自1970年吉利美（GinnieMae，美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)）首創(chuàng)以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券——房貸轉(zhuǎn)付證券交易以來(lái)，隨著金融全球化發(fā)展態(tài)勢(shì)的不斷演進(jìn)，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融工具并得到了迅猛發(fā)展，堪稱國(guó)際金融領(lǐng)域中最具影響的金融創(chuàng)新和最重要的發(fā)展趨勢(shì)。

　　摘要：信貸資產(chǎn)證券化是發(fā)展多層次資本市場(chǎng)和盤活存量資金的重大改革舉措。我國(guó)目前相關(guān)法規(guī)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化信托設(shè)立起到了規(guī)范引導(dǎo)作用，但在信托隔離和信托形式下的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面仍存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。做好相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)防控，需要建立有效信托審查機(jī)制，加強(qiáng)信托財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離實(shí)施力度，切實(shí)落實(shí)擔(dān)保債權(quán)轉(zhuǎn)移方式。

　　關(guān)鍵詞：高級(jí)經(jīng)濟(jì)師職稱論文,信貸資產(chǎn)證券化信托,風(fēng)險(xiǎn)防控,法律規(guī)范

　　2005年3月，國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行分別獲準(zhǔn)在境內(nèi)開展信貸資產(chǎn)證券化（ABS）和住房抵押貸款證券化（RMBS）試點(diǎn)，并于當(dāng)年成功發(fā)行相關(guān)信托產(chǎn)品，本金余額合計(jì)達(dá)71.94億元。受次貸危機(jī)影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)于2008年底暫停證券化試點(diǎn)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露，截至2008年底國(guó)內(nèi)共有11家發(fā)起人進(jìn)行了16單信貸證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，總規(guī)模達(dá)667.85億元。2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），重啟停滯4年之久的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)進(jìn)程。在廣泛吸收借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并充分考慮國(guó)內(nèi)實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，本輪試點(diǎn)將入池基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大到國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款等。雖然重啟試點(diǎn)額度只有500億，但對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)意義非凡，并已獲各金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)，據(jù)悉國(guó)開行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行均已上報(bào)了額度申請(qǐng)。如何在充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具積極促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)而不受其害，我們有必要對(duì)信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行深入探討。

　　一、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義

　　根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化是指境內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人，將信貸資產(chǎn)信托給受托人，由受托人以資產(chǎn)支持證券的形式向投資人發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。其實(shí)質(zhì)是將缺乏流動(dòng)性但未來(lái)現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的信貸資產(chǎn)進(jìn)行重組建立資產(chǎn)池，以其未來(lái)現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)重組和信用增級(jí)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為。通過(guò)資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新工具，金融機(jī)構(gòu)可以在增加自身資產(chǎn)流動(dòng)性、降低利率風(fēng)險(xiǎn)、提高資本充足率的同時(shí)，有效降低貸款人融資成本，為客戶提供具有較高收益的金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　（一）信貸資產(chǎn)證券化能夠有效提高銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平。作為一種嶄新的資產(chǎn)負(fù)債管理方式，資產(chǎn)證券化將兌現(xiàn)過(guò)程提前，從而加快了周轉(zhuǎn)速度，在不增加負(fù)債規(guī)模的情況下實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)形態(tài)的多元化，既增加了社會(huì)資金的供應(yīng)量，又放大了信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求量，提高了資產(chǎn)的收益率。銀行在銷售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)在提供擔(dān)保、貸款管理服務(wù)等中間業(yè)務(wù)方面也大有作為，可以有效改善收入結(jié)構(gòu)。通過(guò)全面增強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)管理約束，建立健全較好的產(chǎn)品定價(jià)和信貸管理基本機(jī)制，銀行將信貸資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，增強(qiáng)了資產(chǎn)信息的透明度，鎖定了風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了投資者對(duì)證券真實(shí)價(jià)值的認(rèn)可程度，進(jìn)而降低社會(huì)融資成本，提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的銷售價(jià)格。

