劉明彥（2011）基于美日韓利率市場化改革的國際經(jīng)驗，分析了我國利率市場化改革對中小股份制銀行的影響及其應對之策[10]。中國人民銀行上海總部李冀申（2011）從商業(yè)銀行存貸款實際利差結(jié)構(gòu)變化的角度出發(fā)，分析影響實際利差變動的主要因素，并據(jù)此評估利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營帶來的沖擊[11]。金玲玲、朱元倩和巴曙松（2012）基于利率市場化后銀行存貸款利率及存貸利差的變化分析，比較具體地指出利率市場化對銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、銀行凈息差、銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型的影響[12]。牛長平、趙建剛（2012）分析了利率市場化加速推進下商業(yè)銀行受到的影響及應對策略[13]。黃杰（2012）闡述了我國利率市場化的過程及演進方向的同時，回顧了世界主要國家利率市場化的改革歷程，借鑒國際經(jīng)驗分析銀行業(yè)在利率市場化下的發(fā)展趨勢[14]。李衛(wèi)平（2012）研究了利率市場化環(huán)境下銀行零售業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)、機遇和發(fā)展策略[15]。邱峰（2012）以利率市場化為視角說明了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品熱銷的原因，存在的問題及其相應的完善措施[16]。杜婷（2012）提出了“十二五”期間我國利率市場化路徑選擇、銀行業(yè)選擇及其策略選擇[17]。萬荃、孫彬?qū)⑽覈�利率市場化進程和美國、日本、韓國、和德國的利率市場化相比較，從而獲得利率市場化的國際經(jīng)驗對我國利率改革的啟示[18]。周小川（2012）闡述了要推進利率市場化的原因，我國利率市場化的進程，進一步推進利率市場化改革的條件及幾點考慮[19]。連平（2012）闡明了當前進一步推進我國利率市場化的條件已基本成熟，分析了利率市場化改革對銀行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)及我國利率市場化過程尚需解決的若干問題[20]。楊濤（2012）說明了中國利率市場化的進程與發(fā)展前景[21]。

　　二、中國利率市場化改革進程

　　中國改革開放和經(jīng)濟發(fā)展的加快，使利率市場化走進了金融改革的日程表。1993年的《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制改革若干問題的決定》初步提出利率市場化改革的基本設想，1995年的《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》提出利率市場化改革基本思路，2003年中國人民銀行公布的《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，基本確定我國利率市場化改革的總體思路。2011年，利率市場化被納入“十二五”規(guī)劃。因此，利率市場化是發(fā)展的必然，是我國金融業(yè)開放并走向市場的客觀要求，是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。我國利率市場化改革進程如表1所示。

　　三、利率市場化改革深化對我國商業(yè)銀行的沖擊

　　利率市場化是一柄“雙刃劍”，在給我國商業(yè)銀行長期發(fā)展帶來利好的同時，也給其應對同業(yè)間競爭等方面帶來更大的挑戰(zhàn)。

　�。ㄒ唬┐尜J款業(yè)務利差收窄壓低銀行利潤水平

　　目前，存貸業(yè)務仍是商業(yè)銀行的主要業(yè)務，而利差收入則是其利潤增加的主要動力。圖1顯示了我國四大國有銀行2011年凈利息收入占營業(yè)收入的比重。但隨著我國利率市場化改革的不斷深化，銀行擁有更多自主權(quán)的同時，銀行的存貸利差將會收窄即存款利率上升而貸款利率下降。

