隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益日益下降。企業(yè)為了獲得更好的發(fā)展，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)自身競爭力，并購成了擴(kuò)張的最佳方式。本文主要介紹了并購過程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及如何規(guī)避防范風(fēng)險(xiǎn)，提高并購成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購目標(biāo)。接下來小編簡單介紹一篇優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)論文。

　　自2006年開始，上市公司之間的并購金額和并購數(shù)量大體呈上漲趨勢(shì)。2015年的時(shí)候國內(nèi)并購市場并購數(shù)量和并購金額達(dá)到最高，2016年的時(shí)候有所回落，主要受經(jīng)濟(jì)和國家政策的影響。相關(guān)研宄資料統(tǒng)計(jì)顯示,全世界的并購交易中,失敗率高達(dá)51%~81%。在我國,并購成功的比率也不高,據(jù)有關(guān)調(diào)查表明,我國企業(yè)并購的成功率僅為31%左右。在并購過程中，企業(yè)會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，如稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，其中以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為顯著。如果并購雙方能夠更好地認(rèn)識(shí)并了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立規(guī)范的財(cái)務(wù)體系以防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，則能夠大大地提高并購的安全性和成功性。

　　二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　(一)并購前估值風(fēng)險(xiǎn)分析

　　1.信息不對(duì)稱。在并購過程中，目標(biāo)企業(yè)對(duì)自己的情況以及當(dāng)前的市場狀況比較了解，而并購方不能完全掌握信息情況，這時(shí)目標(biāo)企業(yè)會(huì)有選擇性地對(duì)外披露有利的財(cái)務(wù)信息或虛報(bào)信息來提高自身的價(jià)值，這就會(huì)導(dǎo)致并購方不能正確地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而帶來較高的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。2.財(cái)務(wù)報(bào)表。在估值過程中無論采用哪種估值方法，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是其基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)報(bào)表是價(jià)值評(píng)估的重要參考依據(jù)，但是報(bào)表自身的局限性可能會(huì)影響評(píng)估價(jià)值的判斷，因?yàn)楹芏嗷蛴惺马?xiàng)沒有充分反映。雖然在附注中要求對(duì)某些事項(xiàng)進(jìn)行披露，但若是會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)往往會(huì)隱瞞，這就導(dǎo)致了估值的偏差。3.評(píng)估方法。在并購估值中有三類方法可以運(yùn)用，分別是收益法、市場法、資產(chǎn)法。若采用單一的評(píng)估方法，會(huì)提高估值的模糊度，使得評(píng)估數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，由此引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且由于我國是新興市場，相較于西方完善的資本市場，我國的評(píng)估方法還不夠科學(xué)先進(jìn)，以至于評(píng)估價(jià)值和真實(shí)情況相背離，導(dǎo)致嚴(yán)重的估值風(fēng)險(xiǎn)。4.發(fā)展滯后的**機(jī)構(gòu)。我國目前在并購過程中會(huì)聘請(qǐng)一些**機(jī)構(gòu)，如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等，但是這些**機(jī)構(gòu)受我國目前國情影響和短期利益的驅(qū)動(dòng)，發(fā)展的很不完善，沒有形成獨(dú)立、客觀、公正的職業(yè)道德情操。**機(jī)構(gòu)與委托人之間共同造假、串通的現(xiàn)象很多，普遍存在于企業(yè)并購過程中，這就極大地增加了企業(yè)的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)并購過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)

　　1.融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行融資主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種方式。內(nèi)部融資主要是企業(yè)的留存收益，這樣會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資金，降低企業(yè)的防御風(fēng)險(xiǎn)能力。外部融資又分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資主要是發(fā)行股票，它會(huì)影響到企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東控制，造成股權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資主要是發(fā)行債券，一旦并購結(jié)果不理想就有可能會(huì)產(chǎn)生支付利息的風(fēng)險(xiǎn)和按期還本的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和償債能力，對(duì)于企業(yè)的長期經(jīng)營產(chǎn)生威脅。2.支付風(fēng)險(xiǎn)。最近幾年我國企業(yè)并購最常用的并購方式有現(xiàn)金支付并購、股權(quán)支付并購、混合支付并購等。使用最多的就是現(xiàn)金支付并購，這種方式簡單易行，被并購方能夠迅速實(shí)現(xiàn)收益套現(xiàn)，但是他們卻無法分享企業(yè)合并以后的發(fā)展機(jī)會(huì)和收益。對(duì)于并購方來說，這樣避免了股權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，還能使競爭對(duì)手短時(shí)間內(nèi)因無法籌集到大量資金而退出，但很可能引發(fā)資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)支付者在很大程度上減少資金支出還能合理避稅，但是稀釋了股權(quán)。混合支付并購就是各種方式的組合，這種支付方式目前逐漸被人們接受，因?yàn)檫@樣企業(yè)的資金壓力變小，而且可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，支付過程不是一次完成，通常很難保證各種方式之間的連續(xù)性，所以很可能會(huì)增加并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，我們?cè)诓①忂^程中還需要充分考慮企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等各種因素以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)搭配。

