摘要：近幾年，網(wǎng)絡(luò)游戲市場競爭激烈，優(yōu)秀的創(chuàng)新型技術(shù)團隊是至關(guān)重要的。股權(quán)激勵可以緩解委托代理關(guān)系中的矛盾，吸引和留住優(yōu)秀人才，有利于公司長期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。本文以"電魂網(wǎng)絡(luò)公司"為例，分析該公司近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)，最終從激勵計劃實施過程中總結(jié)出一些經(jīng)驗，為互聯(lián)網(wǎng)游戲公司制訂更完善的股權(quán)激勵方案提供借鑒。

　　關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)游戲公司;股權(quán)激勵;激勵效果;

　　一、公司簡介

　　杭州電魂網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(以下簡稱"電魂網(wǎng)絡(luò)公司")是一家專注于PC端網(wǎng)絡(luò)游戲的精品化研發(fā)和運營的互聯(lián)網(wǎng)公司，成立于2008年，《夢三國》是該公司的主力游戲，營業(yè)收入約占公司總營收的80%.公司是以端游起家，2019年公司借助《夢三國手游》成功向手游轉(zhuǎn)型，手游收入占比達到了當(dāng)年總收入的40%.如今，手游行業(yè)正是快速發(fā)展時期，競爭激烈，越來越多的優(yōu)秀開發(fā)商推出新穎的游戲，為進一步搶占市場，電魂網(wǎng)絡(luò)公司緊跟時代發(fā)展潮流，加大研發(fā)投入力度，提高創(chuàng)新能力。為吸引和留住優(yōu)秀人才，提高員工之間的凝聚力和集體榮譽感，公司從2016年上市至今已推出了五期激勵計劃，第一、第二期推行的是員工持股計劃，第三、第四、第五期推出的是限制性股票激勵，前期的員工持股計劃面向公司全體員工，但激勵力度較小，不足以吸引和留住優(yōu)秀的高科技人才，限制性股票激勵主要針對高層管理人員、中層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，激勵強度較大，有利于刺激員工的積極性，擴大高級專業(yè)人才隊伍。

　　二、電魂網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)激勵的實施

　　(一)電魂網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)激勵實施動因

　　1、緩解委托代理關(guān)系的矛盾。

　　委托代理理論是將所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，所有者掌握剩余索取權(quán)，經(jīng)營者掌握經(jīng)營權(quán)，本身就是一種契約關(guān)系，恰恰是由于這樣的分離模式，導(dǎo)致二者所獲取的信息出現(xiàn)不對稱的情況，所做出的決策會有矛盾，所有者追求自身財富最大化，而經(jīng)營者追求自身工薪、獎金、福利最大化，兩者追求利益不同，必然有沖突，股權(quán)激勵是將公司一部分的股權(quán)低價賣給公司管理者和核心員工，目的是將員工的利益和公司的利益趨于統(tǒng)一，將二者捆綁在一起，目標(biāo)一致，從而緩解委托代理關(guān)系中的利益沖突，員工會因此更加努力工作。

　　2、吸引和留住優(yōu)秀人才。

　　股權(quán)激勵是將公司的部分股權(quán)以一種帶有附加激勵條件的方式給予員工，這種激勵條件增強了員工的利益預(yù)期，是一種長效的激勵機制，建立員工和公司的利益共同體，對員工來講，一方面實現(xiàn)了自身歸屬感的同時又能在自己努力的成果中獲得更多利益，激發(fā)了員工的創(chuàng)造性和積極性;另一方面當(dāng)員工想要辭職或做出對公司不利的事情時，自己也會連帶受到牽連，增加了離職和犯錯的成本，因此股權(quán)激勵能吸引和留住優(yōu)秀的人才。