　　在逐漸實現(xiàn)利率市場化的過程中，資金存貸利率將會逐步由資金市場供求所決定。而存款利率存在上升的趨勢，是由于存在“金融脫媒”的現(xiàn)象，即證券市場的發(fā)展吸引大量資金使流入銀行系統(tǒng)的資金有減少的傾向，因而商業(yè)銀行若要吸引資金，必須提供較有競爭力的存款利率；并且銀行間同業(yè)競爭加劇使得各大商行為爭奪大量的儲蓄資金，必須要根據(jù)金融市場和自身的實際情況適當提升存款利率。故而，在利率市場化深化過程中存款利率趨于上升。同時利率市場化的進一步深化將使得貸款利率不會太高，原因有三：首先，隨著直接融資方式的多樣化發(fā)展如股票和債券等，增加了企業(yè)的融資便利，銀行為了不失去自身信貸吸引力，不會發(fā)放太高的利率貸款；其二，利率市場化讓各商行競爭加劇，尤其是對于那些不但信用風險不高、財務狀況良好，且對信貸資金需求也相對較穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶的爭奪，因此各銀行為爭奪和留住優(yōu)質(zhì)客戶，會提供較低的貸款利率；第三，如若銀行向一部分顧客發(fā)放高利率貸款，那么將會使銀行的貸款違約概率和損失率上升，因為一般優(yōu)質(zhì)的客戶不會選擇高利率，而選擇高利率的客戶為彌補其貸款的高成本會選擇高風險高收益的投資，其信用風險增大。因此存貸利差會收窄，而實際上這種利差收入的減少會對商行的收入和利潤水平產(chǎn)生直接和巨大的影響，使銀行競爭進一步加劇。故而利率市場化的進一步深化將會使銀行的存貸利差收窄，其主業(yè)即存貸業(yè)務受到?jīng)_擊，降低商行的利潤水平。圖2顯示了以美日韓為例，其在實行利率市場化后存貸款平均利差的變化。

　�。ǘ�）銀行生息資產(chǎn)派生類業(yè)務收入增長不穩(wěn)定

　　表2是美國銀行業(yè)中間業(yè)務主要收入來源的分布表，但是由于我國的金融消費文化和分業(yè)監(jiān)管體制，這些業(yè)務在中國還無法大規(guī)模開展。然而近幾年銀行中間業(yè)務雖然高速增長，例如2011年，我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務占比為18.39%，比2010年提高了1.36%，但其仍擺脫不了來源于利差轉(zhuǎn)化之嫌。這主要是由于目前我國的中間業(yè)務主要依靠三種方式——財務顧問費即審核中小企業(yè)還款能力及貸款資格、信貸承諾費即對已承諾貸給客戶而顧客沒有使用收取的費用和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的理財業(yè)務相關(guān)收入等實現(xiàn)。而這些中間業(yè)務的增長比較不穩(wěn)定，屬于生息資產(chǎn)派生的收入，非嚴格意義上的中間收入，如果剔除這幾部分收入，中間業(yè)務占比仍然很低，增速仍然不快。而且隨著利率市場化的不斷深化，金融機構(gòu)競爭加劇，未來一段時間可能會使商行的信貸增速不斷下降，那么這些資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性的中間業(yè)務的增長也很可能無以為繼。

　�。ㄈ�）銀行將面臨“理財存款化”現(xiàn)象

　　隨著利率市場化的進一步深化，會使當前“存款理財化”潮流向“理財存款化”逆轉(zhuǎn)，會因存款利率的上升，使理財科目下的存款回歸到存款科目。目前，商行發(fā)行的理財產(chǎn)品更多的是為規(guī)避一些利率管制。隨著利率市場化的進程，存款利率的上升，儲蓄的穩(wěn)定收益和保值性會使其再次獲得大量客戶的青睞，特別是對于有儲蓄習慣的國內(nèi)居民更是如此。

　�。ㄋ模﹪乐財D壓高度依賴利息收入的中小商業(yè)銀行的生存空間

　　由于目前我國市場集中度高，中小銀行市場份額低，資本金規(guī)模小，如圖3所示：四大國有銀行占據(jù)了半壁江山，有絕對的話語權(quán)，而包括股份制銀行等在內(nèi)的中小銀行市場力量相對比較薄弱。并且中小商業(yè)銀行過度依賴利息收入，其收入與總收入之比高達近90%，高于四大行的平均水平。實際上利率管制在一定程度上保護了定價能力和風險管理能力較弱的中小銀行。然而伴隨著利率市場化改革步伐的加快，同業(yè)競爭加劇、存貸利差縮減的同時，中小銀行為了生存的需要，一方面不得不以比同業(yè)更高的存款利率和更低的貸款利率吸引客戶，導致成本上升，利潤減少；另一方面，中小銀行因之前資金來源的成本高，會更傾向于將貸款發(fā)放給那些高風險、高收益的客戶，這易導致不良貸款率上升。而隨著問題的不斷累積，競爭力弱的中小銀行會逐漸被邊緣化，最終被市場淘汰。故而利率市場化的整體推進使中小商業(yè)銀行的生存空間受到了嚴重的擠壓，面對的壓力相對更多，受到的影響也更大，其發(fā)展遇到了巨大的挑戰(zhàn)。

