上市公司業(yè)績(jī)深受各方利益相關(guān)者的關(guān)注，國(guó)資委在2006年頒布的《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》和2010年頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中明確了對(duì)國(guó)有企業(yè)如何進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)方法對(duì)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)具有很大的指導(dǎo)和參考意義。
　　摘要：建立全面有效的上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系意義重大，傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系存在過(guò)于依賴會(huì)計(jì)信息、沒(méi)有考慮通貨膨脹、較少關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)等問(wèn)題。本文擬通過(guò)對(duì)各傳統(tǒng)方法進(jìn)行分析研究，探討上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的新思路，以期為評(píng)價(jià)上市公司績(jī)效提供參考。

　　關(guān)鍵詞：核心期刊論文發(fā)表,上市公司績(jī)效評(píng)價(jià),財(cái)務(wù)指標(biāo),非財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　一、引言
　　上市公司有其自身的特征，國(guó)資委頒布的評(píng)價(jià)體系對(duì)于上司公司來(lái)講具有一定的局限性。良好的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)該既能夠客觀地反映公司管理者受所有者委托創(chuàng)造的綜合價(jià)值，又可以為公司制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供合理的數(shù)據(jù)支撐。目前我國(guó)尚未形成權(quán)威、系統(tǒng)的上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系。基于此，本文擬運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)相關(guān)理論對(duì)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行深入研究。

　　二、上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系現(xiàn)狀分析

　　(一)國(guó)有資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系 為了能夠?qū)��?guó)企的績(jī)效進(jìn)行客觀公正評(píng)價(jià)，財(cái)政部等四部委于1999年6月聯(lián)合印發(fā)了《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》及《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》，對(duì)國(guó)有企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行重新評(píng)估，主主要是通過(guò)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)載體的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表建立起來(lái)的反映償債能力、獲利能力、未來(lái)發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力，根據(jù)同行業(yè)反映這些活動(dòng)的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和專家評(píng)議指標(biāo)三個(gè)不同層次完成國(guó)有企業(yè)上述四項(xiàng)方面的評(píng)價(jià)。這些指標(biāo)都是定量的反應(yīng)國(guó)有企業(yè)的活動(dòng)，除此以外采用定性指標(biāo)對(duì)企業(yè)的其他方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣就能全方面形成反映國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。為了更加周全精確反映國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將原來(lái)的《國(guó)有資本金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)》32項(xiàng)指標(biāo)調(diào)整為28項(xiàng)指標(biāo)，這樣反映的國(guó)有企業(yè)的整個(gè)業(yè)績(jī)更加科學(xué)和完整，更好的適應(yīng)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期對(duì)國(guó)有企業(yè)資本增值的發(fā)展要求。國(guó)有資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系是通過(guò)被比較企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值與原先設(shè)定的基準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，將量化的指標(biāo)打分得出修正指標(biāo)，再根據(jù)同行業(yè)發(fā)展的基概況將修正指標(biāo)進(jìn)一步校對(duì)，從而使得結(jié)果更加貼切的反應(yīng)國(guó)有企業(yè)的真實(shí)情況。由于評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)績(jī)效的各個(gè)指標(biāo)采用權(quán)重的方式，所以得出的實(shí)際值進(jìn)行加權(quán)平均，這種固定權(quán)重沒(méi)有考慮各個(gè)企業(yè)在不同時(shí)期各個(gè)指標(biāo)值權(quán)重的變化，因而可能導(dǎo)致總得分值不太客觀;另外，依據(jù)委托代理理論，國(guó)有企業(yè)的利害關(guān)系人包括所有與國(guó)企利益相關(guān)的資產(chǎn)所有者、債權(quán)人、重大利益相關(guān)方及國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者自身。對(duì)于不同的評(píng)價(jià)主體，各個(gè)指標(biāo)反映出的結(jié)果并不相同，重視程度也不一樣，所以采用固定指標(biāo)權(quán)重的國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系反映的國(guó)有企業(yè)活動(dòng)比較固定，沒(méi)有彈性，亟需要對(duì)國(guó)有企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行完善。除了沒(méi)有彈性外，對(duì)國(guó)有企業(yè)的權(quán)數(shù)的賦值方面帶有主觀性。這就導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者可能通過(guò)認(rèn)為操縱權(quán)數(shù)而虛構(gòu)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，特別是當(dāng)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者采用期權(quán)年薪的時(shí)候，從而才能獲取更多的經(jīng)營(yíng)者年薪。國(guó)有企業(yè)整個(gè)資本金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系試圖從整體上全面控制企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的各個(gè)細(xì)節(jié)，這種完全用數(shù)字說(shuō)話的指標(biāo)體系容易束縛國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的創(chuàng)造力和發(fā)揮力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。