　　3、避免短期行為。

　　短期行為就是所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)不同可能會導(dǎo)致經(jīng)營者為達到自己短期的目的而做出的行為，而這種行為只考慮自己的利益，不考慮公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，會給公司造成損失。股權(quán)激勵使經(jīng)營者在一段時間內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)增值利益的同時也承擔(dān)一定的風(fēng)險，此時經(jīng)營者在做決策時會更偏向于考慮公司的長遠(yuǎn)利益，有效防止經(jīng)營者的短期行為，更有利于公司健康長遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　(二)電魂網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)激勵概況。

　　2017~2021年電魂網(wǎng)絡(luò)公司推出了兩種不同的激勵方式，第一期和第二期推出的是員工持股計劃，第三期至第五期推出的是限制性股權(quán)激勵，第一期員工持股計劃涉及的標(biāo)的股票數(shù)量約為49.49萬股，約占公司現(xiàn)有股本總額的0.21%;第二期員工持股計劃涉及的標(biāo)的股票數(shù)量約為154.49萬股，約占公司現(xiàn)有股本總額的0.64%;第一期限制性股權(quán)激勵(2018年)，授予對象人數(shù)為143人，授予數(shù)量為419.1萬股，授予價格每股14.15元，解除限售期分為三次，解除限售比例分別為30%、30%、40%,業(yè)績考核目標(biāo)為歸屬于股東的凈利潤增長率依次不低于2017年的10%、20%、30%;第二期限制性股票激勵(2019年)，授予對象人數(shù)為120人，授予數(shù)量為419.1萬股，授予價格每股9.24元，解除限售期分為三次，解除限售比例分別為30%、30%、40%,業(yè)績考核目標(biāo)為歸屬于股東的凈利潤增長率依次不低于2018年的10%、20%、30%;第三期限制性股權(quán)激勵(2020年)，授予對象人數(shù)為189人，授予數(shù)量為396.70萬股，授予價格每股20.57元，解除限售期分為三次，解除限售比例分別為30%、30%、40%,業(yè)績考核目標(biāo)為歸屬于股東的凈利潤增長率依次不低于2019年的10%、20%、30%.

　　三、電魂網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)激勵實施效果分析

　　(一)財務(wù)指標(biāo)分析(表1)

　　1、償債能力分析。

　　從表1可以看出，電魂網(wǎng)絡(luò)公司的流動比率從5.387降到2.781,雖有所下降，但還在正常范圍內(nèi)。2016~2018年電魂網(wǎng)絡(luò)公司的流動比率和速動比率都較高，資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，一方面說明電魂網(wǎng)絡(luò)公司有足夠的資金償還債務(wù)，償債能力比較強;另一方面也說明公司擁有大量的資金，沒有得到有效地利用，原因是在2019年之前公司專注于《夢三國》這一端游的運營，該游戲的收入占公司總收入的80%左右，缺乏新產(chǎn)品的研發(fā)力和創(chuàng)新力，而2019年公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成功從端游向手游轉(zhuǎn)型，收購了養(yǎng)成模擬手游網(wǎng)絡(luò)并且研發(fā)出《夢三國手游》，投入大量的資金用于研發(fā)和創(chuàng)新，流動比率和速動比率保持在2.78,說明該公司償債能力較好，有足夠的資金償還債務(wù)。

　　2、盈利能力分析。

　　電魂網(wǎng)絡(luò)公司的凈利潤從2016年的50.7%一路下滑到2018年的27.08%,隨后有逐步回升至2020年的40.23%,總資產(chǎn)收益率2016~2018年呈下降趨勢，從20.1%下降到6.31%,但2019年開始逐漸上升到14.91%.該數(shù)據(jù)反映出，電魂網(wǎng)絡(luò)公司2017年的盈利能力出現(xiàn)了問題，主力游戲《夢三國》受移動網(wǎng)絡(luò)市場的沖擊，端游收入有所下滑，2019年之后情況轉(zhuǎn)好，說明股權(quán)激勵計劃有效地激發(fā)了員工的積極性和創(chuàng)造性。

