企業(yè)組織架構是企業(yè)的流程運轉(zhuǎn)、部門設置及職能規(guī)劃等最基本的結(jié)構依據(jù)，常見的組織架構形式包括中央集權制、分權制、直線式以及矩陣式等。本文主要針對信息技術行業(yè)上市企業(yè)的資本結(jié)構與企業(yè)績效進行了一些論述，文章是一篇核心論文發(fā)表范文。
　　【摘要】本文以信息技術行業(yè)上市企業(yè)為例，研究了企業(yè)資本結(jié)構和企業(yè)結(jié)構的關系。研究認為，企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效存在互動效應，其中，企業(yè)資本結(jié)構對企業(yè)績效具有負向效應，企業(yè)績效對企業(yè)資本結(jié)構也存在負向效應。

　　【關鍵詞】信息技術行業(yè),資本結(jié)構,企業(yè)績效

　　一、引言

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對國家科技發(fā)展具有促進效用，而具有高成長性的新興企業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的代表，其企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效之間的互動關系則是我們關注的重點。在現(xiàn)有文獻中，企業(yè)資本結(jié)構如何影響企業(yè)資本績效并沒有達到統(tǒng)一認識，有學者認為企業(yè)資本結(jié)構將促進企業(yè)績效的提升(Minnick、Noga ，2010;陳德萍和陳永圣，2011);也有學者認為企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效呈現(xiàn)負相關系(張兆國等，2007)。基于此，本文以信息技術行業(yè)上市企業(yè)為例，探討企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效間的關系。

　　二、樣本與變量說明

　　本文選取信息技術行業(yè)187 家上市公司2010年至2014年對外公布的財務報表數(shù)據(jù)資料。企業(yè)績效受資本結(jié)構、成長能力、股權集中度、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)價值等因素的影響。因此，本文的模型中主要變量為資本結(jié)構與企業(yè)績效，其中資本結(jié)構用負債總額除以資產(chǎn)總額衡量，企業(yè)績效考慮了ROE和ROA兩個代理變量，其他控制變量方面，償債能力用流動資產(chǎn)除以流動負債衡量，資產(chǎn)擔保價值以總資產(chǎn)中存貨和固定資產(chǎn)占比衡量，股權集中度以國有股占比作為代理變量，成長能力考慮了資本積累率、凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、資本回報率等指標，企業(yè)價值考慮了托賓Q和市凈率兩個指標。

　　三、實證結(jié)果

　　(一)資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響

　　表1 資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響

　　表1報告了資本結(jié)構對企業(yè)績效影響的主要變量實證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績效代理變量進行OLS估計，而方程(3)考慮到企業(yè)的個體異質(zhì)性，以ROA作為企業(yè)績效代理變量，采用固定效應模型。從回歸結(jié)果可見，資本結(jié)構對企業(yè)績效具有顯著負向影響，資本結(jié)構中負債的上升，會造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負影響。說明資本結(jié)構信號傳遞理論并不適用于我國信息技術上市公司，該理論認為由于信息的不對稱，企業(yè)經(jīng)理在選擇融資結(jié)構的同時，通過資本結(jié)構的選擇向投資者傳遞信號，企業(yè)績效好的公司通過舉借更多的負債向市場傳遞其經(jīng)營良好的信息。其他控制變量方面，償債能力的提高有助于提升企業(yè)績效;資產(chǎn)擔保價值對ROA有顯著負影響，對ROE的影響不顯著;國有股占比越高，企業(yè)績效越好;資本積累率對企業(yè)績效有顯著負向影響;凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率對企業(yè)績效影響不顯著;資本回報率對企業(yè)績效有顯著正向影響;托賓Q對企業(yè)績效有顯著負向影響;市凈率對企業(yè)績效有顯著正向影響。

　　(二)企業(yè)績效對資本結(jié)構的影響

　　表2 企業(yè)績效對資本結(jié)構的影響

　　表2報告了企業(yè)績效對資本結(jié)構影響的實證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績效代理變量，方程(3)考慮到企業(yè)的個體異質(zhì)性，采用固定效應模型。從回歸結(jié)果可見，企業(yè)績效對資本結(jié)構具有顯著負向影響，資本結(jié)構中負債的上升，會造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負影響。說明經(jīng)營績效較好的企業(yè)較少使用負債融資，這一結(jié)果符合優(yōu)序融資理論，由于企業(yè)的經(jīng)理人比外部投資者更加了解企業(yè)經(jīng)營的真實情況，為了傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況的有利信息，最為穩(wěn)妥的融資方式是通過內(nèi)部融資，這樣不僅可以保障原有股東的利益，還能夠避免因為外部融資而導致的市值下跌。其他變量方面，償債能力對資本結(jié)構有顯著負影響;資產(chǎn)擔保價值對資本結(jié)構有顯著正影響;國有股占比有助于提高資本結(jié)構，但考慮企業(yè)異質(zhì)性后便不再顯著;資本積累率對資本結(jié)構有顯著負向影響;資本回報率對資本結(jié)構有顯著正向影響;托賓Q對資本結(jié)構有顯著負向影響;市凈率對資本結(jié)構有顯著正向影響。

　　四、結(jié)論

　　本文研究發(fā)現(xiàn)我國信息技術行業(yè)上市企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效存在互動關系，企業(yè)資本結(jié)構對企業(yè)績效具有負向效應，而企業(yè)績效對企業(yè)資本結(jié)構也具有顯著的負向關系。我國信息技術行業(yè)上市公司使用于優(yōu)序融資理論，而不符合資本結(jié)構信號傳遞理論，因此分析我國上市公司時不能夠直接套用國外相關理論，應該結(jié)合我國實際情況展開分析。

　　參考文獻：

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　　[2]張益明，張志華.中小上市公司資本結(jié)構、公司治理與企業(yè)績效[J].山西財經(jīng)大學學報，2011.
　　經(jīng)管類核心期刊推薦《中國管理科學》是由中國科協(xié)一級學會“中國優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟數(shù)學研究會”和“中國科學院科技政策與管理科學研究所”主辦的一級學術期刊。1984年創(chuàng)刊，原名《優(yōu)選與管理科學》，1993年正式更名為《中國管理科學》。

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