證券市場(chǎng)主要是針對(duì)一些上市公司中對(duì)于經(jīng)濟(jì)投資發(fā)展趨勢(shì)的一個(gè)方面，同時(shí)證券的經(jīng)濟(jì)管理中應(yīng)用到的細(xì)節(jié)和管理技術(shù)也有很多方面是值得大家參考的，以下是對(duì)于企業(yè)證券管理方面的介紹。

　　摘要：企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)該資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金的計(jì)提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計(jì)提的,該資產(chǎn)支持證券在市場(chǎng)上的交易次數(shù)越多,產(chǎn)生的泡沫越大,而相應(yīng)計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)防范基金也會(huì)越多。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè)資產(chǎn),證券應(yīng)用,證券論文

　　一、中集集團(tuán)背景資料

　　2年3月,中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 萬美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi),凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款,都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購(gòu)買公司,由該公司在國(guó)際商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù),總發(fā)行金額不超過8 萬美元。在此期間,荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán),中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給約定的信托人,由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利息率1%的利息。

　　推薦期刊：《證券導(dǎo)刊》的主要訂閱客戶是中國(guó)各大基金公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司高管，各級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)。各大型城市均有零售網(wǎng)點(diǎn)，并逐步向二級(jí)城市擴(kuò)展。

　　中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的基本流程:

　　1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排,結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn),挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池,然后交給信用評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)。

　　2.中集集團(tuán)向所有客戶說明ABCP融資方式的付款要求,令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外SPV(特別目的公司)賬戶。

　　3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對(duì)客戶的義務(wù)和責(zé)任。

　　4.SPV再將全部應(yīng)收賬款出售給TAPCO公司(TAPCO公司是國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購(gòu)買公司)。

　　5.由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)(CP)市場(chǎng)上向投資者發(fā)行CP。

　　6.TAPCO從CP市場(chǎng)上獲得資金并付給SPV,SPV又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國(guó)家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

　　項(xiàng)目完成后,中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間,就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取2多萬美元的費(fèi)用。

　　二、中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　(一)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要交易環(huán)節(jié)分析

　　1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)

　　特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個(gè)特殊機(jī)構(gòu),它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中,荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系,這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購(gòu)買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合,并負(fù)責(zé)對(duì)該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理,以確保到期本金及利息按時(shí)支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對(duì)客戶的支付責(zé)任,因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián),沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

　　2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

　　金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”,以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”,即特設(shè)機(jī)構(gòu)對(duì)委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會(huì)因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu),中集集團(tuán)對(duì)該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對(duì)客戶承擔(dān)責(zé)任,當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。3.信用增級(jí)環(huán)節(jié)

　　信用增級(jí)也稱信用的提高,是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時(shí)支付投資者本息而采用的各種有效手段,是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級(jí)不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)損失,還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),是提升資產(chǎn)證券投資級(jí)別的重要手段,也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

　　在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級(jí)方式,即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

　　4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

　　償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來,以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此,首要的問題是,必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題,都不會(huì)殃及特別載體;其次,要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

　　在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個(gè)案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因?yàn)?中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對(duì)客戶的清償責(zé)任,與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化時(shí),該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢(shì)必受到影響,資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別會(huì)受到很大的沖擊。

　　(二)違背資產(chǎn)證券化原則導(dǎo)致的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”,從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”,然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售,也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來自：http://www.jinnzone.com/zhengquanlw/66728.html