　　3、營運能力分析。

　　電魂網(wǎng)絡(luò)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017年達到最高值，之后開始一路下滑，從108.2下滑到9.897.游戲公司的應(yīng)收賬款主要是與合作的發(fā)行方之間的分成款，主要包括游戲美化、廣告費以及授權(quán)資金等，若客戶商拖欠款項，將會造成該公司的應(yīng)收賬款不能及時收回，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下跌。另外，電魂網(wǎng)絡(luò)公司為實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加大對產(chǎn)品的優(yōu)化和運營力度，網(wǎng)絡(luò)游戲聯(lián)運收入增加，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。

　　4、成長能力分析。

　　2016~2018年電魂網(wǎng)絡(luò)公司營業(yè)收入增長率大幅度下跌，凈利潤增長率從17.74%跌為負(fù)值，公司面臨移動游戲市場的競爭壓力，傳統(tǒng)端游的營業(yè)收入不斷下滑，因此公司為擺脫困境，在保持運營端游的同時，設(shè)法拓展移動游戲業(yè)務(wù)，為研發(fā)手游產(chǎn)品大量投入資金，以及拓展海外市場，增強公司核心競爭力。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，電魂網(wǎng)絡(luò)公司在推出第一期員工持股計劃的基礎(chǔ)上又推出了第二期，目的是為了調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性，為公司走出困境，同心協(xié)力，提高員工的凝聚力和集體責(zé)任感。2019~2020年的回升，恰恰體現(xiàn)出了公司股權(quán)激勵計劃的有效性。

　　(二)非財務(wù)指標(biāo)分析

　　1、員工結(jié)構(gòu)分析。

　　由表2可以看出，2016~2020年電魂網(wǎng)絡(luò)公司的技術(shù)人員占比從67.84%增加到73.78%,員工總數(shù)從597人增加到1,129人，說明掌握產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新的技術(shù)人員人數(shù)在不斷增加，作為互聯(lián)網(wǎng)公司，致力于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)秀的技術(shù)人員對公司產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力的影響是很大的，強大的技術(shù)團隊，穩(wěn)定的創(chuàng)造能力是游戲公司應(yīng)對市場競爭壓力的重要組成部分。從學(xué)歷上看，本科及本科以上的人數(shù)不斷增加，說明公司股權(quán)激勵計劃吸引了不少優(yōu)秀的技術(shù)人才，為公司的創(chuàng)新發(fā)展召集了人力資本。(表2)

　　2、發(fā)展創(chuàng)新能力分析

　　(1)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。在手游市場快速搶占市場的競爭壓力下，作為以端游為主的游戲公司，電魂網(wǎng)絡(luò)公司2017年的業(yè)績快速下滑，為扭轉(zhuǎn)局面，公司繼續(xù)加強產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，細(xì)化端游產(chǎn)品，拓展手游產(chǎn)品，加強品牌建設(shè)，電魂網(wǎng)絡(luò)公司主打游戲《夢三國》獲得2017年度十大最受歡迎客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲，《光影對決》榮獲2017年最佳移動電競獎，《野蠻人大作戰(zhàn)》榮獲最佳原創(chuàng)手游獎，2018年電魂網(wǎng)絡(luò)公司獲得年度最佳電競公司獎，2019年上新的《夢三國手游》完美復(fù)刻了端游的玩法，受到大量用戶的青睞，可見電魂網(wǎng)絡(luò)公司推出股權(quán)激勵計劃有顯著成效。

