真實(shí)活動(dòng)操縱（RealActivitiesManagement，RAM）是近年來國外財(cái)務(wù)理論領(lǐng)域和實(shí)務(wù)領(lǐng)域關(guān)注的熱點(diǎn)話題。真實(shí)活動(dòng)操縱是決策層為通過事先有目的地設(shè)計(jì)一項(xiàng)（或多項(xiàng)）背離企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)、偏離企業(yè)正常經(jīng)營模式的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)直接影響會(huì)計(jì)報(bào)告結(jié)果的行為。

　　摘要：真實(shí)活動(dòng)操縱是近年來國際學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)話題。有效地識(shí)別和制約真實(shí)活動(dòng)操縱行為，必須厘清影響決策層實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱行為的主要因素。本文從抑制真實(shí)活動(dòng)操縱的因素、真實(shí)活動(dòng)操縱向應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理轉(zhuǎn)化的影響因素、決策層的權(quán)衡選擇及真實(shí)與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的關(guān)系等方面，對(duì)現(xiàn)有真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，以期為制約機(jī)會(huì)主義盈余管理的公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)和改進(jìn)提供啟示，并對(duì)未來研究進(jìn)行了展望。

　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)師職稱論文,真實(shí)活動(dòng)操縱,應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理,影響因素

　　一、引言

　　相比而言，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理（Accounting-basedEarningsManagement，AEM）較大程度地受會(huì)計(jì)政策彈性空間和外部監(jiān)管的制約，其對(duì)企業(yè)后期會(huì)計(jì)報(bào)告的作用主要表現(xiàn)為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的反轉(zhuǎn)及在不同期間盈余的均勻分布。然而，真實(shí)活動(dòng)操縱活動(dòng)與企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)難以區(qū)分，受會(huì)計(jì)彈性和外部監(jiān)管的約束比較小，由于它消耗了企業(yè)資源、偏離了企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)，因而對(duì)企業(yè)各期現(xiàn)金流和后期業(yè)績均產(chǎn)生直接或間接影響，甚至可能會(huì)減少企業(yè)的長期價(jià)值。Grahametal.（2005）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，決策層為了達(dá)到短期盈余目標(biāo)，情愿選擇減少研發(fā)支出、廣告費(fèi)和維修費(fèi)等酌量性費(fèi)用來影響報(bào)告盈余，盡管這些行為降低了公司的長期價(jià)值。鑒于真實(shí)活動(dòng)操縱給企業(yè)、股東帶來的負(fù)面影響，國內(nèi)外學(xué)者圍繞著真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素、如何降低或抑制真實(shí)活動(dòng)操縱展開了較深入的研究。從已有文獻(xiàn)來看，真實(shí)活動(dòng)操縱的影響因素主要是從如何減少或者抑制公司真實(shí)活動(dòng)操縱和某一（或某些）治理因素的變化是否會(huì)引起決策層在真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間的選擇發(fā)生變化及其背后的作用機(jī)理。本文對(duì)近年來真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和述評(píng)，希望為會(huì)計(jì)政策制定機(jī)構(gòu)和外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的未來決策提供依據(jù)。

　　二、抑制真實(shí)活動(dòng)操縱及真實(shí)與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理決策影響因素分析

