金融論文發(fā)表期刊推薦《經濟視角》，《經濟視角》雜志（ISSN1672-3309，CN22-1225/F）是吉林省發(fā)展和改革委員會信息發(fā)布平臺，省一級期刊。為了促進學術交流和發(fā)展， 更好地為經濟建設服務，《經濟視角》適時追趕當今學術發(fā)展潮流，力求具有前瞻性，捕捉經濟熱點，注重學術性和權威性。經濟視角雜志社特向廣大讀、作者征 稿。熱忱歡迎大家踴躍投稿。稿件只要是泛經濟類都可。
　　摘要:隨著我國金融企業(yè)的發(fā)展，發(fā)行非金融企業(yè)債務融資工具已成為企業(yè)直接融資的重要手段之一，本文通過分析研究錦州市非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行中存在的問題，尋求拓展企業(yè)直接融資的措施與實現路徑，以助推轄區(qū)經濟發(fā)展。

　　關鍵詞:非金融企業(yè),銀行融資

　　數據顯示，截至2011年末，經中國交易商協會注冊發(fā)行的非金融企業(yè)債務融資工具年度新發(fā)行量、累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別達到1.84萬億元、5.67萬億元和3.03萬億元，分別占我國企業(yè)直接債務融資規(guī)模的78%、71%和60%。近年來，在人民銀行和社會各方力量的積極推動下，錦州市非金融企業(yè)通過發(fā)行短期融資券、中期票據等債務融資工具進行直接融資有了一定進展，但金額較小、企業(yè)單一、總體發(fā)展較緩慢�！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確提出“到十二五期末，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上”發(fā)展目標。如何實現這一目標，擴大社會融資總量，促進區(qū)域經濟持續(xù)健康發(fā)展，是擺在基層央行面前的一項重要課題。

　　一、錦州市企業(yè)銀行間債券市場融資基本情況

　　自2005年人民銀行相繼推出短期融資券、中期票據和中小企業(yè)集合票據等銀行間債券市場債務融資工具以來，錦州市僅有錦州港股份有限公司1家企業(yè)進行了銀行間市場融資，累計發(fā)行金額7億元。其中，短期融資券發(fā)行2期，累計金額12億元；中期票據發(fā)行1期，累計金額1億元。承銷商均為外省市金融機構。近期，通過對轄內26戶代表企業(yè)的調查發(fā)現：

　　（一）企業(yè)有銀行間債券市場融資的強烈需求

　　企業(yè)在銀行間債券市場融資意愿較強，尤其是在當前銀行機構信貸額度不斷收緊，企業(yè)獲得貸款特別是中長期貸款難度有所加大的形勢下，企業(yè)尋求其他渠道融資的愿望更加強烈。

　�。ǘ�）企業(yè)最關心的是發(fā)債綜合成本和手續(xù)便捷與否

　　調查中，企業(yè)表示：“在符合發(fā)債條件的前提下，企業(yè)選擇哪種融資方式或者更傾向于某種融資方式，主要取決于兩點，一是融資成本；二是手續(xù)便捷與否。”不同類型的企業(yè)側重點略有不同。對大型企業(yè)來說，發(fā)債與否重點考慮的是融資成本的高低。由于大型企業(yè)從銀行獲得貸款（即使是在目前銀行信貸額度緊張的狀態(tài)下）較容易，因此，其選擇哪種融資方式90%以上取決于融資成本。而對中小型企業(yè)來說，其發(fā)債與否首先考慮的是便捷與否，中小型企業(yè)尤其是小型企業(yè)其資金需求特點是急、快、短，在資金需求緊張狀態(tài)下，企業(yè)根本無法兼顧融資成本。

　　二、企業(yè)銀行間債券市場融資發(fā)展緩慢的原因分析

　　長期以來，錦州市企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)融資主要依賴于傳統的銀行貸款，直接融資比例較低，分析原因主要是：

　�。ㄒ唬╁\州市企業(yè)發(fā)展相對緩慢，缺乏大量合格的發(fā)債主體

　　一是大型企業(yè)較少，中小企業(yè)發(fā)展也相對滯后，滿足銀行間債券市場融資“硬性”條件（符合國家的產業(yè)政策、持續(xù)經營三年以上、最近一期凈資產不低于6000萬元等）的企業(yè)家數較少；二是中小企業(yè)規(guī)范程度不高，信息透明度不高，被市場完全接受和認可的較少。同時也難以達到信息披露要求。根據《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具信息披露規(guī)則》要求，發(fā)行企業(yè)要進行包括發(fā)行公告、募集說明書、信用評級報告、法律意見書、最近三年經審計的財務報告和最近一期會計報表等方面的信息披露，且要保證所披露信息的準確性和真實性，多數企業(yè)難以達到要求。

