后次貸危機(jī)時代常州風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀和深化研究

　　周科許紫霞

　　常州工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系江蘇常州213164

　　摘要：常州的風(fēng)險投資在常州市政府對風(fēng)險投資的積極推進(jìn)，為風(fēng)險投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，使得前幾年有了飛速的發(fā)展，進(jìn)而對于常州地區(qū)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展起到了較大的推進(jìn)作用，同時還促進(jìn)了常州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升和企業(yè)治理方式的轉(zhuǎn)化。美國次貸危機(jī)對于我國的外貿(mào)業(yè)產(chǎn)生了非常大的影響，對于常州的外向型企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)都造成了不利影響。在后次貸危機(jī)時代，常州風(fēng)險投資的發(fā)展依然還存在很大的空間，所以可以從拓寬風(fēng)險資金來源、健全資本交易市場和引進(jìn)專業(yè)人才三個方面進(jìn)一步深化風(fēng)險投資的發(fā)展，進(jìn)而推動常州經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資次貸危機(jī)深化發(fā)展

　　正文：

　　美國次貸危機(jī)不僅對全球的金融市場產(chǎn)生重大的影響，而且對于我國的外貿(mào)業(yè)產(chǎn)生了非常大的影響。美國是我國的主要出口國，美國的次貸危機(jī)，使得我國的外貿(mào)出口出現(xiàn)了一定的下滑，據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)：中國對美國的出口增幅自去年就開始逐漸下滑，2007年一季度中國對美出口同比增幅是20.4%，二季度縮減到15.6%;2007年7月次貸危機(jī)爆發(fā)后，三季度中國對美國的出口同比增幅僅為12.4%，四季度再縮減到10.8%。而到了今年2月份，我國對美出口更出現(xiàn)5.2%的負(fù)增長。據(jù)中國商務(wù)部4月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)，受美國市場影響，今年一季度中國出口增長21.4%，比去年同期下降6.4個百分點(diǎn)。

　　在常州地區(qū)，有很多的企業(yè)屬于外向型的企業(yè)，對于出口依賴程度非常高，所以，次貸危機(jī)對于常州的外向型經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了非常不利的影響，使得常州一些出口企業(yè)的市場環(huán)境非常惡劣、經(jīng)營情況越發(fā)困難，進(jìn)而對于整個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了不利的影響。常州這幾年的風(fēng)險投資的發(fā)展對于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的作用，所以在目前的國際、國內(nèi)環(huán)境條件下，需要進(jìn)一步發(fā)揮風(fēng)險投資的積極作用，進(jìn)而將“�！鞭D(zhuǎn)變成“機(jī)”。

　　1.風(fēng)險投資的涵義

　　風(fēng)險投資最早出現(xiàn)于19世紀(jì)末，到今天已經(jīng)發(fā)展了100多年，美國是風(fēng)險投資的發(fā)源地，也是當(dāng)今風(fēng)險投資業(yè)最發(fā)達(dá)和最成熟的國家，風(fēng)險投資的產(chǎn)生和發(fā)展給美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動力。

　　風(fēng)險投資(VentureCapital)，也稱創(chuàng)業(yè)投資，是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)尤其是具有高新技術(shù)或有獨(dú)特營銷模式的中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。風(fēng)險投資的特色在于甘冒風(fēng)險來追求較大的投資報酬，不對被投資企業(yè)永久占有和控制，在獲得理想的增值后轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，并將回收資金循環(huán)投入類似高風(fēng)險事業(yè)。它有區(qū)別于一般投資的特點(diǎn)：(1)風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高收益的股權(quán)性投資;(2)風(fēng)險投資是一種長期投資，資本流動性較小;(3)風(fēng)險投資積極參與企業(yè)經(jīng)營以實現(xiàn)資本增值。

　　2.常州風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀

　　雖然風(fēng)險投資在我國的發(fā)展時間不長，在常州的發(fā)展時間則更短，但是常州市政府在前幾年對風(fēng)險投資的積極推進(jìn)，為風(fēng)險投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，引進(jìn)全國知名的大學(xué)、大院、大所，推進(jìn)常州科教城的建設(shè)，使得風(fēng)險投資有了飛速的發(fā)展。

　　2.1常州風(fēng)險投資企業(yè)和風(fēng)險資金的飛速增長

　　常州市風(fēng)險投資企業(yè)和風(fēng)險資金的發(fā)展可以用“爆發(fā)性增長”來形容。一方面，常州的專業(yè)風(fēng)險投資企業(yè)在短短幾年間有了迅猛的發(fā)展。2001年初，江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司、常州市高新技術(shù)開發(fā)總公司、常州國有資產(chǎn)投資經(jīng)營總公司、黑牡丹(集團(tuán))股份有限公司等9個單位共同組建了常州第一家風(fēng)投公司常州高新技術(shù)風(fēng)險投資有限公司，而到2009年，常州的風(fēng)投企業(yè)則達(dá)到了20家。