　　( 二 )沃爾評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 (1)沃爾評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)置思路。當(dāng)國(guó)有企業(yè)資本金績(jī)效指標(biāo)體系顯示出固有的局限性，于是學(xué)者們提出了信用能力指數(shù)的概念，奠定了評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況從其他角度綜合評(píng)價(jià)的理論研究基礎(chǔ)。選擇了包括更細(xì)的反映企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率反映國(guó)有企業(yè)的償債能力，例如流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率，反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)如固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率等在內(nèi)的7個(gè)非常固定的財(cái)務(wù)比率，分別給定七個(gè)指標(biāo)的比重，根據(jù)提權(quán)確定的標(biāo)準(zhǔn)比率(以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ))，將實(shí)際的被比較企業(yè)的固定比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。提出了綜合比率評(píng)價(jià)體系，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。(2)沃爾評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)。沃爾的評(píng)分法選用的財(cái)務(wù)比率雖然受到很多企業(yè)管理者的贊同，但是從理論上講存在兩個(gè)不嚴(yán)密的地方，即未能證明為什么要選擇這7個(gè)指標(biāo)以及每項(xiàng)指標(biāo)所占比重是如何確定的兩個(gè)問(wèn)題。直到現(xiàn)在學(xué)術(shù)界也未能達(dá)成一致看法。沃爾評(píng)分法還存在一個(gè)計(jì)算上的問(wèn)題，就是某一個(gè)被比較企業(yè)的指標(biāo)發(fā)生嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)的總體評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這種不良影響可能是由該企業(yè)的某個(gè)財(cái)務(wù)比率的權(quán)數(shù)所占的比重特別大又一相“乘”引起的。比如評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的流動(dòng)比例提高一倍，評(píng)分增加100%;而縮小一倍，其評(píng)分只減少50%。而這種變化顯然是不符合實(shí)際的。