　　（一）抑制真實(shí)活動(dòng)操縱的影響因素分析

　　相比于企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)，真實(shí)活動(dòng)操縱偏離了正常的軌道，使企業(yè)和股東承擔(dān)了或許更大的成本。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者、薪酬委員會(huì)、公司治理結(jié)構(gòu)及審計(jì)師行業(yè)專業(yè)化等因素，在一定程度上能有效地減輕或抑制真實(shí)活動(dòng)操縱，而更高質(zhì)量的審計(jì)并不能有效降低真實(shí)活動(dòng)操縱水平。已有的研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)決策層降低研發(fā)支出以減少報(bào)表相關(guān)費(fèi)用等機(jī)會(huì)主義盈余管理行為有一定的抑制作用。Bushee（1998）認(rèn)為，決策層會(huì)通過控制公司投資行為操控報(bào)表結(jié)果，即決策層為了自身利益實(shí)現(xiàn)而對(duì)公司長期發(fā)展有益的項(xiàng)目投資過低，比如研發(fā)支出、廣告費(fèi)用和職工培訓(xùn)等等。依據(jù)美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則GAAP的規(guī)定，研發(fā)支出在費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)期全部費(fèi)用化，而這一規(guī)定滋生并助長了決策層的短期行為，受到了會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的嚴(yán)厲批評(píng)。當(dāng)決策層在短期盈余目標(biāo)追逐和長遠(yuǎn)研發(fā)投資兩者之間權(quán)衡時(shí)，自利的本性和約束的軟化促使其選擇缺乏遠(yuǎn)見的短視行為，而機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)決策層的盈余管理行為起到了監(jiān)督的作用。之后，一些學(xué)者得到了類似的結(jié)論，BangeandDeBondt（1998）也得到了類似的結(jié)論，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者持股比例越大，公司真實(shí)活動(dòng)操縱的情況更低。Roychowdhury（2006）在Bushee（1998）的基礎(chǔ)上作了進(jìn)一步探索，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者作為股權(quán)持有者降低了生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的操縱，因?yàn)榫哂械膶�業(yè)知識(shí)和從業(yè)背景的機(jī)構(gòu)投資者有能力預(yù)測(cè)當(dāng)前決策層決策活動(dòng)的長期影響。機(jī)構(gòu)投資者的存在有效抑制了決策層真實(shí)交易操縱。Cheng（2004）通過實(shí)證研究對(duì)薪酬委員會(huì)是否能有效抑制研發(fā)支出的機(jī)會(huì)主義行為進(jìn)行了考察。研究得出，當(dāng)CEO面臨退休或報(bào)表盈余項(xiàng)目預(yù)期面臨小額虧損，或盈余下降時(shí)，研發(fā)支出的增加或降低與CEO年薪的增加或降低呈顯著正相關(guān)，說明CEO年薪計(jì)劃會(huì)抑制CEO對(duì)研發(fā)支出的刻意減少。有效的公司治理機(jī)制在一定程度上能抑制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，那么，同樣的公司治理機(jī)制是否能同樣有效約束真實(shí)活動(dòng)操縱呢？一些學(xué)者證實(shí)了公司治理能在一定程度上有效控制決策層的真實(shí)活動(dòng)操縱行為。Osma（2008）認(rèn)為，獨(dú)立董事作為內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱具有一定抑制作用。因?yàn)榫哂凶銐驅(qū)�業(yè)知識(shí)和能力的獨(dú)立董事能識(shí)別出決策層銷減研發(fā)支出機(jī)會(huì)主義行為，并進(jìn)行阻止。這些證據(jù)表明獨(dú)立董事可以在一定程度上抑制真實(shí)活動(dòng)操縱行為，在公司治理方面起到了積極的正面作用。還有學(xué)者提出了相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為公司治理并沒有有效抑制真實(shí)活動(dòng)操縱。GnanakumarVisvanathan（2008）認(rèn)為，公司治理對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱的制約是非常有限的。其中，僅有董事會(huì)的獨(dú)立性與真實(shí)活動(dòng)操縱活動(dòng)發(fā)生的頻率顯著負(fù)相關(guān)；而董事會(huì)的構(gòu)成、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一、獨(dú)立董事的比例和審計(jì)委員會(huì)的規(guī)模、審計(jì)委員會(huì)中獨(dú)立董事的比例及審計(jì)委員會(huì)的會(huì)議頻率與真實(shí)活動(dòng)操縱不存在顯著相關(guān)性，研究結(jié)論表明公司治理機(jī)制并不能有效地抑制真實(shí)活動(dòng)操縱。因此，公司的投資者、監(jiān)管者和信息使用者應(yīng)該重新審視現(xiàn)有的治理機(jī)制在提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量方面的可行性。2002年美國實(shí)施SOX法案以后，公眾公司所面臨的法律環(huán)境進(jìn)一步趨嚴(yán)，公司面臨著更高的訴訟風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，公司的內(nèi)外部治理水平也逐漸完善。Ge&kim（2010）研究得出，真實(shí)活動(dòng)操縱情況隨著公司董事會(huì)治理水平的提高完善相應(yīng)地增加了，而隨著接管保護(hù)的加強(qiáng)而降低。因?yàn)槎�事�?huì)的監(jiān)管作用在短期時(shí)間內(nèi)給公司決策層施加了一個(gè)外部壓力，在這種情況下，決策層借助真實(shí)活動(dòng)操縱來維持好的業(yè)績是較好的選擇；而接管保護(hù)降低了決策層面臨的外部市場(chǎng)壓力，使其真實(shí)活動(dòng)操縱的動(dòng)機(jī)降低。審計(jì)服務(wù)是抑制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的一種有力手段，高質(zhì)量的審計(jì)服務(wù)能有效降低公司應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理水平（Beckeretal.1998；Johnsonetal.2002；Balsametal.2003），但高質(zhì)量的審計(jì)服務(wù)并不一定對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱起到抑制作用。Chietal.（2011）發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)管理盈余時(shí)，真實(shí)活動(dòng)操縱水平隨著審計(jì)質(zhì)量的提高而逐漸增加，說明審計(jì)師不能有效識(shí)別公司是否實(shí)施了真實(shí)活動(dòng)操縱。此外，高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)、八大事務(wù)所審計(jì)、較長的審計(jì)師任期都與企業(yè)真實(shí)活動(dòng)操縱水平呈正相關(guān)（Cohenetal.