　　另一方面，常州市風(fēng)險資金也呈現(xiàn)出“爆發(fā)性增長”。風(fēng)投公司總注冊資本已從2005年的6900萬元增加到目前的近20億元，增長了將近30倍，僅2008年常州就新增注冊資本8.8億元。

　　2.2常州民營風(fēng)投企業(yè)的比例大幅度上升

　　最初的常州的風(fēng)險投資企業(yè)都屬于國營企業(yè)，風(fēng)投資金也都來自于政府，但是，現(xiàn)在民營資本已經(jīng)成為風(fēng)發(fā)展的中堅力量，國有風(fēng)投資金所占比重正逐步降低，目前近18億元創(chuàng)投資本中，民營及外來資本已超過14億元，占到3/4以上。九洲風(fēng)投、新城風(fēng)投、巨凝風(fēng)投、曠達(dá)風(fēng)投等一批本土風(fēng)投公司迅速崛起，與此同時，深圳創(chuàng)風(fēng)投、江蘇高投、力合風(fēng)投等國內(nèi)知名風(fēng)投企業(yè)紛至沓來，爭相在常州“安營扎寨”，更有境外著名投資機(jī)構(gòu)如IDG也進(jìn)入常州。

　　2.3常州風(fēng)投項目的高科技特征和數(shù)量大幅度增加

　　風(fēng)投項目大多集中在高新技術(shù)領(lǐng)域，在一定程度上代表了常州的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢。特別是以順風(fēng)光電、億晶光電、亞瑪頓、華盛天龍等為代表的新能源企業(yè)，以長海玻纖、天晟塑膠、華鈦化學(xué)、兆隆合成材料、明豪新金屬等為代表的新材料企業(yè)以及以金源鍛造、三利精機(jī)、海杰機(jī)械等為代表的裝備制造企業(yè)，都成功引進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資，進(jìn)入了快速發(fā)展軌道。僅僅在2008年，各類風(fēng)投機(jī)構(gòu)在常州市投資了30個風(fēng)投項目，投資總額達(dá)10.3億元。

　　3.常州風(fēng)投的發(fā)展推動常州地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

　　在這幾年，常州風(fēng)險投資的飛速發(fā)展，不僅對于常州地區(qū)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展起到了較大的推進(jìn)作用，還對于常州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)的治理方式起到很大的影響。

　　3.1常州風(fēng)投的發(fā)展推動了常州產(chǎn)業(yè)的提升

　　常州地區(qū)存在很多中小企業(yè)，企業(yè)的規(guī)模比較小，產(chǎn)業(yè)以紡織、化工和機(jī)械制造等傳統(tǒng)行業(yè)為主，通過風(fēng)險投資培育了很多高科技的產(chǎn)業(yè)，使得常州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的類型從原來的以勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型和知識密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，提升了地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　3.2常州風(fēng)投的發(fā)展推動了企業(yè)治理方式的改進(jìn)

　　常州地區(qū)存在很多私營的家族式企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展受到企業(yè)的治理方式的限制，使得技術(shù)和規(guī)模難以發(fā)展。風(fēng)投的加入使得很多企業(yè)從家族式治理發(fā)展到先進(jìn)的現(xiàn)代公司制的治理方式，進(jìn)而使得企業(yè)的發(fā)展突破了管理上的限制。

　　4.后次貸危機(jī)時代常州風(fēng)投的深化發(fā)展的建議

　　雖然常州的風(fēng)險投資取得了較快的發(fā)展，并促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是在后次貸危機(jī)時代，常州風(fēng)險投資的發(fā)展依然還存在很大的空間，所以進(jìn)一步深化風(fēng)險投資的發(fā)展有利于常州經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

　　4.1進(jìn)一步拓寬風(fēng)險投資基金的來源途徑

　　常州市區(qū)的工業(yè)企業(yè)規(guī)模在江蘇是倒數(shù)第二，僅僅高于宿遷，這是因為常州的經(jīng)濟(jì)模式是標(biāo)準(zhǔn)的小規(guī)模民營模式，很多都是家庭作坊型企業(yè)，這些企業(yè)的規(guī)模較小，大多是技術(shù)水平很低的制造型企業(yè)，受到次貸危機(jī)的影響是最大的。雖然這些企業(yè)規(guī)模較小，但是數(shù)量非常多，聚集起來的資金也很龐大。因此，在次貸危機(jī)的影響下，可以通過政府出面建立風(fēng)險投資基金，將這些龐大的資金吸納進(jìn)來。這樣也可以使得這些傳統(tǒng)的、競爭力低下的家庭作坊型企業(yè)轉(zhuǎn)變成市場競爭力強(qiáng)的高科技企業(yè)。

