在日趨規(guī)范的資本市場中，上市公司對于內(nèi)控信息的披露以及成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點。2002年，美國薩班斯法案第404條，明確提出上市公司應(yīng)當(dāng)對內(nèi)控報告進(jìn)行披露并對此作出自我評價，并由審計師對報告進(jìn)行鑒定。經(jīng)管類論文發(fā)表《經(jīng)貿(mào)世界》——國內(nèi)第一本專業(yè)、全面關(guān)注、推動中國直銷行業(yè)成長的財經(jīng)類雜志。由中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會主管，重慶貿(mào)易促進(jìn)分會主辦。

　　摘要 ：以中國內(nèi)控信息披露有自由轉(zhuǎn)化為強(qiáng)制的前提下，考慮我國現(xiàn)有國情及我國企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，怎樣高效地將國外較成熟的成功經(jīng)驗融入到我國現(xiàn)有的內(nèi)控管理體制中，做到既適合我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的特點又有利于我國市場經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展的體制規(guī)范。本文以內(nèi)部控制缺陷披露，內(nèi)控審計和債務(wù)成本三者間的關(guān)系為切入視角，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高內(nèi)控針對性提供理論依據(jù)。

　　關(guān)鍵詞 ：內(nèi)部控制缺陷披露,內(nèi)控審計,債務(wù)成本,權(quán)益成本

　　2008年和 2010年我國財政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、審計署、保監(jiān)會等五部委聯(lián)合簽發(fā)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求“自2011年元月1 日起，境內(nèi)外同步上市公司”及“自2012年元月1日起，境內(nèi)上市國有控股公司”，進(jìn)行內(nèi)控報告披露和審計報告披露。這一規(guī)定表示國內(nèi)審計領(lǐng)域已經(jīng)與上市公司的信息披露制度間建立起有效連接，并逐步達(dá)到國際要求水平，信息披露也有自愿方式轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)制方式。

　　政府強(qiáng)制要求上市公司披露內(nèi)控信息，主要出于以下幾點考慮。一，市場信息資源配置過程中的失靈問題。投資者根據(jù)上市公司的內(nèi)控信息披露，能夠準(zhǔn)確判斷該公司的市場盈虧以及后續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，同時對市場風(fēng)險有較為全面的把握，這些都是投資者進(jìn)行判斷的主要依據(jù)。與股票投資方式相比，債券交易者在信息掌控方面已經(jīng)處于相對劣勢。如果某上市公司披露內(nèi)部控制缺陷，投資者主要通過上市公司的財務(wù)報告對其進(jìn)行初步了解，這樣才能充分掌握公司財務(wù)運行情況，如果披露信息不完整，則會造成投資者風(fēng)險判斷能力下降，對于風(fēng)險控制的把握不足。因此投資者往往會才會高回報率進(jìn)行信息不對等造成了經(jīng)濟(jì)損失，這也為上市公司提高了一定債務(wù)成本。二，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序和社會公眾利益�？紤]我國現(xiàn)有國情及我國企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，怎樣高效地將國外較成熟的成功經(jīng)驗融入到我國現(xiàn)有的內(nèi)控管理體制中，做到既適合我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的特點又有利于我國市場經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展的體制規(guī)范，這是學(xué)術(shù)界一直討論的課題，同時也是政府竭力解決的難題。