　　( 三 )經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)評(píng)價(jià)體系 (1)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)體系設(shè)置思路。經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValue Added) 評(píng)價(jià)體系是90年展起來(lái)的一種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，這種方法由于將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)融合在一起在衡量企業(yè)的業(yè)績(jī)體系上一直長(zhǎng)盛不衰。 EVA首先由美國(guó)一家咨詢公司SternStewart于1991年提出并申請(qǐng)專利。利用將包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本扣除后的稅后利潤(rùn)，是上市公司管理績(jī)效的財(cái)務(wù)評(píng)定方法。傳統(tǒng)的計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)― 加權(quán)平均資本成本調(diào)整后的投資資本。經(jīng)濟(jì)增加值在計(jì)算時(shí)，必須采用相應(yīng)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)上市公司的一系列數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，按照相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策計(jì)算出稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和投資成本。同時(shí)，需要根據(jù)資本市場(chǎng)的平均報(bào)酬率計(jì)算資本成本，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值和資本市場(chǎng)的銜接。(2)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)增加值最直接地與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)。追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值，就是追求更高的股東價(jià)值。從這個(gè)意義上說(shuō)，它是唯一符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體質(zhì)的框架，在該框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以利用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中強(qiáng)有力的分析工具。雖然經(jīng)濟(jì)增加值在理論上非常完美，但是它也存在一些缺陷。其中之一是經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)指標(biāo)，不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力。經(jīng)濟(jì)增加值還有容易誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，如處于不同成長(zhǎng)階段的公司可能存在不同的經(jīng)濟(jì)增加值。在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，凈收益應(yīng)該作哪些調(diào)整以及資本成本的確定等尚存在許多爭(zhēng)議，這也導(dǎo)致該方法在實(shí)務(wù)中很少被采用。 　　( 四 )市場(chǎng)增加值評(píng)價(jià)體系 (1)市場(chǎng)增加值評(píng)價(jià)體系設(shè)置思路。市場(chǎng)增加值是指由市場(chǎng)供求關(guān)系形成的價(jià)值，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，商品的價(jià)值由商品市場(chǎng)上的供給和需求決定，如果把公司看成一個(gè)可以生產(chǎn)現(xiàn)金的商品，則公司的價(jià)值也是由供求關(guān)系決定。只是交易的對(duì)象不是一般商品而是公司的產(chǎn)權(quán)。如果在一個(gè)有效率的金融市場(chǎng)中，公司的產(chǎn)權(quán)交易遵循完全競(jìng)爭(zhēng)法則，公司產(chǎn)權(quán)交易的價(jià)格可以反映公司的價(jià)值。公司價(jià)值的增加，就是產(chǎn)權(quán)所有者財(cái)富的增加，因此，可以通過(guò)公司價(jià)值的變化反應(yīng)其業(yè)績(jī)。值得注意的是，用來(lái)評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)增加值。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)值本身說(shuō)明不了公司市值和投資資本之間的關(guān)系。產(chǎn)權(quán)所有者關(guān)心的是投資的資本價(jià)值增加了多少，所以，用市場(chǎng)增加值來(lái)反應(yīng)公司創(chuàng)造財(cái)富的多少。其計(jì)算公式如下：市場(chǎng)增加值=總市值―總資本�？偸兄蛋�括債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。債權(quán)價(jià)值即一定期間的債務(wù)的本利和，股權(quán)價(jià)值等于每股市價(jià)乘以總股數(shù)。(2)市場(chǎng)增加值評(píng)價(jià)體系評(píng)價(jià)。從嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚撗芯拷嵌葋?lái)講，市場(chǎng)增加值評(píng)價(jià)體系是衡量公司創(chuàng)造財(cái)富的最佳方法，利用了凈現(xiàn)值的原理，公司價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，利用時(shí)間價(jià)值的原理，在衡量公司價(jià)值的時(shí)候關(guān)注未來(lái)現(xiàn)值流量，即未來(lái)的獲利能力。市場(chǎng)增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的總量，對(duì)于外部信息使用者來(lái)講，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績(jī)的最好方法。市場(chǎng)增加值的另一個(gè)好處就是可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)，在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率就是包含風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。市場(chǎng)增加值雖然和“企業(yè)價(jià)值最大化”的財(cái)務(wù)目標(biāo)相一致，但是現(xiàn)實(shí)中卻很少被采用。首先，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)是否有效決定了股票市值是否能真正反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)。由于信息不對(duì)稱，投資者經(jīng)常做出不正確的預(yù)期，使得股票偏離公司價(jià)值而蒙受損失。其次，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)值量化時(shí)存在一些問(wèn)題，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值可以用股票的市值反映，但是非上市公司的公司價(jià)值需要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，而對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估受到評(píng)估方法和評(píng)估人員的影響較大，具有很大的不確定性，因此現(xiàn)值了市場(chǎng)增加值的應(yīng)用。

