風(fēng)險(xiǎn)投資有很多的風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資必須在完善的法律環(huán)境下得以運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資和金融關(guān)系是密不可分的，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于目前高科技企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，下面小編簡(jiǎn)單介紹優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資論文。

　　[摘要]金融法對(duì)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在資本的來(lái)源、投資的走向以及運(yùn)行、撤資等方面具有重要的指導(dǎo)意義。文章從證券法、保險(xiǎn)法、商業(yè)銀行法等領(lǐng)域分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在金融法環(huán)境下的具體情況，指出當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融法環(huán)境中出現(xiàn)的問(wèn)題，提出對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融法環(huán)境的改進(jìn)與完善措施，以此期望能夠?yàn)槲覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展提供幫助。

　　[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資;金融法環(huán)境;完善

　　一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義

　　風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital)，也稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資。廣義風(fēng)險(xiǎn)投資的含義是指一切高風(fēng)險(xiǎn)，但是存在著潛在的高收益的投資項(xiàng)目。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資的含義是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)密集型產(chǎn)品的投入。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專(zhuān)業(yè)人員或者專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)對(duì)那些高新技術(shù)的單位或者企業(yè)進(jìn)行評(píng)估然后對(duì)其做出風(fēng)險(xiǎn)判斷，再對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以期獲得利潤(rùn)效益的過(guò)程。這樣看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該屬于一種經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的專(zhuān)業(yè)行為，而不是法學(xué)專(zhuān)業(yè)的行為。但是從法學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資就是一種融資行為。只不過(guò)在其投資過(guò)程中，投資時(shí)機(jī)的不同會(huì)導(dǎo)致不同的法律效果。在公司成立前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，那么就相當(dāng)于引入了一名股東，風(fēng)險(xiǎn)投資投入的資本就是其注資。但是如果是在公司登記后進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資行為就涉及公司資本登記變更的問(wèn)題。

　　二、目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融法環(huán)境分析

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的準(zhǔn)入規(guī)則過(guò)嚴(yán)，投資主體數(shù)量有限

　　就風(fēng)險(xiǎn)投資準(zhǔn)入制度的具體內(nèi)容來(lái)看，其主要包含兩方面的內(nèi)容：第一，需要分析風(fēng)險(xiǎn)投資主體的范圍;第二，分析風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的程序設(shè)立。就風(fēng)險(xiǎn)投資主體的范圍來(lái)看，由于受制于有關(guān)金融法律的約束，其中基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行和公民實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資等內(nèi)容還存在很多的制約，造成風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源十分有限，對(duì)我國(guó)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展造成了很多不便。例如，外商如果想在中國(guó)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的話(huà)，會(huì)受到我國(guó)人民銀行法和外資金融機(jī)構(gòu)管理等方面的條例限制;與此同時(shí)，相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)我國(guó)的養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)邁入風(fēng)投的過(guò)程也形成了很大阻礙，由于我國(guó)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)間還很短，很多機(jī)構(gòu)對(duì)該方面的了解不夠深入，因此會(huì)出現(xiàn)投資主體單一的狀況。就程序的設(shè)立來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要性質(zhì)在于從事貨幣業(yè)務(wù)的投資，關(guān)注的是非金融機(jī)構(gòu)，需要經(jīng)過(guò)人民銀行的審批之后才能設(shè)立。但是相對(duì)于普通的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)投在此方面的需求更具急迫性，此種嚴(yán)格的審批程序沒(méi)有存在的必要性。

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制缺少法律保證

　　風(fēng)險(xiǎn)投資本身具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特征，其投資的風(fēng)險(xiǎn)程度更高，該點(diǎn)主要取決于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象，由此，根據(jù)一定的門(mén)檻和程序來(lái)設(shè)立具有必要性。與此同時(shí)，如何良好地控制風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題是人們需要考慮的問(wèn)題，尤其我國(guó)允許養(yǎng)老金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)金和各種非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資的范圍之后，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資真正關(guān)系到人們的經(jīng)濟(jì)利益的時(shí)候，其中的法律問(wèn)題需要明確，但是我國(guó)在該方面的金融法律制定上還處于相對(duì)空白的局面。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制缺乏法律支持

