企業(yè)組織架構(gòu)是企業(yè)的流程運轉(zhuǎn)、部門設(shè)置及職能規(guī)劃等最基本的結(jié)構(gòu)依據(jù)，常見的組織架構(gòu)形式包括中央集權(quán)制、分權(quán)制、直線式以及矩陣式等。本文主要針對信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效進(jìn)行了一些論述，文章是一篇核心論文發(fā)表范文。
　　【摘要】本文以信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)為例，研究了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。研究認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效存在互動效應(yīng)，其中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效具有負(fù)向效應(yīng)，企業(yè)績效對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也存在負(fù)向效應(yīng)。

　　【關(guān)鍵詞】信息技術(shù)行業(yè),資本結(jié)構(gòu),企業(yè)績效

　　一、引言

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對國家科技發(fā)展具有促進(jìn)效用，而具有高成長性的新興企業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的代表，其企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的互動關(guān)系則是我們關(guān)注的重點。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)資本績效并沒有達(dá)到統(tǒng)一認(rèn)識，有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)將促進(jìn)企業(yè)績效的提升(Minnick、Noga ，2010;陳德萍和陳永圣，2011);也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)系(張兆國等，2007)�；�于此，本文以信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)為例，探討企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效間的關(guān)系。

　　二、樣本與變量說明

　　本文選取信息技術(shù)行業(yè)187 家上市公司2010年至2014年對外公布的財務(wù)報表數(shù)據(jù)資料。企業(yè)績效受資本結(jié)構(gòu)、成長能力、股權(quán)集中度、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)價值等因素的影響。因此，本文的模型中主要變量為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效，其中資本結(jié)構(gòu)用負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額衡量，企業(yè)績效考慮了ROE和ROA兩個代理變量，其他控制變量方面，償債能力用流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債衡量，資產(chǎn)擔(dān)保價值以總資產(chǎn)中存貨和固定資產(chǎn)占比衡量，股權(quán)集中度以國有股占比作為代理變量，成長能力考慮了資本積累率、凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、資本回報率等指標(biāo)，企業(yè)價值考慮了托賓Q和市凈率兩個指標(biāo)。

　　三、實證結(jié)果

　　(一)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響

　　表1 資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響

　　表1報告了資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效影響的主要變量實證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績效代理變量進(jìn)行OLS估計，而方程(3)考慮到企業(yè)的個體異質(zhì)性，以ROA作為企業(yè)績效代理變量，采用固定效應(yīng)模型。從回歸結(jié)果可見，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效具有顯著負(fù)向影響，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的上升，會造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負(fù)影響。說明資本結(jié)構(gòu)信號傳遞理論并不適用于我國信息技術(shù)上市公司，該理論認(rèn)為由于信息的不對稱，企業(yè)經(jīng)理在選擇融資結(jié)構(gòu)的同時，通過資本結(jié)構(gòu)的選擇向投資者傳遞信號，企業(yè)績效好的公司通過舉借更多的負(fù)債向市場傳遞其經(jīng)營良好的信息。其他控制變量方面，償債能力的提高有助于提升企業(yè)績效;資產(chǎn)擔(dān)保價值對ROA有顯著負(fù)影響，對ROE的影響不顯著;國有股占比越高，企業(yè)績效越好;資本積累率對企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響;凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率對企業(yè)績效影響不顯著;資本回報率對企業(yè)績效有顯著正向影響;托賓Q對企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響;市凈率對企業(yè)績效有顯著正向影響。

　　(二)企業(yè)績效對資本結(jié)構(gòu)的影響

　　表2 企業(yè)績效對資本結(jié)構(gòu)的影響

　　表2報告了企業(yè)績效對資本結(jié)構(gòu)影響的實證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績效代理變量，方程(3)考慮到企業(yè)的個體異質(zhì)性，采用固定效應(yīng)模型。從回歸結(jié)果可見，企業(yè)績效對資本結(jié)構(gòu)具有顯著負(fù)向影響，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的上升，會造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負(fù)影響。說明經(jīng)營績效較好的企業(yè)較少使用負(fù)債融資，這一結(jié)果符合優(yōu)序融資理論，由于企業(yè)的經(jīng)理人比外部投資者更加了解企業(yè)經(jīng)營的真實情況，為了傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況的有利信息，最為穩(wěn)妥的融資方式是通過內(nèi)部融資，這樣不僅可以保障原有股東的利益，還能夠避免因為外部融資而導(dǎo)致的市值下跌。其他變量方面，償債能力對資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)影響;資產(chǎn)擔(dān)保價值對資本結(jié)構(gòu)有顯著正影響;國有股占比有助于提高資本結(jié)構(gòu)，但考慮企業(yè)異質(zhì)性后便不再顯著;資本積累率對資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)向影響;資本回報率對資本結(jié)構(gòu)有顯著正向影響;托賓Q對資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)向影響;市凈率對資本結(jié)構(gòu)有顯著正向影響。

　　四、結(jié)論

　　本文研究發(fā)現(xiàn)我國信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效存在互動關(guān)系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效具有負(fù)向效應(yīng)，而企業(yè)績效對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也具有顯著的負(fù)向關(guān)系。我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司使用于優(yōu)序融資理論，而不符合資本結(jié)構(gòu)信號傳遞理論，因此分析我國上市公司時不能夠直接套用國外相關(guān)理論，應(yīng)該結(jié)合我國實際情況展開分析。

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　　經(jīng)管類核心期刊推薦《中國管理科學(xué)》是由中國科協(xié)一級學(xué)會“中國優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟數(shù)學(xué)研究會”和“中國科學(xué)院科技政策與管理科學(xué)研究所”主辦的一級學(xué)術(shù)期刊。1984年創(chuàng)刊，原名《優(yōu)選與管理科學(xué)》，1993年正式更名為《中國管理科學(xué)》。

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