　　三、上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

　　( 一 )上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建思路 (1)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是便于取得數(shù)據(jù)，可以很好地借助會(huì)計(jì)核算的成果進(jìn)行分析，所以財(cái)務(wù)計(jì)量在公司業(yè)績(jī)計(jì)量方面一直占據(jù)主導(dǎo)排地位，甚至很多管理者和投資者只關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)而忽略非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這樣很容易導(dǎo)致經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而較少關(guān)注公司長(zhǎng)期發(fā)展。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，非財(cái)務(wù)指標(biāo)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中發(fā)揮的作用越來(lái)越大。市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生快速變化，企業(yè)發(fā)生的有些重大事項(xiàng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中并沒(méi)有得到反映，比如企業(yè)高層和戰(zhàn)略合作伙伴談成了一項(xiàng)重大合作協(xié)議，該協(xié)議將影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展;上司公司研發(fā)出了一種市場(chǎng)上稀缺的產(chǎn)品，而該產(chǎn)品預(yù)期將會(huì)為企業(yè)帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。又比如，企業(yè)核心高層管理者的離去等。雖然這些情況再財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有反映但是對(duì)公司將來(lái)的績(jī)效影響是不容忽視的。所以，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)該互相結(jié)合，互相補(bǔ)充來(lái)綜合反映公司業(yè)績(jī)。(2)公司生命周期與績(jī)效評(píng)價(jià)相結(jié)合。由于任何企業(yè)都有其固有的生命周期，在企業(yè)初創(chuàng)期，可能各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不很理想，但是只要其呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)則認(rèn)為業(yè)績(jī)可觀。但是如果在成熟期或者衰退期，可能各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)皆優(yōu)但并不代表企業(yè)有發(fā)展?jié)摿ΑＫ�以，在進(jìn)行績(jī)效評(píng)估時(shí)，應(yīng)將績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與公司生命周期相結(jié)合。(3)通貨膨脹會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)績(jī)效相結(jié)合。各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的計(jì)算結(jié)果應(yīng)綜合考慮通貨膨脹對(duì)其影響。若一段時(shí)期企業(yè)處在急速通貨膨脹環(huán)境下，則主要來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)指標(biāo)就缺乏客觀性，或者不能代表企業(yè)的實(shí)際業(yè)績(jī)，這種情況下，各項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)將通貨膨脹因素剔除才具有縱向可比性。

　　( 二 )上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建 由于目前我國(guó)還是弱效率的資本市場(chǎng)，建立的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系不應(yīng)追求多樣化，綜合考慮各種因素，本文建立上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表(1)所示。

　　( 三 )財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系計(jì)量方法 目前比較流行的績(jī)效綜合評(píng)價(jià)方法分為經(jīng)濟(jì)分析法、專家評(píng)價(jià)法、以及數(shù)理統(tǒng)計(jì)法。其中，經(jīng)濟(jì)分析法主要是定性分析，此種方法需要較強(qiáng)的理論基礎(chǔ)和分析能力，但缺乏數(shù)據(jù)支持;專家評(píng)價(jià)法是一種以專家的主觀判斷為基礎(chǔ)，通常以分?jǐn)?shù)、指數(shù)、序數(shù)等作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象做出總評(píng)價(jià)的方法，該方法主觀性較強(qiáng);數(shù)理統(tǒng)計(jì)法是以定量分析為主的研究方法，是在樣本數(shù)據(jù)的支撐下，利用數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)知識(shí)來(lái)進(jìn)行分析研究，此方法具有較強(qiáng)的客觀性和可操作性。筆者認(rèn)為應(yīng)該綜合發(fā)揮各種方法的優(yōu)勢(shì)，將各種方法相結(jié)合，定性分析和定量分析相結(jié)合，如可以通過(guò)大量數(shù)據(jù)調(diào)研，采用統(tǒng)計(jì)分析方法建立相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型，根據(jù)模型得出客觀的結(jié)論，并將該客觀結(jié)論與專家的主觀判斷相結(jié)合，取長(zhǎng)補(bǔ)短使得各種方法互相補(bǔ)充。當(dāng)然，通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系計(jì)算出來(lái)的綜合指標(biāo)數(shù)值還需要和上市公司的基本情況相結(jié)合，和高層管理者對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)相結(jié)合，即定性和定量相結(jié)合，才能使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系更好地發(fā)揮其作用。通過(guò)上述分析，本文對(duì)上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系具體做如下處理：