　　一、內(nèi)部控制缺陷披露對債務(wù)成本的影響

　　自愿性內(nèi)控信息披露與政府強(qiáng)制性披露不同，是一種在“市”場作用下，上市公司與外部信息需求者間進(jìn)行內(nèi)控信息配置的行為。但伴隨著內(nèi)控信息披露而產(chǎn)生的披露成本的顯著增加，即使是內(nèi)部控制較健全的公司也可能存在自愿性內(nèi)控信息披露動機(jī)不足的問題，而那些本身就存在內(nèi)部控制缺陷的公司就更缺少動機(jī)主動披露其內(nèi)部控制缺陷披露了。代理理論指出，相關(guān)利益的結(jié)合構(gòu)成了企業(yè)組成的元素，而債權(quán)人優(yōu)勢企業(yè)關(guān)系中較為常見的一種，契約代理具有一定的風(fēng)險性，而這些風(fēng)險將由債務(wù)人承擔(dān)，這就使債權(quán)人對風(fēng)險成本進(jìn)行提升，所以企業(yè)方面的債務(wù) 成本也會隨之增加。同時信息失衡理論指出，由于信息傳遞的不均衡，掌握一定信息者會進(jìn)行利益剝奪，而未掌握信息者將處于被動位置，從而使未掌握信息者提高收益率以彌補(bǔ)信息失衡造成的損失。債權(quán)人不具備信息優(yōu)勢，只能夠根據(jù)上市公司的財務(wù)報告和其它相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行評價判斷，以此判斷投資效益以及回報率，最終會對公司的債務(wù)成本造成累積。如果上市企業(yè)具有完善的內(nèi)部管理披露制度，那么信息失衡現(xiàn)象將大幅度降低，投資者根據(jù)相關(guān)的信息情況對自己的投資行為進(jìn)行把握，就會對債務(wù)成本要求較低。反之，如果上市企業(yè)的內(nèi)控披露較多，投資者將對公司的財務(wù)風(fēng)險有更全面認(rèn)識，債權(quán)人會由此要求高于原來成本的風(fēng)險補(bǔ)償，從而造成公司承擔(dān)更高的債務(wù)成本。由此可得出結(jié)論：內(nèi)部控制缺陷披露與債務(wù)成本之間成正比例，即披露信息越全面，則公司的債務(wù)成本越高。

　　二、內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益性資本的影響

　　從內(nèi)部控制產(chǎn)生的原理來看，委托代理與內(nèi)部控制之間有著必要的市場聯(lián)系，做好內(nèi)部管控，能夠有效降低代理人道德風(fēng)險指數(shù)，同時也使逆向選擇風(fēng)險有所下降，代理人與委托者之間的矛盾將得到環(huán)節(jié)，同時這也是股東權(quán)益得到保障、企業(yè)運營效益提升的重要途徑。內(nèi)部控制不到位，則會無形中加大管理者的道德風(fēng)險，逆向選擇的概率也會大幅增加，從而加劇委托發(fā)與代理方的矛盾激化，企業(yè)管理行為缺乏有效監(jiān)控，從而使企業(yè)運營效益呈現(xiàn)下降趨勢，對于投資者而言，這樣的企業(yè)將被劃歸到高風(fēng)險行列。由此可見，對于投資方而言，內(nèi)部控制不完善的企業(yè)，主要表現(xiàn)為代理問題不過關(guān)，它將造成運營風(fēng)險不斷增加，投資者對企業(yè)風(fēng)險評估的調(diào)增，同樣會使權(quán)益資本大幅上漲。

　　三、內(nèi)控審計對債務(wù)成本及權(quán)益性資本的影響

　　內(nèi)控審計作為一種外部監(jiān)控手段，在某種程度上可以彌補(bǔ)自身獲取信息的缺陷，從而提高上市公司的債務(wù)成本。在信號傳遞這一理論基礎(chǔ)上，上市企業(yè)會更傾向于對外界披露積極信號。所以，為了是外界接收到更多關(guān)于企業(yè)內(nèi)控的積極信息，企業(yè)出具內(nèi)控監(jiān)督報告的幾率會大大增加。內(nèi)控審計是較為有效的外部監(jiān)督方式，具有獨立操作性，較少受到外界因素干擾，能夠使信息傳遞更到位。投資方通過內(nèi)控審計信息，對上市企業(yè)內(nèi)控信息具有充分了解，會增強(qiáng)投資者信息度，從而有效把握風(fēng)險評估，減少由于風(fēng)險溢價形成成本變動，最終達(dá)到債務(wù)成本下降的目的。通過上述分析，可以得到以下結(jié)論：企業(yè)債務(wù)成本與內(nèi)控設(shè)計之間具有負(fù)向相關(guān)，也就是說企業(yè)實施內(nèi)控管理會有效降低債務(wù)成本。