　　4.2加快資本交易市場的建設(shè)、完善風(fēng)險投資基金的退出機(jī)制和渠道

　　資本退出渠道不暢，會深刻影響到風(fēng)險投資行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，所以，能否為風(fēng)險投資資金建立一個多元化、便捷通暢的退出渠道，是風(fēng)險投資能否持續(xù)健康發(fā)展壯大的決定性因素。如果沒有可行的資本退出方案，投資者不會將資金投入，風(fēng)險投資企業(yè)將因籌集不到資金而無法進(jìn)行再投入，投入——退出——再投入的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資活動的有效循環(huán)體系也就無從建立。

　　目前，風(fēng)險投資退出的方式主要有風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行、風(fēng)險企業(yè)并購、風(fēng)險企業(yè)回購、風(fēng)險企業(yè)清算四種。風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行是指風(fēng)險企業(yè)成長到一定程度時在投資銀行的協(xié)助下,在證券市場(中小企業(yè)板)首次公開發(fā)行股票。借助于風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行,風(fēng)險投資管理人所持有的風(fēng)險企業(yè)股份成為可流通的股票，在證券市場上套現(xiàn)從而實現(xiàn)風(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)的退出。風(fēng)險企業(yè)并購是指風(fēng)險投資管理人通過另外的企業(yè)對風(fēng)險企業(yè)實施整體的兼并或收購,或?qū)⑺�持有的風(fēng)險企業(yè)股份由另外的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收購,從而實現(xiàn)風(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中的退出。風(fēng)險企業(yè)回購是指風(fēng)險企業(yè)管理層或員工以現(xiàn)金、票據(jù)等有價證券購回風(fēng)險投資管理人持有的風(fēng)險企業(yè)股份從而使風(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中退出的行為。企業(yè)清算是指企業(yè)由于某種原因需要終止時,對其財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行的清理與處分行為。

　　由于我國資本市場層次單一，中小企業(yè)板塊規(guī)模有限，風(fēng)投項目想實現(xiàn)在中小企業(yè)板上市，存在很高要求和很多限制，常州目前還沒有風(fēng)投資金通過這種方式退出。對于其他三種風(fēng)投資金的退出方式，需要有健全資本交易市場作為平臺，保證風(fēng)投資本交易健康的市場環(huán)境。所以，對于常州的風(fēng)投行業(yè)經(jīng)過上一階段的快速發(fā)展后，想要持續(xù)的發(fā)展就需要一個健全的交易市場作為保證，暢通風(fēng)投基金的推出渠道。

　　4.3借助有利時機(jī)引進(jìn)風(fēng)險投資專業(yè)人才

　　當(dāng)前市場上最為緊缺的風(fēng)險投資人才主要有四類:一是風(fēng)險資本運(yùn)作主導(dǎo)型人才,即投資和融資才能兼?zhèn)涞馁Y本運(yùn)營專家;二是輸出企業(yè)管理主導(dǎo)型人才,即能夠為所投資企業(yè)輸出決策、財務(wù)、市場營銷以及信息資源的整合與利用等多項管理活動的管理專家;三是財務(wù)分析評價主導(dǎo)型人才,即能夠以財務(wù)報告和有關(guān)資料為基本依據(jù)和工作起點(diǎn),采用財務(wù)專業(yè)的方法技術(shù),系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀態(tài)的管理行為的財務(wù)專家;四是風(fēng)險控制規(guī)避主導(dǎo)型人才,即能夠有效地防范風(fēng)險,使引入的資金得到最大資本增值的風(fēng)險專家。

　　這一次發(fā)源于美國華爾街的次貸危機(jī)，對于美國和全球的金融業(yè)造成了很大的沖擊，一些金融、風(fēng)投企業(yè)破產(chǎn)，風(fēng)投人才失業(yè)，這應(yīng)該是常州風(fēng)投行業(yè)引進(jìn)風(fēng)險投資人才的大好時機(jī)。因此，作為常州地方政府和風(fēng)投企業(yè)可以轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”，引進(jìn)所需的專業(yè)人才，進(jìn)一步推動常州風(fēng)投行業(yè)的深化發(fā)展。

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