，2010）。（二）真實(shí)與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理決策的影響因素分析已有的研究發(fā)現(xiàn)，法律制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅法、審計(jì)等因素對(duì)應(yīng)計(jì)和真實(shí)活動(dòng)操縱均產(chǎn)生影響，這些因素的變化使得決策層在兩種盈余管理之間進(jìn)行權(quán)衡選擇。Cohenetal（2008）基于Graham，etal（2005）提出的盈余管理三種動(dòng)機(jī)，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，決策層在2002年SOX法案頒布之前及實(shí)施之后對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理與真實(shí)活動(dòng)操縱選擇有明顯的偏好。從1987到2002年SOX頒布，再到SOX頒布之后，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理先是穩(wěn)定增長，然后顯著地下降，在SOX頒布有個(gè)明顯的拐點(diǎn)。對(duì)于真實(shí)活動(dòng)操縱，情況恰恰相反，SOX法案頒布之前再到之后，真實(shí)活動(dòng)操縱水平先是下降，之后卻顯著增加，同樣在法案頒布也存在一個(gè)拐點(diǎn)。這在一定程度上說明，從SOX頒布之前到之后，監(jiān)管環(huán)境從較嚴(yán)到更嚴(yán)誘使了公司盈余管理方式從應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理轉(zhuǎn)向了真實(shí)活動(dòng)操縱。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是規(guī)范公司生成和披露會(huì)計(jì)信息的基本準(zhǔn)則，也是公司進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的重要媒介和手段。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的影響已有大量的研究，在此不再贅述。關(guān)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是否影響決策層實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化是否會(huì)引起決策層在真實(shí)活動(dòng)及應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間偏好發(fā)生變化同樣得到了部分學(xué)者的關(guān)注，相關(guān)的研究結(jié)論對(duì)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者和公司的外部監(jiān)管者具有重要的政策意義。Nelsonetal（2002）研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定得越詳細(xì)，決策層利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)操控盈余的空間越小，公司通過構(gòu)造真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨嚴(yán)，導(dǎo)致決策層從應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理轉(zhuǎn)向真實(shí)活動(dòng)操縱。但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展變革，特別是規(guī)則導(dǎo)向原則導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，增大了決策層應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理操控的空間，反過來在一定程度上減少了真實(shí)活動(dòng)操縱行為。Ewert&Wagenhofer（2005）通過建立管理者盈余管理決策效用模型做了進(jìn)一步的深入分析，研究證明，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則只能影響應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，當(dāng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨嚴(yán)時(shí)，真實(shí)活動(dòng)操縱對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的具有替代作用，但真實(shí)活動(dòng)操縱不能完全、只是部分地替代應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。稅率差異通常是公司決策層實(shí)施盈余管理的媒介之一�；�于稅率差異的盈余管理研究主要有兩個(gè)分支，其一是利潤的跨期轉(zhuǎn)移（縱向）；其二是利潤的跨地區(qū)或者是同一地區(qū)的跨公司轉(zhuǎn)移（橫向）。利潤跨期縱向轉(zhuǎn)移的研究文獻(xiàn)主要基于美國1986年實(shí)施稅收改革這一背景。這些研究包括，受最小化所得稅稅負(fù)動(dòng)機(jī)影響的公司，通常借助跨期轉(zhuǎn)移盈余使稅負(fù)最小化（Dhaliwaletal.，1992）；美國公司的確有通過應(yīng)計(jì)制手段減少盈余的行為（Boyntonetal.，1992）；公司通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目將凈盈余從高稅率會(huì)計(jì)期間調(diào)整到低稅率會(huì)計(jì)期間（Guenther，1994）。稅率差異盈余管理研究的第二個(gè)分支是利潤的跨地區(qū)或跨公司轉(zhuǎn)移。Collinsetal.（1997）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)跨國公司在境外面臨的外國稅率高于本國稅率時(shí)，那么該跨國公司通常會(huì)實(shí)施盈余有國外轉(zhuǎn)移值國內(nèi)，以降低稅負(fù)。Harris（1993）也提供了支持該觀點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。此外，學(xué)者們還從審計(jì)行業(yè)專業(yè)化的研究視角來探討行業(yè)專業(yè)化審計(jì)對(duì)公司實(shí)施真實(shí)活動(dòng)和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的影響。WeiYu（2008）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控盈余的空間受到限制時(shí)，決策層會(huì)轉(zhuǎn)向隱蔽性更強(qiáng)的真實(shí)活動(dòng)操縱。也就是說，行業(yè)專業(yè)化審計(jì)師能夠限制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，但是，如果公司有調(diào)整盈余的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，決策層自然而然會(huì)選擇真實(shí)活動(dòng)操縱。類似地，Chietal.（2011）認(rèn)為，隨著審計(jì)質(zhì)量的提高，公司應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理受到更大程度的約束，進(jìn)而決策層轉(zhuǎn)向?qū)徲?jì)師和外部監(jiān)管部門不易察覺的真實(shí)活動(dòng)操縱。