　　信息傳遞理論指出，上市企業(yè)如果具備高質(zhì)量的財務(wù)信息披露行為，那么對于內(nèi)控審計報告的披露也會更加積極。作為有效的外部監(jiān)督形式，內(nèi)控審計是較為有效的外部監(jiān)督方式，具有獨立操作性，較少受到外界因素干擾，能夠使信息傳遞更到位。投資方通過內(nèi)控審計信息，對上市企業(yè)內(nèi)控信息具有充分了解，會增強(qiáng)投資者信息度，從而有效把握風(fēng)險評估，減少由于風(fēng)險溢價形成成本變動，最終達(dá)到債務(wù)成本下降的目的。 　　四、內(nèi)控審計的調(diào)節(jié)作用

　　強(qiáng)制性內(nèi)控信息披露給市場帶來了增量信息，促進(jìn)了股票市場和債權(quán)債務(wù)市場等的資源配置優(yōu)化。而市場的資源配置優(yōu)化效應(yīng)，勢必會反過來激勵上市公司加強(qiáng)自身管理健全內(nèi)部控制，尤其是改善公司治理，以獲取更大的競爭優(yōu)勢。上市企業(yè)決策層應(yīng)當(dāng)對內(nèi)控評價負(fù)責(zé)，同時也決定是否對外披露內(nèi)控缺陷。如果披露過程完全處于自主狀態(tài)，缺乏外界監(jiān)督，信息受眾必然會對信息的真實性和客觀性產(chǎn)生質(zhì)疑。內(nèi)控審計行為能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)控信息披露作出有效的外部監(jiān)管，企業(yè)引入內(nèi)審機(jī)制，將使信息受眾對企業(yè)的信息披露保持信任。同時，內(nèi)審制度的實施，會減少投資方與企業(yè)之間的信息失衡，從而對企業(yè)的權(quán)益成本形成良性影響。內(nèi)控審計能夠在一定程度上提升缺陷披露多造成的權(quán)益成本增加，主要影響有兩個方面：第一，通過內(nèi)控審計，信息接收方會對投資方企業(yè)的內(nèi)控缺陷有更多認(rèn)識，這種認(rèn)知會有效降低投資方風(fēng)險系數(shù)，如果企業(yè)沒有建立完備的內(nèi)審機(jī)制，上市企業(yè)的信息缺陷風(fēng)險將轉(zhuǎn)化為投資者的信心下降，所以投資方對于風(fēng)險補(bǔ)償成本要求會進(jìn)一步增加，最終造成上市企業(yè)權(quán)益成本的增加。第二，內(nèi)控審計制度能夠有效提升投資方對于上市企業(yè)的財務(wù)信心，從而對于回報率要求有所下降，這樣就形成了上市企業(yè)權(quán)益成本的下降。由此我們可以得出結(jié)論：內(nèi)控審計對內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用，也就是說，上市企業(yè)的內(nèi)控審核會加大內(nèi)控信息缺陷對企業(yè)造成的成本附加影響。

　　上市企業(yè)決策層應(yīng)當(dāng)對內(nèi)控評價負(fù)責(zé)，同時也決定是否對外披露內(nèi)控缺陷。如果披露過程完全處于自主狀態(tài)，缺乏外界監(jiān)督，信息受眾必然會對信息的真實性和客觀性產(chǎn)生質(zhì)疑。內(nèi)控審計行為能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)控信息披露作出有效的外部監(jiān)管，企業(yè)引入內(nèi)審機(jī)制，將使信息受眾對企業(yè)的信息披露保持信任。同時，內(nèi)審制度的實施，會減少投資方與企業(yè)之間的信息失衡，從而對企業(yè)的權(quán)益成本形成良性影響。內(nèi)控審計能夠在一定程度上提升缺陷披露多造成的權(quán)益成本增加，主要影響有兩個方面：第一，通過內(nèi)控審計，信息接收方會對投資方企業(yè)的內(nèi)控缺陷有更多認(rèn)識，這種認(rèn)知會有效降低投資方風(fēng)險系數(shù)，如果企業(yè)沒有建立完備的內(nèi)審機(jī)制，上市企業(yè)的信息缺陷風(fēng)險將轉(zhuǎn)化為投資者的信心下降，所以投資方對于風(fēng)險補(bǔ)償成本要求會進(jìn)一步增加，最終造成上市企業(yè)權(quán)益成本的增加。第二，內(nèi)控審計制度能夠有效提升投資方對于上市企業(yè)的財務(wù)信心，從而對于回報率要求有所下降，這樣就形成了上市企業(yè)權(quán)益成本的下降。