　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制缺少相關(guān)法律的支撐主要展現(xiàn)在，我國(guó)的《公司法》《證券法》二者之間缺少連接，二板市場(chǎng)形成的難度增大，風(fēng)險(xiǎn)投資缺少必要的退出機(jī)制約束。就風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的整個(gè)過(guò)程來(lái)看，投資人之所以投資的主要目的在于期望其投資的企業(yè)能夠在發(fā)展成熟之后上市或者通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�或者通過(guò)企業(yè)并購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)等形式退出其注資企業(yè)，由此完成資本的增值，獲取高利潤(rùn)。西方多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資方面已經(jīng)形成了相對(duì)成熟的退出機(jī)制，主要可以將其劃分成四個(gè)主要的階段，第一，利用股票市場(chǎng);第二，利用二板市場(chǎng);第三，利用柜臺(tái)交易市場(chǎng);例如，日本實(shí)行店頭交易的方式，第四，地區(qū)類(lèi)型的證券市場(chǎng)。利用二板市場(chǎng)完成風(fēng)險(xiǎn)投資的形式退出機(jī)制是當(dāng)前的主流方式，例如，美國(guó)出現(xiàn)的NASDAQ證券市場(chǎng)屬于該種退出機(jī)制的一種定性方式，其具有高科技企業(yè)的搖籃稱(chēng)號(hào)，已經(jīng)培養(yǎng)了很多當(dāng)?shù)氐母呖萍既瞬�，例如微軟企業(yè)、英特爾企業(yè)和蘋(píng)果企業(yè)。美國(guó)將電腦信息作為主要代表的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分迅速，對(duì)其近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展造成了很大的推動(dòng)作用，基于NASDAQ證券市場(chǎng)的典型示范，世界各國(guó)的資本市場(chǎng)都開(kāi)始在風(fēng)投領(lǐng)域建立起自己的二板市場(chǎng)。就我國(guó)目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，實(shí)行該種機(jī)制的條件還不夠成熟，雖然我國(guó)的深交所已經(jīng)率先推出了中小企業(yè)板，針對(duì)科技企業(yè)的上市表現(xiàn)出積極地態(tài)度，隨著我國(guó)《公司法》和《證券法》的頒布，更為我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出帶來(lái)更好的法律環(huán)境。但是我國(guó)的中小企業(yè)上市還面臨很多的阻礙因素，例如，《證券法》中的有關(guān)內(nèi)容規(guī)定，發(fā)起人持有的本公司內(nèi)部的股份在公司成立之后一年之內(nèi)是不允許轉(zhuǎn)讓的。公司在開(kāi)發(fā)新型的股份之前已經(jīng)發(fā)行的股份需要在企業(yè)股票在證券交易場(chǎng)所上市之后的一年之內(nèi)不能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。公司內(nèi)部的董事、監(jiān)事和該層管理者需要主動(dòng)向公司申報(bào)其所有持有的公司股份，分析股份具體的變動(dòng)狀況，在公司高層管理者和董事、監(jiān)事任職的過(guò)程當(dāng)中，其每年轉(zhuǎn)讓的股份不能超過(guò)其自己持有的本公司股份的百分之二十五，自公司的股票上市之后交易后的一年之內(nèi)不能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。在公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者和管理人員離職之后，半年內(nèi)不可以將其公司內(nèi)部持有的股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。公司的主要章程主要是針對(duì)內(nèi)部的董事、監(jiān)事和高層管理者，轉(zhuǎn)讓其在公司內(nèi)部的股份等作出一些限制型的約束。針對(duì)投資者來(lái)看，適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)就是公司在上市之后的任何一個(gè)時(shí)間，可以采取人為的方式對(duì)發(fā)起人的股份進(jìn)行限制，在固定的年限之后才可以繼續(xù)流通，避免企業(yè)的投資者錯(cuò)過(guò)良好的投資時(shí)間。