　　三、真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理權(quán)衡與關(guān)系

　　（一）真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的權(quán)衡：決策層的現(xiàn)實(shí)選擇

　　從公司的角度來看，真實(shí)活動(dòng)操縱偏離了公司正常的經(jīng)營軌跡，消耗了公司資源，增大了公司成本，給公司的未來業(yè)績帶來了潛在的負(fù)面影響；而且從長遠(yuǎn)來看，降低了公司的長期價(jià)值（Grahametal.，2005；Gunny，2005）。相對(duì)于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理而言，真實(shí)活動(dòng)操縱的成本高得多，那為什么真實(shí)活動(dòng)操縱還在企業(yè)中普遍存在（蔡春，2011），決策層情愿選擇真實(shí)活動(dòng)操縱呢？為了回答這一問題，我們需要深入分析決策層實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱的動(dòng)機(jī)及真實(shí)活動(dòng)操縱成本的最終承擔(dān)者。剖析真實(shí)活動(dòng)操縱的性質(zhì)，不難看出，決策層通過安排交易來操控會(huì)計(jì)報(bào)告，最終是為了獲取控制權(quán)私有收益，盈余管理只是作為向外部人掩飾其動(dòng)機(jī)和行為的一種手段。實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱的收益由決策層獲得，而相應(yīng)的成本卻由公司外部股東和其他利益相關(guān)者承擔(dān)。從這個(gè)角度來看，當(dāng)決策層實(shí)施應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的條件不具備時(shí)，毫無疑問地會(huì)選擇真實(shí)活動(dòng)操縱以實(shí)現(xiàn)盈余目標(biāo)。所以，從本質(zhì)上看，公司在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)操縱之間選擇，最終由決策層出于自身利益，而非公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，在兩種盈余管理方式各自所帶來的成本和收益之間權(quán)衡。當(dāng)公司的會(huì)計(jì)彈性和以前期間的會(huì)計(jì)選擇有足夠的空間和條件供決策層選擇時(shí)，決策層則傾向于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。然而，隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨嚴(yán)，訴訟風(fēng)險(xiǎn)和外部審查的增強(qiáng)，決策層將傾向于隱蔽性更強(qiáng)、不易察覺的真實(shí)活動(dòng)操縱。Blacketal.（1998）基于長期資產(chǎn)能否重估這一視角，研究重估是否影響盈余操縱行為。研究發(fā)現(xiàn)，長期資產(chǎn)賬面價(jià)值允許重估的國家利用資產(chǎn)銷售來平滑盈余的現(xiàn)象，比那些禁止長期資產(chǎn)重估的國家顯著更多。這意味著，當(dāng)公司會(huì)計(jì)彈性較大時(shí)，決策層更偏好于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。Huangetal.（2006）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司計(jì)劃從資本市場(chǎng)籌集資金，但預(yù)期收益低于基準(zhǔn)線時(shí)，公司通常選擇成本較低應(yīng)計(jì)項(xiàng)調(diào)整來操控盈余；但如果決策層在他們的能力范圍內(nèi)調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)受到限制，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的邊際成本可能超過了真實(shí)活動(dòng)操縱的邊際成本，此時(shí)，管理當(dāng)局將采用真實(shí)活動(dòng)操縱。Chen（2004）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)會(huì)計(jì)彈性空間較小時(shí)，決策層應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理自然受到了限制，公司很可能達(dá)不到管理當(dāng)局的理想的盈余指標(biāo)。此時(shí)，由于真實(shí)活動(dòng)操縱更加隱蔽、不容易被外部監(jiān)管發(fā)現(xiàn)，因此，決策層選擇真實(shí)活動(dòng)操縱的可能性更大（Demski，2004；Ewert&Wagenhofer，2005）。