一、股市政策可以成為

　　獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的傳統(tǒng)手段是財(cái)政政策和貨幣政策，但從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的實(shí)踐來(lái)看，財(cái)政政策和貨幣政策其政策效應(yīng)的發(fā)揮仍然在某種程度上受制于經(jīng)濟(jì)體制。這促使人們尋找新的更有效的短期政策手段，而其前提條件則是其效應(yīng)的發(fā)揮應(yīng)有相當(dāng)?shù)莫?dú)立性，即可以在各種體制條件下，能夠達(dá)到擴(kuò)大需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等預(yù)定目標(biāo)。筆者認(rèn)為股市就是這樣的一種政策工具。

　　比如．近l0年來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高增長(zhǎng)、低通脹，雖然也有科技進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的貢獻(xiàn)．但與美國(guó)股市的表現(xiàn)有很大的關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)：不斷攀升的股價(jià)，使投資于股市的眾多的美國(guó)家庭，不僅增加了貨幣購(gòu)買(mǎi)力，也增強(qiáng)r購(gòu)買(mǎi)的信心，從而有力地支持了需求的增長(zhǎng)；使資本充裕，降低了．融資成本；國(guó)際資本的流人，支持了．美元匯率的堅(jiān)挺，使美國(guó)企業(yè)能以低廉的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)海外商品和勞務(wù)。

　　眾所周知．股價(jià)水平常常走在經(jīng)濟(jì)狀況的前面，是社會(huì)公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景心理預(yù)期的表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局可以對(duì)股指走勢(shì)發(fā)揮重大的影響，股市政策可以成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。

　　所謂股市政策是指宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局為達(dá)到一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，運(yùn)用上述政策措施來(lái)影響股價(jià)水平的決策及其操作。膠市政策的政策手段包括利率調(diào)整、信息發(fā)布、政府基金介入、棚關(guān)稅目稅率調(diào)整、金融及證券市場(chǎng)管理辦法、相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立與修改等。

　　當(dāng)前我國(guó)可以通過(guò)制定卡“應(yīng)的股市政策，擴(kuò)大需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為進(jìn)一步深化體制改革，完成結(jié)構(gòu)調(diào)整爭(zhēng)取相對(duì)寬松的時(shí)間和物質(zhì)條件。

　　二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股市發(fā)展

　　在我國(guó)，股市對(duì)需求是否能發(fā)生影響及影響多大，這取決于中國(guó)般市的規(guī)模，其中也包括參加投資的家庭戶(hù)數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前深滬兩市投資者約4000萬(wàn)，一般說(shuō)來(lái)，每個(gè)投資者代表1個(gè)家庭，每個(gè)家庭按3口人汁算則涉及1．2億人，占我國(guó)城鎮(zhèn)人口的40％左右l999年，國(guó)家財(cái)政給行政事業(yè)單位職工及離退休人員提高工資和增補(bǔ)發(fā)退休金，涉及8000萬(wàn)人，輿論普遍認(rèn)為對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需產(chǎn)生了積極的影響，那么也沒(méi)有理由認(rèn)為投資者人數(shù)達(dá)4000萬(wàn)的中國(guó)股市不能發(fā)揮同樣的影響。如果中國(guó)股市不是像以往那樣，行情轉(zhuǎn)瞬即逝，而是穩(wěn)步成長(zhǎng)，投資于中國(guó)毆市的家庭會(huì)很快增加．對(duì)內(nèi)需的影響會(huì)很快增強(qiáng)。

　　發(fā)展股市對(duì)擴(kuò)大投資也會(huì)產(chǎn)生積極的作用。這首先是因?yàn)楣墒猩蠐P(yáng)帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)會(huì)增加消費(fèi)需求，擴(kuò)張市場(chǎng)，從而為廠商獲取預(yù)期的投資回報(bào)率提供基本條件。我國(guó)企業(yè)目前普遍受困于市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的價(jià)格低迷、銷(xiāo)售不暢，迫切期待市場(chǎng)轉(zhuǎn)旺。