　　（二）信貸資產(chǎn)證券化能夠有效分散銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。作為一種金融創(chuàng)新，信貸資產(chǎn)證券化力求在直接模式（借款人獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)）和間接模式（銀行集中著貸款違約的大量信用風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)負(fù)責(zé)對(duì)貸款項(xiàng)目的評(píng)審和貸后管理）中找到平衡。信貸資產(chǎn)證券化模式下銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者，銀行提供專業(yè)的貸款評(píng)審和貸后管理，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)。相較于直接融資模式，銀行的信貸管理能力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力得到了充分結(jié)合，在融資效率提高的同時(shí)，獲得專業(yè)**服務(wù)的投資者和銀行都分散了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了多贏。

　�。ㄈ�）信貸資產(chǎn)證券化能夠增強(qiáng)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。銀行普遍存在著資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配矛盾。通過(guò)資產(chǎn)證券化，銀行可以在積極開展各種貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)，針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理需要，將中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)化為證券并銷售以改善流動(dòng)性，從而優(yōu)化銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)了傳統(tǒng)銀行盈利性、流動(dòng)性和安全性之間的矛盾。開展信貸資產(chǎn)證券化在不良資產(chǎn)處理、增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力等方面也極具吸引力。我們不難發(fā)現(xiàn)，信貸資產(chǎn)證券化既是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程，也是一個(gè)法律過(guò)程。銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)中的“貸款—回收—貸款”模式在信貸資產(chǎn)證券化中演變成了兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的法律過(guò)程，即信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程和證券的發(fā)行過(guò)程。我國(guó)目前之所以采取依托信托的形式完成信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，其核心原因就在于充分運(yùn)用信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離功效。

　　二、信貸資產(chǎn)證券化信托設(shè)立的法律分析

　�。ㄒ唬┬刨J資產(chǎn)證券化參與主體及運(yùn)作流程。信貸資產(chǎn)證券化的交易主體由證券發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托（由受托機(jī)構(gòu)代表）、投資者構(gòu)成。根據(jù)《辦法》規(guī)定，在我國(guó)作為證券發(fā)起機(jī)構(gòu)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱銀行），也是信貸資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益人，信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓人。因我國(guó)資產(chǎn)證券化采取的是信托模式，由代表特定目的信托的受托機(jī)構(gòu)完成信托項(xiàng)目相應(yīng)的法律行為；投資者是資產(chǎn)支持證券的購(gòu)買者也是信托合同的受益人。此外，參與信貸資產(chǎn)證券化的還有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)、承銷商、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

　　信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程基本可以如下表述：

　　第一步，組成資產(chǎn)池。銀行作為證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)把自己擁有的能夠在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)匯集組成資產(chǎn)池。

　　第二步，成立信托財(cái)產(chǎn)。發(fā)起機(jī)構(gòu)與代表特定目的信托的受托機(jī)構(gòu)簽訂信托合同，把資產(chǎn)池中的資產(chǎn)以真實(shí)出售的方式轉(zhuǎn)讓給特定目的信托。第三步，發(fā)行證券。特定目的信托以受讓的信貸資產(chǎn)為依托，設(shè)計(jì)出資產(chǎn)支持證券，并對(duì)該證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)、信用增級(jí)、發(fā)行評(píng)級(jí)。受托機(jī)構(gòu)通過(guò)證券承銷商銷售資產(chǎn)支持證券，用銷售收入向原始權(quán)益人（證券發(fā)起機(jī)構(gòu)）支付購(gòu)買證券化資產(chǎn)的價(jià)款。

　　第四步，到期償付。特定目的機(jī)構(gòu)委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)池，負(fù)責(zé)按期償付投資者持有證券的權(quán)益，并將剩余收入按約定在發(fā)起機(jī)構(gòu)與特定目的機(jī)構(gòu)之間處理。