　　三、對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融法環(huán)境的改進(jìn)與完善措施

　　(一)制定風(fēng)險(xiǎn)投資核心法律

　　首先基于當(dāng)前的法律法規(guī)進(jìn)行修訂和完善，制定風(fēng)險(xiǎn)投資核心法律———《風(fēng)險(xiǎn)投資法》和《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》，一旦條件成熟之后，可以按照約定制定出風(fēng)險(xiǎn)投資的基本法律，即《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。《風(fēng)險(xiǎn)投資法》的建立目的在于引導(dǎo)我國(guó)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本法律，其在風(fēng)投的整個(gè)法律體系中占據(jù)主導(dǎo)性的作用，對(duì)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展起到核心的開(kāi)發(fā)作用。該項(xiàng)法律主要是為了調(diào)整投資者、基金公司、托管銀行和監(jiān)管部門(mén)之間投資權(quán)益和投資關(guān)系，其內(nèi)容需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體和投資對(duì)象、運(yùn)行機(jī)制、退出機(jī)制和具體的法律責(zé)任等作出明確的規(guī)定。就整體的指導(dǎo)思想來(lái)看，其需要確保處于投資關(guān)系中的投資者利益，并不斷促進(jìn)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性和高效性。風(fēng)險(xiǎn)投資基金實(shí)際上屬于一種投資工具，其主要通過(guò)對(duì)專(zhuān)業(yè)人員的管理來(lái)實(shí)現(xiàn)相對(duì)分散的一種組合投資，避免風(fēng)險(xiǎn)集中。由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金是風(fēng)險(xiǎn)投資速度快速發(fā)展的前提和核心內(nèi)容，但是我國(guó)針對(duì)該層面的法律仍然不完善。因此我國(guó)需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r并借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)制定適應(yīng)自身發(fā)展的《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》。在制定該法律的時(shí)候需要賦予其對(duì)于基金發(fā)起、基金募集和基金運(yùn)作等過(guò)程的嚴(yán)格監(jiān)督和管理的法律權(quán)利。因此我國(guó)的《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基金運(yùn)作過(guò)程實(shí)施必要的監(jiān)管，根據(jù)監(jiān)管內(nèi)容制定出操作性強(qiáng)的規(guī)定。其內(nèi)容主要涵蓋以下幾點(diǎn)，第一，投資主體的明確;第二，基金組織形態(tài)的明確;第三，基金募集方式的明確;第四，基金交易方式的明確;第五，基金投資的監(jiān)管內(nèi)容等。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和普通的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象之間的差異顯著，其將特定的高科技行業(yè)發(fā)展作為具體的經(jīng)營(yíng)對(duì)象，不會(huì)對(duì)社會(huì)發(fā)展造成嚴(yán)重的動(dòng)蕩，同時(shí)也無(wú)需進(jìn)行強(qiáng)制性的審核和檢查，可以通過(guò)授權(quán)立法的方式來(lái)轉(zhuǎn)變?cè)摲N強(qiáng)制性條件下的使用范圍，或者利用地方政府來(lái)規(guī)定園區(qū)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的具體審查內(nèi)容，或者使用備案制度和抽查制度取代。以上能夠保證機(jī)構(gòu)申請(qǐng)材料的準(zhǔn)確性，又不會(huì)因?yàn)閲?yán)格的審查減少風(fēng)險(xiǎn)投資的具體數(shù)目。就投資主體的整個(gè)大范圍來(lái)看，需要及時(shí)修改限制外商銀行、基金和商業(yè)銀行等進(jìn)入到風(fēng)投領(lǐng)域的相關(guān)約束，針對(duì)外商在我國(guó)設(shè)立的風(fēng)投機(jī)構(gòu)過(guò)程需要簡(jiǎn)化具體的審批程序和手續(xù)，確立具體的區(qū)域可以實(shí)行直接免除審批的規(guī)定。銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)屬于未來(lái)發(fā)展的趨向，需要允許商業(yè)銀行適當(dāng)進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資的范圍內(nèi)，針對(duì)公民的投資渠道規(guī)劃需要將其引導(dǎo)到投資基金上，其他類(lèi)型的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)借貸活動(dòng)可以實(shí)施自愿的登記形式，由此方便保護(hù)投資者的權(quán)益，方便對(duì)于投資人的投資基金管理和引導(dǎo)。除此以外，還需要修訂我國(guó)的《保險(xiǎn)法》和《商業(yè)銀行法》等，不斷拓展對(duì)于保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等進(jìn)入到風(fēng)投領(lǐng)域，還需要在多層面動(dòng)員必要的閑散資金，不斷拓展風(fēng)投的資金來(lái)源，提升風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資主體的多元化。