　　股市發(fā)展是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所必需。保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，必須完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容來(lái)看，要擴(kuò)大民間投資，發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，完成國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)重組和制度創(chuàng)新及西部大開(kāi)發(fā)，單靠我國(guó)現(xiàn)有的銀行資金支持遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，股市的發(fā)展必不可少。我國(guó)企業(yè)的融資渠道一直是比較的單一，主要依靠問(wèn)接融資，由于在融資上對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài)，多年矛盾的積累，使銀行不良資產(chǎn)比例偏大．存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度各國(guó)，股市都在融資方面發(fā)揮重要作用，而在所謂“英美模式”國(guó)家，股市融資更較銀行融資占有首要地位。股票市場(chǎng)，作為成熟的融資方式，有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。

　　三、發(fā)展股市的基本條件已經(jīng)具備

　　我國(guó)股市雖然已能對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)需求產(chǎn)生影響，但總的說(shuō)來(lái)，規(guī)模仍然很小，發(fā)展空間巨大。到1998年底，紐約證券交易所有上市公司3100多家(1999年6月底為5000多家)，而到1998年底，中國(guó)滬深兩市上市公司總數(shù)為851家(2000年3月底為941家)，市價(jià)總值19505．64億人民幣(至1999年6月底為21903億元)，折合美金只2000多億，尚不及國(guó)外著名大公司一家的市值。1998年，美國(guó)股票市值占GDP的比率為155％，同期我國(guó)這一比例約為25％，而按流通市值計(jì)算則為7．26％。從投資股市人數(shù)看，我國(guó)按4000萬(wàn)計(jì)算，占總?cè)丝诘?．3％，美國(guó)為46％。

　　我國(guó)社會(huì)存有大量閑置資金，卻缺乏足夠的投資工具，銀行利率也較低，在此情況下．應(yīng)該說(shuō)蘊(yùn)藏著較大的投資動(dòng)力。只要股價(jià)能改變過(guò)去暴起暴落，牛短熊長(zhǎng)的局面．以穩(wěn)定的增長(zhǎng)來(lái)吸引投資人．資金將相當(dāng)充裕。證券管理部門(mén)也在積極疏通股市的資金流人渠道，如組建大型證券投資基金、券商增資、允許企業(yè)人市，允許部分保險(xiǎn)基金人市、允許股票質(zhì)押貸款等，必將為股市的長(zhǎng)期發(fā)展奠定資金面基礎(chǔ)。

　　我國(guó)股市是一個(gè)剛剛新生的市場(chǎng)．從起步到現(xiàn)在，不過(guò)大約l0年時(shí)間。在我國(guó)股市建立過(guò)程中，一開(kāi)始就存在某種舊的經(jīng)濟(jì)體制帶來(lái)的負(fù)面影響，因而不夠規(guī)范也是難免的。但股市本身是一種高度市場(chǎng)化的產(chǎn)物．也只有完善的市場(chǎng)環(huán)境中才能生存、發(fā)展。因而宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局，．為完善和規(guī)范股票市場(chǎng)一直在做大量的工作，也取得了很大的成績(jī)。如果進(jìn)一步完善股市法規(guī)和卡H關(guān)的配套政策，我國(guó)股市必定會(huì)有更大的發(fā)展。

　　四、大力發(fā)展股市的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

　　實(shí)際上，各種選擇都存在風(fēng)險(xiǎn)，比如，單一依賴(lài)銀行信貸的融資體系，就存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，發(fā)展股市不見(jiàn)得就風(fēng)險(xiǎn)更大些。間接融資和直接融資在風(fēng)險(xiǎn)的承受主體上是不一樣的，前者風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行，后者風(fēng)險(xiǎn)分散于眾多的投資者。股市政策手段在影響股價(jià)水平上有較大選擇性，有助于防止股市泡沫，降低股市風(fēng)險(xiǎn)。在必須擴(kuò)大資金供給的前提下，發(fā)展股市，拓寬融資渠道．較之于單只依靠銀行有助于降低金融風(fēng)險(xiǎn)．特別值得提出的是，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局對(duì)股市的風(fēng)險(xiǎn)一直特別警惕。股市建立以來(lái)，就一直存在的關(guān)于股市要不要搞及如何搞的不同意見(jiàn)．強(qiáng)化了股市風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在有關(guān)政策決策和證券監(jiān)管方而，也一直重視股市風(fēng)險(xiǎn)防范措施的建立。此外．改善上市企業(yè)基本面和我國(guó)股市的低位運(yùn)行現(xiàn)狀及監(jiān)管制度逐步的完善．都表明發(fā)展中國(guó)股市的有利條件較多，風(fēng)險(xiǎn)能得到控制。

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