　　(2)運營的創(chuàng)新能力。電魂網(wǎng)絡(luò)公司根據(jù)發(fā)展需要，制定和創(chuàng)新出了四種運營模式，分別是自產(chǎn)自推的自主運營模式、海外授權(quán)的授權(quán)運營模式、多商合作的聯(lián)合運營模式和特定區(qū)域授權(quán)的代理運營模式。自主運營是由公司將自己研發(fā)的游戲進行推廣上線，承擔(dān)運營成本，通過玩家在游戲中的充值等增值服務(wù)獲取營業(yè)收入;授權(quán)運營主要針對海外用戶，公司授權(quán)運營商對海外用戶提供服務(wù)，雙方簽訂授權(quán)協(xié)議，由公司提供游戲和后續(xù)優(yōu)化服務(wù)，收取版權(quán)費，運營商所獲取的收入按比例分給電魂網(wǎng)絡(luò)公司;聯(lián)合運營模式是將游戲授權(quán)給多個不同的運營商，不需收取授權(quán)費用，運營商按合同約定的比例支付一定的運營收入;代理運營是針對特殊區(qū)域，授權(quán)商戶在特定區(qū)域進行運營，可以根據(jù)用戶采用獨立的支付系統(tǒng)和管理系統(tǒng)，需要向游戲開發(fā)商支付授權(quán)金。游戲開發(fā)商負(fù)責(zé)游戲的制作和后續(xù)的升級優(yōu)化，運營商負(fù)責(zé)產(chǎn)品的推廣、注冊和支付系統(tǒng)的搭建。

　　四、電魂網(wǎng)絡(luò)公司實施股權(quán)激勵的啟示

　　(一)選擇合理的激勵對象。

　　不同行業(yè)，公司戰(zhàn)略不同，激勵對象的選擇就不同，公司應(yīng)該根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，選擇合適的對象和人數(shù)。首先，激勵人數(shù)太多，容易出現(xiàn)員工"吃大鍋飯"的現(xiàn)象，達不到激勵的效果，激勵人數(shù)太少，會增加其他員工的不滿度，不利于提升員工的積極性;其次，在高管、中層管理員和核心技術(shù)人員的分配比例上，需要明確衡量標(biāo)準(zhǔn)，制定恰當(dāng)?shù)倪x拔機制。電魂網(wǎng)絡(luò)公司2018~2020年的股權(quán)激勵對象中的中層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員持股比例逐年增多，且人數(shù)也在不斷增加。2020年的股權(quán)激勵計劃名單中，全部是中層管理員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干，沒有高級管理人員，加大了對中層員工的激勵力度�？梢姡�公司對核心技術(shù)創(chuàng)新能力抱有很大和信心，這與公司的創(chuàng)新發(fā)展需求是分不開的。

　　(二)采用合理的績效考核指標(biāo)。

　　電魂網(wǎng)絡(luò)公司采用的業(yè)績考核指標(biāo)是能直接反映公司業(yè)績的凈利潤增長率以及個人績效考核指標(biāo)完成情況評分，單一的考核指標(biāo)不能全面反映最終的激勵效果，凈利潤增長率雖然能直觀反映公司的盈利情況，但僅這一指標(biāo)，容易被某些想要達成這一目標(biāo)的人蓄意造假，采取不正當(dāng)?shù)呢攧?wù)盈余手段，獲取利益，因此在這一硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上還應(yīng)根據(jù)當(dāng)年公司的發(fā)展目標(biāo)去制定具有針對性的業(yè)績考核指標(biāo)，比如游戲公司當(dāng)年新推廣上線的游戲的注冊額達到多少、某重點游戲產(chǎn)品在市場上的排名等。

　　(三)把控激勵力度。

　　激勵力度過大，一方面會影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)激勵計劃制定的成本;另一方面容易導(dǎo)致員工為獲取利益而做出一些短期行為，反而留不住人才。激勵力度過小，不能帶動員工的積極性，難以達到激勵的效果，不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，激勵的力度要結(jié)合公司的戰(zhàn)略目標(biāo)、行業(yè)環(huán)境和經(jīng)營情況等多個方面綜合考慮，推行適合公司的個性化股權(quán)激勵計劃，才能達到激勵員工、提升企業(yè)創(chuàng)新能力的目的。

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　　《游戲公司股權(quán)激勵效果及啟示》來源：《合作經(jīng)濟與科技》，作者：王嵐,張樸

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