　�。ǘ�）以信托隔離風(fēng)險(xiǎn)的法律分析。在整個(gè)信貸資產(chǎn)證券化交易主體結(jié)構(gòu)中，法律關(guān)系的核心在于銀行與特定目的機(jī)構(gòu)存在的信托合同形式下的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓關(guān)系。信貸資產(chǎn)證券化的獨(dú)特價(jià)值就在于，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)的其他資產(chǎn)相獨(dú)立，達(dá)到了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離的防火墻效果。

　　1、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)。《信托法》第十五條規(guī)定“信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別”，在委托人不是唯一受益人的情況下，如果委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時(shí)，僅以信托受益權(quán)而非信托財(cái)產(chǎn)本身作為其遺產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。根據(jù)信托制度原理，信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的管理權(quán)能與受益權(quán)能分屬受托機(jī)構(gòu)和受益人，信托有效成立后，雖然信托財(cái)產(chǎn)直接處于受托機(jī)構(gòu)控制之下，但受托機(jī)構(gòu)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)僅僅有管理、處分的權(quán)能，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于受托機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)和其他信托財(cái)產(chǎn)。

　　2、對(duì)信托財(cái)產(chǎn)申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行的法定性。盡管信托財(cái)產(chǎn)直接控制于受托機(jī)構(gòu)之下，但是其獨(dú)立性使其免于受托機(jī)構(gòu)其他債權(quán)人強(qiáng)制執(zhí)行的要求。根據(jù)法律規(guī)定，僅當(dāng)債權(quán)人在形成信托財(cái)產(chǎn)之前享有優(yōu)先受償權(quán)、基于信托財(cái)產(chǎn)本身的管理事務(wù)產(chǎn)生的債務(wù)、信托財(cái)產(chǎn)本身應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅款和法律規(guī)定等情形下才可對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行，否則不予支持。

　　3、受托機(jī)構(gòu)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)行使抵銷權(quán)的限制。根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，“當(dāng)事人互負(fù)到期債務(wù)，該債務(wù)的標(biāo)的物種類、品質(zhì)相同的，任何一方可以將自己的債務(wù)與對(duì)方的債務(wù)抵銷，但依照法律規(guī)定或者按照合同性質(zhì)不得抵銷的除外。”《信托法》和《辦法》均規(guī)定受托人不得在其信托財(cái)產(chǎn)和固有財(cái)產(chǎn)、信托財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)之間行使抵銷權(quán)。這種法定抵銷例外的規(guī)定實(shí)質(zhì)上隔離了信托財(cái)產(chǎn)免受受托機(jī)構(gòu)利用管理便利可能發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。4、制度保證資產(chǎn)證券化信托長(zhǎng)期連續(xù)穩(wěn)定。信托一旦成立，在存續(xù)期內(nèi)不得隨意廢止、撤銷，受托機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)連續(xù)、忠實(shí)履行管理義務(wù)�！缎磐蟹ā访鞔_規(guī)定，受托人被依法撤銷或者被宣告破產(chǎn)時(shí)，其職責(zé)終止，但信托不因受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤銷或宣告破產(chǎn)而終止，《辦法》第二十條更明確了發(fā)生前述情形時(shí)由銀監(jiān)會(huì)指定臨時(shí)受托機(jī)構(gòu)�！缎磐蟹ā泛汀掇k法》均通過(guò)制度安排以保證資產(chǎn)證券化信托連續(xù)穩(wěn)定長(zhǎng)期運(yùn)轉(zhuǎn)，免受受托機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

　　我國(guó)現(xiàn)有的法律框架下，特定目的信托獨(dú)具的信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性及其運(yùn)作的法律安排隔離了風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了證券化融資資產(chǎn)的信用基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)隔離是信貸資產(chǎn)證券化賴以開展的法律支撐。銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)同受托機(jī)構(gòu)根據(jù)信托合同形成的特定目的信托法律關(guān)系從以上幾個(gè)方面構(gòu)筑了風(fēng)險(xiǎn)防火墻。