XuandTaylor（2007）發(fā)現(xiàn)，如果在決策層的能力范圍內(nèi)操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)仍然達(dá)不到盈余目標(biāo)，那么決策層會(huì)利用股票回購來操控盈余大小。Wang&DSouza（2006）認(rèn)為，當(dāng)他們?cè)谧约旱哪芰Ψ秶鷥?nèi)操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)受到限制時(shí)，決策層更喜歡銷減研發(fā)支出來增加盈余。關(guān)于決策層對(duì)應(yīng)計(jì)和真實(shí)活動(dòng)操縱的選擇的理論分析，Ewert&Wagenhofer（2005）做出了重要貢獻(xiàn)。他們構(gòu)建了一個(gè)理性的預(yù)期均衡模型，在這個(gè)模型中，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷趨嚴(yán)抑制了決策層實(shí)施應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理；但誘發(fā)了對(duì)于公司來說成本更高的真實(shí)活動(dòng)操縱。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨嚴(yán)并一定能降低盈余管理的總量。在后期實(shí)證檢驗(yàn)中，一些學(xué)者對(duì)Ewert&Wagenhofer（2005）的觀點(diǎn)提供了檢驗(yàn)證據(jù)。ZarowinandOswald（2005）發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)支出費(fèi)用化的準(zhǔn)則規(guī)定下，英國公司趨向于通過銷減研發(fā)支出操控盈余水平。然而，當(dāng)準(zhǔn)則變化規(guī)定研發(fā)支出可以資本化時(shí)，公司研發(fā)支出并沒有大幅度減少，決策層而是通過提高研發(fā)支出中資本化比例來減少利潤表中的研發(fā)費(fèi)用。以原則為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和以規(guī)則為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)彈性存在差異，如果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制度以原則為導(dǎo)向，則存在較大的會(huì)計(jì)彈性，公司更多地采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理；反之，則選擇真實(shí)活動(dòng)操縱。正如Nelsonetal.（2002）所提出的，當(dāng)決策層面臨多種會(huì)計(jì)政策選擇時(shí)，他們可以通過構(gòu)造真實(shí)交易活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。Grahametal.（2005）認(rèn)為，相對(duì)于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，決策層偏好于構(gòu)造真實(shí)活動(dòng)作為盈余管理活動(dòng)的工具。決策層之所以做出這種選擇，主要基于以下兩點(diǎn)：首先，震驚世界的安然等公司的會(huì)計(jì)舞弊導(dǎo)致了美國SOX法案的制定和頒布，這也就意味著加強(qiáng)對(duì)公司會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的外部監(jiān)管，誘發(fā)了決策層從應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理向真實(shí)活動(dòng)操縱選擇偏好的轉(zhuǎn)變。其次，考慮到真實(shí)活動(dòng)操縱的隱蔽性，決策層承認(rèn)他們更情愿選擇真實(shí)活動(dòng)操縱。Kohetal.（2007）、Cohen（2008）均得到了一致的結(jié)論。綜上所述，公司對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的選擇基于決策層個(gè)人利益的考慮，在某一既定的制度背景下，對(duì)兩種方式分別所對(duì)應(yīng)的成本和收益的比較權(quán)衡。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度背景中的某一或者某些要素發(fā)生改變，兩種盈余管理方式的成本將隨之發(fā)生改變，決策層的選擇也將發(fā)生變化。但無論選擇哪種盈余管理方式，一個(gè)基本的原則就是決策層偏好實(shí)施成本較低、風(fēng)險(xiǎn)較小、不易被察覺的盈余管理方式。（二）真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的關(guān)系：進(jìn)一步的探討