　　（二）企業(yè)對銀行間債券市場融資工具的認知度較低

　　雖然最近幾年人民銀行和錦州市政府等有關部門也對融資工具做了大量宣傳培訓工作，但絕大多數企業(yè)對短期融資券、中期票據和中小企業(yè)集合票據等融資工具的認識仍停留在初步了解狀態(tài)，對于融資工具的申請條件、發(fā)債流程及給企業(yè)帶來的長期效益等重要內容還缺乏深入的了解和研究。部分企業(yè)又是銀行機構的優(yōu)質客戶，從銀行獲得貸款較為容易，缺乏發(fā)行債務融資工具的內在動力，忽視了其調整負債結構、降低融資成本和提升企業(yè)形象等方面的重要作用。

　�。ㄈ�）發(fā)行程序較為嚴格、相對繁瑣，時間較長

　　一是企業(yè)銀行間市場發(fā)債的條件從某種程度上說，比銀行貸款更加嚴格。以短期融資券為例，企業(yè)和債券項目均需要由指定的評估機構（中誠信、大公國際等國內知名評估機構）進行外部評級，評價標準遠高于銀行貸款時對企業(yè)的內部評級，且企業(yè)評級結果必須在AA-以上，同時還要律師事務所出具律師意見書、會計師事務所出具近三年的財務審計報告及在銀行機構有未用完的授信額度。符合以上發(fā)行標準、較容易成為發(fā)行主體的企業(yè)，都是錦州市已上市和即將上市的大型企業(yè)，企業(yè)融資渠道較廣泛。同時，作為錦州市僅有的幾個大型企業(yè)，是各銀行機構信貸業(yè)務競爭的焦點，議價能力較強，較容易獲得低成本的銀行信貸資金支持。而那些發(fā)展剛剛起步真正需要融資的企業(yè)，往往因為各種原因不符合發(fā)行標準，既無法成為發(fā)行主體，也難以獲得銀行信貸資金的支持。二是發(fā)行程序相對繁瑣。以中小企業(yè)集合票據融資為例，中小企業(yè)普遍反映，程序過于繁瑣。在整個過程中，發(fā)行企業(yè)需要與牽頭的政府主管部門、承銷銀行機構、信用評估機構、擔保及反擔保機構、會計師事務所、律師事務所以及其他發(fā)行企業(yè)進行協商溝通，且發(fā)行主體涉及多家中小企業(yè)，履行程序的步調難以一致。同時，相比銀行貸款，企業(yè)發(fā)行債券融資的時間也較長。調查顯示，從企業(yè)董事會決議發(fā)行債券融資開始至最終發(fā)行債券成功至少需要5-6個月。

　　三、推動企業(yè)銀行間債券市場融資的建議

　�。ㄒ唬┱�府有關職能部門要加強宣傳培訓工作力度

　　建議政府有關職能部門要定期、不定期地通過企業(yè)債券融資專題培訓、項目推薦、先進經驗學習等多種形式，加大宣傳培訓工作力度。同時，要聘請中國交易商協會專家、主承銷商、會計師事務所、律師事務所及信用評級機構就發(fā)行的注冊程序、擔保條件、募集資金用途等相關事項進行培訓授課，提高企業(yè)對銀行間市場債務融資工具的認知程度。

　�。ǘ�）企業(yè)要根據發(fā)債條件，強化自身管理

　　企業(yè)銀行間債券市場融資的關鍵在于發(fā)債主體的綜合素質。目前，錦州市很多企業(yè)受自身資產規(guī)模、信用評價、財務管理、信息透明度等因素影響，還不具備發(fā)行短期融資券、中期票據等資質條件。建議企業(yè)在未來的經營中參照企業(yè)銀行間市場債券融資的條件，不斷調整和完善自身的經營與管理，提高綜合實力，早日達到發(fā)債條件，拓寬企業(yè)未來融資渠道。

　　（三）地方政府要做好組織協調和政策扶持工作

　　企業(yè)要在銀行間債券市場完成債券發(fā)行尤其是中小企業(yè)集合票據的發(fā)行，離不開地方政府的強有力支持。中小企業(yè)差異性較大，即使一些中小企業(yè)自身資質不錯、未來發(fā)展前景較好，但如果缺乏統一的組織和協調機構，僅依托銀行等專業(yè)機構力量，也很難實現集合發(fā)行。因此，建議各地建立起由地方政府主導的企業(yè)債券發(fā)行組織體系和推進機制，做好企業(yè)債券融資的指導、牽頭發(fā)行工作，縮短項目時間，提高融資時效性。同時，加大政策扶持力度，給予發(fā)行企業(yè)相應的擔保費補貼、**費用補貼和貼息等政策支持，幫助發(fā)行企業(yè)降低融資成本。融資成本是決定企業(yè)選擇銀行間市場債務融資工具的重要因素。

　　（四）完善發(fā)行管理機制，擴大發(fā)行范圍

　　目前，銀行間市場債務融資工具還僅限于少數優(yōu)質大型企業(yè)，大部分中小企業(yè)仍然被“排斥”在外。因此，要進一步完善債券發(fā)行條件和相關制度，逐步擴大發(fā)行范圍，使企業(yè)特別是中小企業(yè)早日成為銀行間債券市場融資的參與者與受益者，緩解中小企業(yè)融資難問題。

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