　�。ㄈ�）信托形式下信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法律分析。信貸資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)與特定目的信托之間的轉(zhuǎn)讓是信托法律關(guān)系和買賣法律關(guān)系的競(jìng)合，是發(fā)起機(jī)構(gòu)（原始權(quán)益者）和受托機(jī)構(gòu)代表的信托發(fā)生了一定的法律行為的后果。信托形式下的信貸資產(chǎn)（債權(quán)）轉(zhuǎn)讓有如下法律問(wèn)題。

　　1、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需支付對(duì)價(jià)。無(wú)論信托制度的本義還是相關(guān)制度辦法，對(duì)信托法律關(guān)系中發(fā)起機(jī)構(gòu)（委托方）是否能取得轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的對(duì)價(jià)均無(wú)明確規(guī)定。但是按照信貸資產(chǎn)證券化的運(yùn)作原理，發(fā)起機(jī)構(gòu)（原始權(quán)益人）需要通過(guò)讓與信貸資產(chǎn)取得轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)實(shí)現(xiàn)融資目的，對(duì)價(jià)的取得是信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)在需求和區(qū)別于一般信托的顯著特征。另一方面，如果忽略資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的需求，就會(huì)為信貸資產(chǎn)證券化的正常進(jìn)行埋下法律隱患。對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)而言，轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)不得損害第三人利益，否則會(huì)被民事法律認(rèn)定為無(wú)效�！缎磐蟹ā返谑�二條也規(guī)定如果委托人轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)放棄取得對(duì)價(jià)或者該對(duì)價(jià)是明顯不合理的低價(jià)，那么依據(jù)法律規(guī)定將使特定目的信托陷入無(wú)效或者被撤銷的危險(xiǎn)境地。

　　2、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的形式法定。信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是銀行對(duì)其所享有的金融債權(quán)的處分，信托合同只能約束出讓人與受讓人雙方，只有符合一定的法律要件債權(quán)才能真正轉(zhuǎn)移。根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，債權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人，否則轉(zhuǎn)讓行為對(duì)債務(wù)人不發(fā)生法律效力。據(jù)此如果信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不履行通知債務(wù)人的程序，那么債務(wù)人仍向出讓方（發(fā)起機(jī)構(gòu)）償還，導(dǎo)致的法律后果就是信托財(cái)產(chǎn)不能確定，特定目的信托無(wú)效。

　　3、擔(dān)保債權(quán)的轉(zhuǎn)讓。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是金融債權(quán)的轉(zhuǎn)讓，法律上發(fā)生的效果是債權(quán)人主體發(fā)生變更，債務(wù)人從向發(fā)起機(jī)構(gòu)（原始債權(quán)人）履行債務(wù)變更為向代表特定目的信托的受托機(jī)構(gòu)（新債權(quán)人）履行債務(wù)。原始債權(quán)債務(wù)關(guān)系里，作為從合同的擔(dān)保合同通常是因特定主體或特定行為而為主合同提供擔(dān)保的，因此，債權(quán)轉(zhuǎn)讓法律行為發(fā)生后，是否需要重新取得保證人的同意以及變更抵押權(quán)人、質(zhì)押權(quán)人就顯得意義非常重大。根據(jù)相關(guān)司法解釋，一般情況下，主債權(quán)轉(zhuǎn)讓的，保證債權(quán)同時(shí)轉(zhuǎn)讓，無(wú)須重新取得保證人同意。但如果保證合同有明確約定僅對(duì)特定債權(quán)人擔(dān)�；蚪�止債權(quán)轉(zhuǎn)讓的，則必須重新取得保證人的同意。此外，根據(jù)《物權(quán)法》相關(guān)規(guī)定，抵押權(quán)和質(zhì)押權(quán)的取得是以到相關(guān)登記部門登記為生效要件，所以，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的發(fā)生必然會(huì)涉及抵押權(quán)人、質(zhì)押權(quán)人主體的變更，而完成抵押或質(zhì)押變更登記就是轉(zhuǎn)讓后債權(quán)繼續(xù)獲得擔(dān)保的必要法律手續(xù)。因此，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，主債權(quán)轉(zhuǎn)讓，擔(dān)保債權(quán)并不當(dāng)然的隨之發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力成為信托財(cái)產(chǎn)的一部分。