　　關(guān)于真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間的關(guān)系，同樣引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)，決策層會(huì)巧妙地綜合運(yùn)用兩種盈余管理，將他們作為一套組合方式靈活使用。Barton（2001）研究表明，公司為了平緩盈余波動(dòng)，會(huì)同時(shí)利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)和金融衍生工具操控盈余。Pincus&Rajgopal（2002）發(fā)現(xiàn)，石油天然氣公司決策層為了平滑利潤，一方面使用金融衍生工具來對(duì)沖石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又通過非常應(yīng)計(jì)項(xiàng)來平滑盈余。Linetal.（2006）同樣發(fā)現(xiàn)，公司為了達(dá)到分析師預(yù)測(cè)，同時(shí)靈活使用兩種盈余管理方式。如公司調(diào)高報(bào)告盈余可以通過調(diào)增應(yīng)計(jì)項(xiàng)；可以通過操縱公司交易；也可以故意移動(dòng)費(fèi)用，將核心費(fèi)用轉(zhuǎn)移到特殊項(xiàng)目（McVay，2006）。另外，還有部分學(xué)者考慮決策層實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理在時(shí)間選擇上是否具有一定規(guī)律，即決策層是決定同時(shí)實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，還是兩者按一定的先后順序安排。PincusandRajgopal（2002）提供了這方面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，認(rèn)為石油天然氣公司的決策層在平滑利潤時(shí)，公司首先決定多大程度上使用金融衍生工具來對(duì)沖石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而到了第四季度則通過非常應(yīng)計(jì)項(xiàng)來平滑盈余，說明石油天然氣公司在決策時(shí)考慮了兩者的先后順序。還有一些學(xué)者認(rèn)為，真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間存在替代關(guān)系。Zang（2007）使用異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異常酌量性費(fèi)用、異常生產(chǎn)成本作為衡量真實(shí)活動(dòng)操縱水平的指標(biāo)，來分析決策層如何在真實(shí)活動(dòng)操縱和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間權(quán)衡選擇。在做檢驗(yàn)之前進(jìn)行了兩項(xiàng)有效性測(cè)試證明真實(shí)活動(dòng)操縱確實(shí)存在，第一個(gè)有效性測(cè)試說明，與其他幾個(gè)季度比較，懷疑通過構(gòu)造交易操縱盈余的樣本在第四個(gè)季度表現(xiàn)出了更高的真實(shí)活動(dòng)操縱水平；第二個(gè)測(cè)試主要關(guān)注真實(shí)活動(dòng)操縱對(duì)未來業(yè)績的影響，測(cè)試結(jié)果表明，被懷疑樣本的業(yè)績?cè)趯?shí)施真實(shí)活動(dòng)操縱的下一年度表現(xiàn)為異常的負(fù)值。在有效性測(cè)試的基礎(chǔ)上，研究結(jié)果拒絕了真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理實(shí)施的同時(shí)性，而支持了真實(shí)活動(dòng)操縱是先于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的。真實(shí)活動(dòng)操縱可以分布在全年的每一個(gè)季度，而應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理主要安排在第四季度。在真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的關(guān)系上，研究發(fā)現(xiàn)真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的成本正相關(guān)，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理與真實(shí)活動(dòng)操縱呈負(fù)相關(guān)；而且，真實(shí)活動(dòng)操縱和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理與各自的成本負(fù)相關(guān)，與盈余管理動(dòng)機(jī)呈正相關(guān)。這表明真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間存在替代關(guān)系，決策層隨著法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)和外部監(jiān)管力度的增大而相應(yīng)地調(diào)整盈余管理決策。在此基礎(chǔ)上，Zang（2012）做了進(jìn)一步的深入研究，研究發(fā)現(xiàn)決策層在兩類盈余管理活動(dòng)中進(jìn)行權(quán)衡受成本和時(shí)間選擇的影響。決策層對(duì)兩種盈余管理方式的選擇基于兩者所對(duì)應(yīng)的成本大小的比較。當(dāng)會(huì)計(jì)監(jiān)管趨嚴(yán)，會(huì)計(jì)靈活性受限，實(shí)施應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的成本增大，公司會(huì)轉(zhuǎn)向選擇真實(shí)活動(dòng)操縱；而且，較低的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位或較差的財(cái)務(wù)狀況，會(huì)更多的選擇應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。而且，在會(huì)計(jì)年度末期，決策層會(huì)根據(jù)真實(shí)活動(dòng)操縱影響的報(bào)表結(jié)果和盈余目標(biāo)之間的差異，對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行微調(diào)，以便達(dá)到盈余期望結(jié)果。這進(jìn)一步證明了真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間存在前后順序。