　　(三)并購后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析

　　企業(yè)并購交易完成后，并購方需要對(duì)被并購方進(jìn)行調(diào)整，其中財(cái)務(wù)整合就是企業(yè)并購整合的核心環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)涉及人員、制度等方面的整合。若并購后對(duì)目標(biāo)企業(yè)定位不明確，那么很可能造成雙方財(cái)務(wù)職能設(shè)置的沖突，這就會(huì)增加并購和運(yùn)營成本，使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，財(cái)務(wù)制度整合內(nèi)容涉及的也比較多，假如并購雙方?jīng)]有進(jìn)行協(xié)商建立一個(gè)統(tǒng)一完善的財(cái)務(wù)制度，那么并購企業(yè)就很難有效實(shí)施其控制權(quán)和管理權(quán)，難以達(dá)到財(cái)務(wù)績效。

　　三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控和對(duì)策

　　(一)并購前的財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)控制

　　并購前我們要對(duì)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)全面的調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來現(xiàn)金流做出合理的預(yù)測(cè)。在這個(gè)過程中應(yīng)該聘請(qǐng)專業(yè)的三方機(jī)構(gòu)，從合法性、實(shí)情和被并購公司的發(fā)展前景三方面進(jìn)行調(diào)查。最后并購方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面規(guī)劃，根據(jù)并購動(dòng)機(jī)、收購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來采用合適的評(píng)估方法。這樣就能夠使做出的目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

　　(二)并購中融資風(fēng)險(xiǎn)和并購風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　1.融資風(fēng)險(xiǎn)的防范。對(duì)于融資渠道這一方面來說我國還不夠完善，渠道比較少，大部分都是通過股權(quán)融資和債權(quán)融資，我國相關(guān)的政府部門應(yīng)該致力于研究如何豐富融資渠道，如完善資本市場，建立各類投資銀行、并購基金等。除此之外，還需要考慮并購企業(yè)的融資成本和融資結(jié)構(gòu)，必須考慮到企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和融資后的資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，必須考慮到對(duì)企業(yè)未來財(cái)務(wù)狀況的影響。

　　2.支付風(fēng)險(xiǎn)的防范。在并購實(shí)施前，合理的方案能夠有效降低并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國并購的相關(guān)法律和操作程序的不斷完善，并購企業(yè)也應(yīng)該根據(jù)自身情況，立足自身發(fā)展，使多種支付方式相組合，選擇靈活多變的支付方式。這樣既可以避免支付現(xiàn)金過多造成資金的流動(dòng)性困難和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免由于股權(quán)支付所帶來的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)和控制權(quán)失效。

　　(三)企業(yè)并購后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)防范

　　1.戰(zhàn)略制度整合。戰(zhàn)略制度整合主要就是通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)制度的調(diào)整和磨合，改善自身的競爭能力，希望能通過并購提高自身的盈利能力和核心競爭力，實(shí)現(xiàn)并購的最終目的。我們首先要了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，其次加深市場調(diào)查，獲得更多行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同作用，最后加強(qiáng)雙方相似業(yè)務(wù)的交流，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用。

　　2.人力資源整合。并購方應(yīng)保持目標(biāo)企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)不變，留住企業(yè)關(guān)鍵人才，但是也需要進(jìn)一步實(shí)施人力資源整合，使得人力資源發(fā)揮最大化作用。在這個(gè)過程中我們可以通過加薪注入新的人力，同時(shí)精簡人員降低總支出，對(duì)員工進(jìn)行技能培訓(xùn)，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，提高競爭力，優(yōu)化資源，促進(jìn)企業(yè)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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