　　三、信貸資產(chǎn)證券化信托設(shè)立法律風(fēng)險(xiǎn)防控

　　如前所述，在信貸資產(chǎn)證券化交易主體結(jié)構(gòu)中，銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)完成信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、成立信托法律關(guān)系形成特定目的信托，是整個(gè)信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)活動(dòng)。銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離效果必須得到有效維護(hù)，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法律障礙亦應(yīng)有效清除，以下幾點(diǎn)尤其應(yīng)當(dāng)注意。（一）建立有效審查機(jī)制，確保入池信貸資產(chǎn)合法有效轉(zhuǎn)讓。入池的信貸資產(chǎn)要滿足基礎(chǔ)合法要求。要嚴(yán)格審查“資產(chǎn)池”的相關(guān)法律文件和信貸民事法律行為是否合法、合規(guī)并有效存續(xù)，擔(dān)保是否合法且有效存續(xù)，保證人為自然人的，其配偶是否簽署同意擔(dān)保字樣，或抵押物、質(zhì)押物是否取得共有人同意；債權(quán)是否存在未決糾紛；每筆貸款的合同到期日或展期日是否遲于資產(chǎn)支持證券到期日等等。

　　資產(chǎn)池的組建要繞開約定性障礙�！逗贤�法》第79條規(guī)定“債權(quán)人可以將合同的權(quán)利全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人，但有下列情形之一的除外：根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓、按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓、依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓”。因此對(duì)銀行而言選擇入池資產(chǎn)時(shí)除了要審查其本身的合法性問(wèn)題，還要尤其注意防控違約風(fēng)險(xiǎn)，要嚴(yán)格審查原債權(quán)合同是否有禁止轉(zhuǎn)讓的限制，如果存在約定不明的情況，要采取如簽訂補(bǔ)充協(xié)議等方式掃除障礙。

　　嚴(yán)格按照信托合同約定，嚴(yán)防操作風(fēng)險(xiǎn)�！掇k法》規(guī)定“在信托合同有效期內(nèi)，受托機(jī)構(gòu)若發(fā)現(xiàn)作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫(kù)起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標(biāo)準(zhǔn)和狀況，應(yīng)當(dāng)要求發(fā)起機(jī)構(gòu)贖回或置換”，因此，作為承擔(dān)了債權(quán)擔(dān)保義務(wù)的委托機(jī)構(gòu)，銀行在選擇組成資產(chǎn)池組成時(shí)必須要嚴(yán)格掌握目標(biāo)資產(chǎn)的條件、務(wù)必符合信托合同要求，以避免銀行可能面臨的贖回或置換義務(wù)，降低運(yùn)行成本，嚴(yán)防操作風(fēng)險(xiǎn)。