　　(1)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)量。財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)量主要采用綜合指標(biāo)法。從企業(yè)理財(cái)目標(biāo)角度分析，最綜合的指標(biāo)應(yīng)該反映投資者投入資本的收益狀況，即權(quán)益凈利率。對(duì)于該指標(biāo)的分解時(shí)運(yùn)用的具體指標(biāo)，要視企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的狀況而言。對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，權(quán)益凈利率的公式如下：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。在該公式中，銷售凈利率反映的是企業(yè)的盈利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的償債能力，三者的乘積即為權(quán)益凈利率，綜合反映了股東投入資本的獲利能力。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。將企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)區(qū)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)意義重大。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)主要的業(yè)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)的資產(chǎn)主要是為生產(chǎn)銷售商品所用，為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，只有在資金運(yùn)用中產(chǎn)生的資產(chǎn)才是金融資產(chǎn)，企業(yè)的利潤(rùn)、現(xiàn)金流量主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這樣的企業(yè)才是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)性好的企業(yè)。具體來(lái)說(shuō)，第一，在資產(chǎn)負(fù)債表中，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融資產(chǎn)及金融負(fù)債;第二，在利潤(rùn)表中，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。比如，在一些制造業(yè)上市公司的年度利潤(rùn)表中，相當(dāng)大比例的利潤(rùn)額來(lái)源于在資本市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)金融資產(chǎn)獲得的投資收益，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)。對(duì)于這樣的企業(yè)，即使利潤(rùn)總額很客觀，但是從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上分析卻不是一個(gè)成長(zhǎng)性良好的企業(yè);第三，在現(xiàn)金流量表中，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。對(duì)于一些管理先進(jìn)的上市公司，財(cái)務(wù)管理人員會(huì)根據(jù)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表包括管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表及管理用現(xiàn)金流量表。上述公式是改進(jìn)的杜邦分析體系。用于更加科學(xué)合理地衡量股東投入資本的獲利能力。 　　(2)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)量。對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)，無(wú)法用確定的數(shù)據(jù)量化，如人力資本狀況，但是可以根據(jù)企業(yè)的具體情況，通過(guò)橫向和縱向分析，給本企業(yè)目前的人力資本狀況給予打分。其他的非財(cái)務(wù)指標(biāo)均可采用該方法，然后根據(jù)各個(gè)指標(biāo)的重要程度賦予一定的權(quán)重，最終，通過(guò)加權(quán)平均算出最后的得分。通常按照權(quán)數(shù)和單項(xiàng)評(píng)分進(jìn)行加權(quán)平均。

　　公式中，ki為第i個(gè)指標(biāo)值，wi為第i個(gè)指標(biāo)值權(quán)重系數(shù)。公式中的權(quán)重一般是根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)評(píng)估給定。隨著現(xiàn)代多元統(tǒng)計(jì)分析理論及相應(yīng)統(tǒng)計(jì)軟件的發(fā)展應(yīng)用，圍繞評(píng)價(jià)中指標(biāo)的客觀賦權(quán)問(wèn)題，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的多元統(tǒng)計(jì)分析為該權(quán)數(shù)的確定提供了一種較為完備的工具和方法。隨著數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)以及運(yùn)籌學(xué)等學(xué)科運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)分析，數(shù)學(xué)工具也被廣泛地運(yùn)用到企業(yè)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，成為評(píng)價(jià)方法研究的一個(gè)重要發(fā)展方向。將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)分別進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出結(jié)果之后，更重要的是要對(duì)對(duì)公司績(jī)效進(jìn)行綜合分析。具體分為比較分析法和因素分析法。比較分析具體又分為橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ取�橫向?qū)Ρ戎饕�是和同類行業(yè)和企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析，找出本企業(yè)和其他企業(yè)的差距�？v向?qū)Ρ仁呛捅酒髽I(yè)歷史時(shí)期的指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，但是要注意一個(gè)問(wèn)題，縱向?qū)Ρ葧r(shí)要考慮這些指標(biāo)的計(jì)量方法，計(jì)量原則是否一致，以確保這些指標(biāo)之間的可比性。如果不具有可比性，需要對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)項(xiàng)調(diào)整。因素分析法是是根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度的一種方法。然后對(duì)各個(gè)因素進(jìn)行連環(huán)替代進(jìn)行分析，其目的是通過(guò)分析各個(gè)因素的影響，有針對(duì)性地進(jìn)行管理。

　　四、結(jié)語(yǔ)

　　綜上所述，通過(guò)上述公司績(jī)效體系的建立、計(jì)量及分析，管理者能夠詳細(xì)分析企業(yè)管理績(jī)效。上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系也為債務(wù)人、股東、政府及潛在投資者等利益相關(guān)者分析企業(yè)償債能力、盈利能力、盈利能力及發(fā)展能力及其他綜合能力提供全面詳盡的參考，進(jìn)而做出科學(xué)合理的投資決策。

　　*本文系2013年河南省科學(xué)技術(shù)廳軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：132400410718)階段性成果

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