　　五、結(jié)論建議

　　根據(jù)上述分析，從上市企業(yè)、投資方和監(jiān)理機(jī)構(gòu)三個方面提出如下建議：

　　第一，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在內(nèi)部控制上加大管理力度，同時跟進(jìn)內(nèi)部審計控制，提升內(nèi)控信息質(zhì)量，盡量較少企業(yè)與投資方的信息失衡，從而提升投資方對企業(yè)的信心，通過內(nèi)控信息的完善和披露，使公司有效降低權(quán)益成本。內(nèi)控缺陷信息的披露，與企業(yè)的權(quán)益成本成正比例，內(nèi)控信息披露不完全會造成企業(yè)權(quán)益成本的直線上升。

　　第二，投資者應(yīng)認(rèn)真判別和分析上市公司披露的內(nèi)部控制缺陷，對企業(yè)信息進(jìn)行客觀評價和全面理解，從而對投資回報率有客觀認(rèn)識。在企業(yè)內(nèi)部，債務(wù)成本與審計結(jié)果兩者間并不具備嗎，明顯的負(fù)相關(guān)聯(lián)系，如果市場對企業(yè)披露的內(nèi)控信息不予認(rèn)可，則企業(yè)內(nèi)部的審計結(jié)果不會增加投資方對于企業(yè)信息的接受度，從而獲得債務(wù)成本的明顯下降。

　　第三，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)督過程中，有權(quán)利強(qiáng)制執(zhí)行企業(yè)信息披露要求，保障上市企業(yè)信息的高質(zhì)量披露。對于審計市場操作的不規(guī)范行為進(jìn)行整治，同時加大質(zhì)量監(jiān)督力度，這樣才能有效提升投資方對于審計結(jié)果的信任度，從而實現(xiàn)資本市場整體信息高度透明。這樣行為也假發(fā)信息披露制度從自愿到強(qiáng)制的明顯改變，是內(nèi)控監(jiān)督作用得以積極發(fā)揮。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對上市企業(yè)的信息披露作出明確的制度規(guī)定，逐步擴(kuò)展內(nèi)部監(jiān)控體系范圍，同時還要將監(jiān)控工作落到實處，做到長遠(yuǎn)，是資本市場意識到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于審計與信息質(zhì)量的重視程度。審計質(zhì)量的不斷提升，以利于建立投資者的市場信心，同時對審計師的信任度也會相應(yīng)提升，最終形成上市企業(yè)自主自愿型嘻嘻披露，并出具更為真實客觀的審計報告。審計信息能夠形成披露缺陷與債務(wù)成本之間的制衡作用，但是效果不甚明顯。如果上市企業(yè)沒有完整的進(jìn)行內(nèi)控信息披露，通過審計行為企業(yè)債務(wù)成本會相應(yīng)降低。如果上市企業(yè)對內(nèi)控缺陷進(jìn)行披露時，審計結(jié)果反而能夠提升企業(yè)的債務(wù)成本，但是提升成都并不明顯。

　　總之，內(nèi)控信息披露的輕質(zhì)執(zhí)行制度，對上市企業(yè)的內(nèi)控管理、內(nèi)控體系、監(jiān)督體系、成本回籠等方面具有積極的促進(jìn)作用，對于內(nèi)控信息的逐步轉(zhuǎn)型，要做到穩(wěn)定、謹(jǐn)慎，保障企業(yè)內(nèi)控體系建設(shè)完備，取得更為顯著的實際效用，使資本市場的有效資源得到優(yōu)化配置。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]藍(lán)瑞.《上市公司內(nèi)部控制缺陷對權(quán)益資本成本的影響》，浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012年.

　　[2]麻嬋媛.《上市公司內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本的影響》，廣西大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012年.

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