　　四、利率市場化改革深化進程中我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

　�。ㄒ唬┟鎸�利差收窄，走差異化道路

　　隨著利率市場化的推進，面對銀行利差收窄，不同的商業(yè)銀行發(fā)展的側(cè)重點應有所不同：對于大型銀行來說，因其銀行規(guī)模大、客戶資源比較豐富、營業(yè)網(wǎng)點較多、資金比較充足等優(yōu)勢，其可主要側(cè)重于發(fā)展中間業(yè)務，并從自身特色著手，明確自身市場定位，確定有可持續(xù)發(fā)展前景的中間業(yè)務，同時還要加強中間業(yè)務產(chǎn)品的品牌建設。因為品牌可以很好地展示出銀行產(chǎn)品的業(yè)務屬性及其特色，幫助客戶了解銀行產(chǎn)品的業(yè)務功能，方便其作出選擇，增強其對銀行產(chǎn)品的認知度。從而提升客戶對銀行產(chǎn)品的信任度和忠誠度，這不僅有利于留住原有客戶，還可以發(fā)展新的客戶群體。因為金融產(chǎn)品的同質(zhì)性比較明顯，新產(chǎn)品推出后很容易被模仿。商行可以在新產(chǎn)品推出的同時塑造相應的產(chǎn)品品牌，產(chǎn)品能夠被模仿，但是品牌無法復制。因此大型商業(yè)銀行應在側(cè)重發(fā)展中間業(yè)務的同時進行金融產(chǎn)品的品牌建設。而對于中小銀行，其服務中小企業(yè)相對于大型銀行來說有一定的比較優(yōu)勢，世界銀行經(jīng)濟學家林毅夫指出：因中小企業(yè)大量信息以“軟信息”形式存在，這種信息不易搜集，而和中小企業(yè)處于類似地位的中小銀行更易搜集此類信息，并且中小銀行在此類信息的搜集處理、信息的傳輸處理效率上有一定的優(yōu)勢。所以中小銀行應充分利用自身相對優(yōu)勢，緊抓中小企業(yè)貸款業(yè)務，從非正規(guī)的金融領域爭取利潤空間，做出自己的優(yōu)勢和特色，而不是急于擴張和過分強調(diào)提高中間業(yè)務占比。

　�。ǘ�）拓展零售業(yè)務，使其成為重要的利潤增長點

　　“十二五”規(guī)劃里提出要全面建設小康社會這一長期發(fā)展計劃，這在一定程度上體現(xiàn)了金融有向個人金融方向發(fā)展的趨勢。而且從財富總量看，全國個人可投資資產(chǎn)總額在2010年達到54萬億元，同比增長28.6%，而2011年更是達到了62萬億元[22]。我國居民收入不斷提高，且個人財富的成長性比集體財富的增速要快得多，這將會導致人們對銀行零售業(yè)務的需求與日俱增。并且隨著金融市場的發(fā)展，大型企業(yè)可通過資本市場進行直接融資，對銀行的融資需求相對下降，這導致商行存款流失的同時也造成了貸款資金供給規(guī)模的下降。相對來說，銀行零售業(yè)務則不易發(fā)生“脫媒”現(xiàn)象，因而對銀行利潤的貢獻度也相對較穩(wěn)定，并且零售業(yè)務相較于那些大額對公業(yè)務而言，其在持續(xù)性和穩(wěn)定性上有一定的保證，因而發(fā)展零售業(yè)務是銀行穩(wěn)中求進的重要業(yè)務手段。同時，各大商業(yè)銀行提供的零售業(yè)務產(chǎn)品比較初級即產(chǎn)品較單一，業(yè)務品種覆蓋面窄，缺少差異化的服務特色等，故而零售業(yè)務可上升的空間較大。因此在利率市場化的進程中，商行可以通過大力發(fā)展零售業(yè)務來應對利率市場化的沖擊。

