一、股市政策可以成為

　　獨立的經(jīng)濟政策對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控的傳統(tǒng)手段是財政政策和貨幣政策，但從我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的實踐來看，財政政策和貨幣政策其政策效應(yīng)的發(fā)揮仍然在某種程度上受制于經(jīng)濟體制。這促使人們尋找新的更有效的短期政策手段，而其前提條件則是其效應(yīng)的發(fā)揮應(yīng)有相當?shù)莫毩⑿�，即可以在各種體制條件下，能夠達到擴大需求，推動經(jīng)濟增長等預(yù)定目標。筆者認為股市就是這樣的一種政策工具。

　　比如．近l0年來，美國經(jīng)濟持續(xù)的高增長、低通脹，雖然也有科技進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的貢獻．但與美國股市的表現(xiàn)有很大的關(guān)系。具體來說：不斷攀升的股價，使投資于股市的眾多的美國家庭，不僅增加了貨幣購買力，也增強r購買的信心，從而有力地支持了需求的增長；使資本充裕，降低了．融資成本；國際資本的流人，支持了．美元匯率的堅挺，使美國企業(yè)能以低廉的價格購買海外商品和勞務(wù)。

　　眾所周知．股價水平常常走在經(jīng)濟狀況的前面，是社會公眾對經(jīng)濟前景心理預(yù)期的表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟管理當局可以對股指走勢發(fā)揮重大的影響，股市政策可以成為獨立的經(jīng)濟政策。

　　所謂股市政策是指宏觀經(jīng)濟管理當局為達到一定的宏觀經(jīng)濟政策目標，運用上述政策措施來影響股價水平的決策及其操作。膠市政策的政策手段包括利率調(diào)整、信息發(fā)布、政府基金介入、棚關(guān)稅目稅率調(diào)整、金融及證券市場管理辦法、相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立與修改等。

　　當前我國可以通過制定卡“應(yīng)的股市政策，擴大需求，推動經(jīng)濟增長，為進一步深化體制改革，完成結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取相對寬松的時間和物質(zhì)條件。

　　二、我國經(jīng)濟發(fā)展需要股市發(fā)展

　　在我國，股市對需求是否能發(fā)生影響及影響多大，這取決于中國般市的規(guī)模，其中也包括參加投資的家庭戶數(shù)。據(jù)統(tǒng)計，我國目前深滬兩市投資者約4000萬，一般說來，每個投資者代表1個家庭，每個家庭按3口人汁算則涉及1．2億人，占我國城鎮(zhèn)人口的40％左右l999年，國家財政給行政事業(yè)單位職工及離退休人員提高工資和增補發(fā)退休金，涉及8000萬人，輿論普遍認為對擴大內(nèi)需產(chǎn)生了積極的影響，那么也沒有理由認為投資者人數(shù)達4000萬的中國股市不能發(fā)揮同樣的影響。如果中國股市不是像以往那樣，行情轉(zhuǎn)瞬即逝，而是穩(wěn)步成長，投資于中國毆市的家庭會很快增加．對內(nèi)需的影響會很快增強。

　　發(fā)展股市對擴大投資也會產(chǎn)生積極的作用。這首先是因為股市上揚帶來的財富效應(yīng)會增加消費需求，擴張市場，從而為廠商獲取預(yù)期的投資回報率提供基本條件。我國企業(yè)目前普遍受困于市場疲軟帶來的價格低迷、銷售不暢，迫切期待市場轉(zhuǎn)旺。

　　股市發(fā)展是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所必需。保持國民經(jīng)濟的可持續(xù)增長，必須完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容來看，要擴大民間投資，發(fā)展非國有經(jīng)濟和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，完成國有企業(yè)的資產(chǎn)重組和制度創(chuàng)新及西部大開發(fā)，單靠我國現(xiàn)有的銀行資金支持遠遠不夠，股市的發(fā)展必不可少。我國企業(yè)的融資渠道一直是比較的單一，主要依靠問接融資，由于在融資上對銀行貸款的過度依賴，多年矛盾的積累，使銀行不良資產(chǎn)比例偏大．存在一定的金融風(fēng)險。從國際經(jīng)驗來看，市場經(jīng)濟制度各國，股市都在融資方面發(fā)揮重要作用，而在所謂“英美模式”國家，股市融資更較銀行融資占有首要地位。股票市場，作為成熟的融資方式，有國際經(jīng)驗可資借鑒。

　　三、發(fā)展股市的基本條件已經(jīng)具備

　　我國股市雖然已能對我國國內(nèi)需求產(chǎn)生影響，但總的說來，規(guī)模仍然很小，發(fā)展空間巨大。到1998年底，紐約證券交易所有上市公司3100多家(1999年6月底為5000多家)，而到1998年底，中國滬深兩市上市公司總數(shù)為851家(2000年3月底為941家)，市價總值19505．64億人民幣(至1999年6月底為21903億元)，折合美金只2000多億，尚不及國外著名大公司一家的市值。1998年，美國股票市值占GDP的比率為155％，同期我國這一比例約為25％，而按流通市值計算則為7．26％。從投資股市人數(shù)看，我國按4000萬計算，占總?cè)丝诘?．3％，美國為46％。

　　我國社會存有大量閑置資金，卻缺乏足夠的投資工具，銀行利率也較低，在此情況下．應(yīng)該說蘊藏著較大的投資動力。只要股價能改變過去暴起暴落，牛短熊長的局面．以穩(wěn)定的增長來吸引投資人．資金將相當充裕。證券管理部門也在積極疏通股市的資金流人渠道，如組建大型證券投資基金、券商增資、允許企業(yè)人市，允許部分保險基金人市、允許股票質(zhì)押貸款等，必將為股市的長期發(fā)展奠定資金面基礎(chǔ)。

　　我國股市是一個剛剛新生的市場．從起步到現(xiàn)在，不過大約l0年時間。在我國股市建立過程中，一開始就存在某種舊的經(jīng)濟體制帶來的負面影響，因而不夠規(guī)范也是難免的。但股市本身是一種高度市場化的產(chǎn)物．也只有完善的市場環(huán)境中才能生存、發(fā)展。因而宏觀經(jīng)濟管理當局，．為完善和規(guī)范股票市場一直在做大量的工作，也取得了很大的成績。如果進一步完善股市法規(guī)和卡H關(guān)的配套政策，我國股市必定會有更大的發(fā)展。

　　四、大力發(fā)展股市的風(fēng)險問題

　　實際上，各種選擇都存在風(fēng)險，比如，單一依賴銀行信貸的融資體系，就存在巨大風(fēng)險，相比之下，發(fā)展股市不見得就風(fēng)險更大些。間接融資和直接融資在風(fēng)險的承受主體上是不一樣的，前者風(fēng)險集中于銀行，后者風(fēng)險分散于眾多的投資者。股市政策手段在影響股價水平上有較大選擇性，有助于防止股市泡沫，降低股市風(fēng)險。在必須擴大資金供給的前提下，發(fā)展股市，拓寬融資渠道．較之于單只依靠銀行有助于降低金融風(fēng)險．特別值得提出的是，我國宏觀經(jīng)濟管理當局對股市的風(fēng)險一直特別警惕。股市建立以來，就一直存在的關(guān)于股市要不要搞及如何搞的不同意見．強化了股市風(fēng)險意識。在有關(guān)政策決策和證券監(jiān)管方而，也一直重視股市風(fēng)險防范措施的建立。此外．改善上市企業(yè)基本面和我國股市的低位運行現(xiàn)狀及監(jiān)管制度逐步的完善．都表明發(fā)展中國股市的有利條件較多，風(fēng)險能得到控制。

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