　　四、結(jié)論與啟示

　　近年來，真實(shí)活動(dòng)操縱得到了國際學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，真實(shí)活動(dòng)操縱的研究對(duì)提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。從已有關(guān)于真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的相關(guān)研究來看，主要涉及兩個(gè)方面：一是，減少或抑制真實(shí)活動(dòng)操縱的因素。機(jī)構(gòu)投資者、薪酬委員會(huì)、公司治理機(jī)制及審計(jì)行業(yè)專業(yè)化等因素在一定程度上能有效地減輕或抑制真實(shí)活動(dòng)操縱活動(dòng)。二是，法律制度、會(huì)計(jì)彈性、外部監(jiān)管力度、審計(jì)等因素的變化誘使決策層在兩者之間選擇的決策發(fā)生變化，從而使真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理之間呈現(xiàn)為替代關(guān)系或一套組合方式。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，決策層對(duì)兩種盈余管理方式的選擇取決于在某一既定的制度背景下，兩種方式給決策層所來的成本和收益的比較和權(quán)衡。真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的研究具有重要的政策意義。首先，從真實(shí)活動(dòng)操縱的涵義或本質(zhì)上看，真實(shí)活動(dòng)操縱是影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要因素之一，但目前各國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的設(shè)計(jì)過程中并沒有考慮它們的影響，外部監(jiān)管機(jī)制也沒有顧全真實(shí)活動(dòng)操縱對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告質(zhì)量的影響。因此，研究真實(shí)活動(dòng)操縱的影響因素可以為會(huì)計(jì)和外部監(jiān)管政策的完善提供決策依據(jù)。其次，由于市場(chǎng)不能辨別真實(shí)活動(dòng)操縱，即便是高質(zhì)量的審計(jì)也不能有效地識(shí)別，因此，真實(shí)活動(dòng)操縱的治理是個(gè)系統(tǒng)工程，政策制定部門應(yīng)結(jié)合資本市場(chǎng)的要求，通過多部門、多層次建立全方位、持續(xù)性的制度變革和綜合協(xié)調(diào)機(jī)制，從公司治理、投資者保護(hù)等角度綜合治理，以彌補(bǔ)現(xiàn)有政策框架下對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱存在的“真空地帶”。不僅如此，還應(yīng)該看到，現(xiàn)有關(guān)于真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的文獻(xiàn)還不夠豐富，研究內(nèi)容還不夠深入和系統(tǒng)，但現(xiàn)有研究存在的不足和面臨的困難為我們未來的研究提供了契機(jī)。鑒于以上分析，為了有效地識(shí)別和治理真實(shí)活動(dòng)操縱，本文提出了未來可能的研究方向：（1）真實(shí)活動(dòng)操縱的行業(yè)研究。不同的行業(yè)特征、公司在行業(yè)中所處的地位是否對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱產(chǎn)生影響，特別是對(duì)真實(shí)活動(dòng)操縱的不同手段有不同程度的影響將是未來研究的一個(gè)重要方向。（2）特定動(dòng)機(jī)下真實(shí)活動(dòng)操縱與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的研究�；�于我國特有的制度背景，結(jié)合特定的盈余管理動(dòng)機(jī)，研究決策層為實(shí)現(xiàn)盈余期望目標(biāo)所采用的不同盈余管理方式及具體的真實(shí)活動(dòng)操縱手段偏好。（3）我國特殊背景下真實(shí)活動(dòng)操縱影響因素的研究。根據(jù)真實(shí)活動(dòng)操縱的性質(zhì)，我國同樣存在真實(shí)活動(dòng)操縱行為，所不同的是表現(xiàn)的手段不一樣。基于我國特有的制度背景和市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合公司行業(yè)特征和特定目標(biāo)，探索決策層實(shí)施盈余管理的具體手段和決策偏好也將是未來研究的方向。

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