　　(二)完善退出機(jī)制和證券法律制度，促進(jìn)二板市場(chǎng)建立

　　從退出機(jī)制整體完善來(lái)看，其主要目的在于完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的退出渠道和法律風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，不斷修改和完善我國(guó)公司和證券的法律制度，促進(jìn)國(guó)家二板市場(chǎng)的建立，并鼓勵(lì)上市。我國(guó)在完成以上改革的過(guò)程中可借鑒美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)不同的企業(yè)規(guī)定不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，方便不同層次的企業(yè)融資。1.就資金限制方面來(lái)看，《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》中規(guī)定了上市公司的股票在第一次上市的時(shí)候不能低于五千萬(wàn)元，該條規(guī)定顯著高于了我國(guó)《證券法》中關(guān)于三千萬(wàn)元上市的具體規(guī)定條件，可見(jiàn)該條為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)提供了空間。當(dāng)前我國(guó)的中小企業(yè)板已經(jīng)出現(xiàn)了兩年之久，其在發(fā)展期間已經(jīng)累積了很多的經(jīng)驗(yàn)，顯著降低了國(guó)家的資金門(mén)檻，時(shí)機(jī)已經(jīng)十分成熟，因此我國(guó)需要在中小企業(yè)板設(shè)立具體規(guī)定中將第一次上市的股本下降至人民幣三千萬(wàn)元，由此方便風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，有助于促進(jìn)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)的成功上市。2.就成立期限來(lái)看，由于我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)發(fā)展還不是很成熟，因此需要針對(duì)企業(yè)的成立期限明確限制，但是其中的相關(guān)規(guī)定可以適當(dāng)減少。例如，在中小企業(yè)板上市的企業(yè)可以拓寬至兩年的時(shí)間，針對(duì)于發(fā)展前景較好、技術(shù)發(fā)展成熟且和我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略方向一致的高新技術(shù)企業(yè)可以實(shí)施適用一年的時(shí)間。

　　四、結(jié)語(yǔ)

　　在新的法律環(huán)境中，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨著機(jī)遇的同時(shí)也面臨著挑戰(zhàn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中學(xué)會(huì)抓住時(shí)機(jī)，贏取最大利益。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)要善于利用自身的優(yōu)勢(shì)———資本，以此作為競(jìng)爭(zhēng)的條件。同時(shí)，要想一個(gè)行業(yè)能夠有所發(fā)展，大環(huán)境給予支持與機(jī)會(huì)是必不可少的。這也就要求在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)自身努力尋求突破的同時(shí)，國(guó)家需創(chuàng)造良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，例如法律法規(guī)的完善與修訂，為了更好地發(fā)揮法律對(duì)經(jīng)濟(jì)的保障作用，建議借鑒國(guó)外行業(yè)發(fā)展的成熟經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)實(shí)際發(fā)展的情況，繼續(xù)完善立法，盡力在最快最短的時(shí)間里將法律制定出來(lái)，從而滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)展，以促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的快速健康發(fā)展;其次大環(huán)境能夠給予的還有政府提供的支持，政府轉(zhuǎn)型，減少對(duì)行業(yè)領(lǐng)域的干預(yù)，主要通過(guò)市場(chǎng)的力量來(lái)帶動(dòng)和調(diào)節(jié)行業(yè)的發(fā)展壯大。挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的社會(huì)上，風(fēng)險(xiǎn)投資在新的環(huán)境下贏得的將是新的機(jī)遇。

　　閱讀期刊：《投資研究》

　　《投資研究》是一本專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)性刊物。刊載投資宏觀控制和微觀管理的基礎(chǔ)理論和應(yīng)用理論研究成果，探討財(cái)政投資、銀行長(zhǎng)期信用投資、企業(yè)和證券投資管理的發(fā)展問(wèn)題，并介紹國(guó)外投資研究的新動(dòng)向和學(xué)術(shù)成果。

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