　�。ㄈ�）改變盈利模式，用中間業(yè)務的增長來彌補利差收入的縮減

　　商業(yè)銀行在利率市場化改革的進程中要繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，需要發(fā)展中間業(yè)務，通過拓展非利息收入業(yè)務來彌補存貸款利差縮減產(chǎn)生的損失。并且抓住利率市場化進程中金融管制逐漸放松的機會，密切跟進顧客需求，并以市場為導向，借鑒西方現(xiàn)有的經(jīng)營理念，結(jié)合我國市場現(xiàn)狀和需求，進行中間業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升服務效率。用中間業(yè)務的增長來彌補利差收入的縮減，改善盈利模式。比如花旗銀行針對不同的客戶群體制定了不同的客戶卡：如鉆石卡、金卡、銀卡，并為索尼公司獨立開發(fā)了聯(lián)名卡，有特殊身份識別功能的學生卡和其他類型的個人信用卡等，此舉為花旗銀行在美國信用卡市場贏得15%的市場份額，超過4900萬的美國信用卡客戶為花旗創(chuàng)造了約總收入60%的價值。銀行間的金融產(chǎn)品存在著同質(zhì)性，既然同質(zhì)，那么對客戶的吸引力是等效的，如若想要吸引更多的客戶，就需不斷地進行產(chǎn)品創(chuàng)新，研究發(fā)展出具有特色且不易模仿的產(chǎn)品，這樣才能確保其面對利率市場化進程中激烈的競爭立于不敗之地。而表3所示是以美國實行利率市場化后為例，為銀行應對改革造成利差收入縮減的損失，通過提高中間業(yè)務占營業(yè)收入的比重來彌補。故而，商業(yè)銀行應注重中間業(yè)務的產(chǎn)品創(chuàng)新，提升自身的競爭優(yōu)勢。因為產(chǎn)品創(chuàng)新是增加銀行中間業(yè)務收入的有效手段，也是發(fā)展銀行中間業(yè)務的源泉，只有不斷地創(chuàng)新才能保持銀行強勁的發(fā)展勢頭，使其擁有競爭優(yōu)勢。（四）理財產(chǎn)品向客戶需求導向型發(fā)展，提供多元化的理財服務

　　由于客戶的風險偏好是多元的，商行可以通過提高多元化的理財服務來提高客戶的滿意度，并且通過樹立以客戶為中心的服務理念，提供差別化、個性化的銀行服務來為其爭取客戶資源。同時商行理財業(yè)務的努力方向應是由產(chǎn)品導向型向客戶需求導向型演進，要從客戶角度設計產(chǎn)品，規(guī)范自身銷售行為，逐步推進產(chǎn)品導向的單一發(fā)展模式，向以客戶為中心的綜合性發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。從國際經(jīng)驗看，在那些已實現(xiàn)利率市場化的市場上，商行仍是把財富管理作為經(jīng)營重點，只不過他們的服務更高端、更全面，多是提供顧問式理財服務、受托資產(chǎn)管理等高層次的財富增值，而不是像我國目前為規(guī)避利率管制而大量產(chǎn)生的同質(zhì)化、單一的理財產(chǎn)品。因此，隨著利率市場化的深化，以客戶需求為導向的財富管理業(yè)務是我國商行理財業(yè)務發(fā)展的重點，其有利于商行在利率市場化進程中占據(jù)競爭優(yōu)勢，并提高銀行的綜合競爭實力。

　　隨著我國利率市場化改革的不斷推進、金融業(yè)開放程度的日益擴大，我國商業(yè)銀行將會迎來全新的一輪洗牌，誰能在經(jīng)營理念上實現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)變，擺脫對單一利差盈利的依賴，盡快走出固有的粗放型經(jīng)營模式，加強業(yè)務調(diào)整、激勵產(chǎn)品創(chuàng)新、提供多元化的服務以及品牌等方面的建設，確保自身的健康快速發(fā)展，誰就能在改革中贏得先機，在激烈的市場競爭中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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