　�。ǘ�）加強(qiáng)信托財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離實(shí)施力度。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性和免于追索性是維護(hù)信托制度、隔離委托銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、提高資產(chǎn)信用、有效實(shí)現(xiàn)融資要求的基本要求。應(yīng)嚴(yán)防信托無(wú)效或者被撤銷的法律風(fēng)險(xiǎn)。按照法律或者行政法規(guī)的規(guī)定，如果信托財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)履行登記手續(xù)而未**登記的，該信托不發(fā)生法律效力。如果在信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的登記環(huán)節(jié)存在法律瑕疵，發(fā)起人很可能面臨信托不生效、后續(xù)證券化業(yè)務(wù)沒(méi)有合法前提的后果。導(dǎo)致信托無(wú)效的情形還包括信托目的違法、信托財(cái)產(chǎn)不確定、財(cái)產(chǎn)非法或者是法律禁止設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)、受益人及其范圍不確定、專以訴訟或者討債為目的設(shè)立信托及其他法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。此外，銀行設(shè)立信托如果損害了銀行債權(quán)人的利益，如未收取對(duì)價(jià)或者以明顯不合理的低價(jià)出售信貸資產(chǎn)設(shè)立信托，信托亦可能面臨被該債權(quán)人申請(qǐng)法院撤銷的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　避免信托財(cái)產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行的特殊情形。在以下三種法定情形下，信托財(cái)產(chǎn)會(huì)面臨被強(qiáng)制執(zhí)行：信托財(cái)產(chǎn)本身應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅款、受托人處理信托事務(wù)產(chǎn)生的債務(wù)債權(quán)人要求清償和設(shè)立信托前債權(quán)人已對(duì)該信托財(cái)產(chǎn)享有優(yōu)先受償權(quán)。因此銀行在設(shè)立信托前應(yīng)當(dāng)對(duì)信貸資產(chǎn)上設(shè)立的諸如應(yīng)收賬款質(zhì)押權(quán)等優(yōu)先權(quán)采取有效措施處理解除，化解被強(qiáng)制執(zhí)行的法律風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)證券化過(guò)程的穩(wěn)定、連續(xù)、可預(yù)期。

　�。ㄈ�）切實(shí)落實(shí)擔(dān)保債權(quán)轉(zhuǎn)移，積極探索債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知形式。要嚴(yán)防擔(dān)保債權(quán)轉(zhuǎn)移的操作風(fēng)險(xiǎn)。銀行的信貸資產(chǎn)一般都享有擔(dān)保優(yōu)先權(quán)，這也是強(qiáng)化該資產(chǎn)信用的有效保障。銀行在轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的過(guò)程中要嚴(yán)防操作風(fēng)險(xiǎn)，要關(guān)注保證人書面同意的重新取得、審核抵押權(quán)質(zhì)押權(quán)是否依法有效取得并持有他項(xiàng)權(quán)利證書、抵押物上是否存在租賃權(quán)等負(fù)擔(dān)性義務(wù)等，切實(shí)落實(shí)履行法定的步驟和程序，保證擔(dān)保債權(quán)合法有效附隨主債權(quán)轉(zhuǎn)移，以強(qiáng)化信托財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)信用，降低信用增級(jí)成本，推進(jìn)證券化進(jìn)程。

　　探索高效便捷的債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知形式�！逗贤�法》第80條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。”考慮到法律僅明確了債權(quán)人的通知義務(wù)，并沒(méi)有確定通知的具體實(shí)現(xiàn)形式，銀行在符合法律強(qiáng)制規(guī)定、避免法律風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以積極探索便捷高效的履行通知義務(wù)新形式�！蛾P(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》明確肯定了公告通知的方式，而且還進(jìn)一步指出“在案件審理中，債務(wù)人以原債權(quán)銀行轉(zhuǎn)讓債權(quán)未履行通知義務(wù)為由進(jìn)行抗辯的，人民法院可以將原債權(quán)銀行傳喚到庭調(diào)查債權(quán)轉(zhuǎn)讓事實(shí)，并責(zé)令原債權(quán)銀行告知債務(wù)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)”，這表明，司法實(shí)踐在兼顧效率與公平方面已經(jīng)做出了靈活且有效維護(hù)各方當(dāng)事人合法權(quán)益的平衡。因此銀行有必要通過(guò)積極的舉措，爭(zhēng)取到優(yōu)惠的司法政策，降低成本，便捷程序，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

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