隨著經(jīng)濟下行壓力的加大，實體經(jīng)濟效益日益下降。企業(yè)為了獲得更好的發(fā)展，形成規(guī)模優(yōu)勢，增強自身競爭力，并購成了擴張的最佳方式。本文主要介紹了并購過程中所面臨的財務(wù)風險，以及如何規(guī)避防范風險，提高并購成功率，實現(xiàn)企業(yè)并購目標。接下來小編簡單介紹一篇優(yōu)秀經(jīng)濟論文。

　　自2006年開始，上市公司之間的并購金額和并購數(shù)量大體呈上漲趨勢。2015年的時候國內(nèi)并購市場并購數(shù)量和并購金額達到最高，2016年的時候有所回落，主要受經(jīng)濟和國家政策的影響。相關(guān)研宄資料統(tǒng)計顯示,全世界的并購交易中,失敗率高達51%~81%。在我國,并購成功的比率也不高,據(jù)有關(guān)調(diào)查表明,我國企業(yè)并購的成功率僅為31%左右。在并購過程中，企業(yè)會面臨諸多風險，如稅務(wù)風險、政策風險等，其中以財務(wù)風險最為顯著。如果并購雙方能夠更好地認識并了解財務(wù)風險，建立規(guī)范的財務(wù)體系以防范和規(guī)避風險，則能夠大大地提高并購的安全性和成功性。

　　二、企業(yè)并購財務(wù)風險分析

　　(一)并購前估值風險分析

　　1.信息不對稱。在并購過程中，目標企業(yè)對自己的情況以及當前的市場狀況比較了解，而并購方不能完全掌握信息情況，這時目標企業(yè)會有選擇性地對外披露有利的財務(wù)信息或虛報信息來提高自身的價值，這就會導致并購方不能正確地對目標企業(yè)進行評估，從而帶來較高的評估風險。2.財務(wù)報表。在估值過程中無論采用哪種估值方法，財務(wù)數(shù)據(jù)都是其基礎(chǔ)。財務(wù)報表是價值評估的重要參考依據(jù)，但是報表自身的局限性可能會影響評估價值的判斷，因為很多或有事項沒有充分反映。雖然在附注中要求對某些事項進行披露，但若是會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)往往會隱瞞，這就導致了估值的偏差。3.評估方法。在并購估值中有三類方法可以運用，分別是收益法、市場法、資產(chǎn)法。若采用單一的評估方法，會提高估值的模糊度，使得評估數(shù)據(jù)不準，由此引發(fā)財務(wù)風險。而且由于我國是新興市場，相較于西方完善的資本市場，我國的評估方法還不夠科學先進，以至于評估價值和真實情況相背離，導致嚴重的估值風險。4.發(fā)展滯后的**機構(gòu)。我國目前在并購過程中會聘請一些**機構(gòu)，如律師事務(wù)所、會計事務(wù)所等，但是這些**機構(gòu)受我國目前國情影響和短期利益的驅(qū)動，發(fā)展的很不完善，沒有形成獨立、客觀、公正的職業(yè)道德情操。**機構(gòu)與委托人之間共同造假、串通的現(xiàn)象很多，普遍存在于企業(yè)并購過程中，這就極大地增加了企業(yè)的估值風險。

　　(二)并購過程中的融資風險和支付風險

　　1.融資風險。企業(yè)進行融資主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種方式。內(nèi)部融資主要是企業(yè)的留存收益，這樣會減少企業(yè)流動資金，降低企業(yè)的防御風險能力。外部融資又分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資主要是發(fā)行股票，它會影響到企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東控制，造成股權(quán)被稀釋的風險。債權(quán)融資主要是發(fā)行債券，一旦并購結(jié)果不理想就有可能會產(chǎn)生支付利息的風險和按期還本的風險，影響企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)和償債能力，對于企業(yè)的長期經(jīng)營產(chǎn)生威脅。2.支付風險。最近幾年我國企業(yè)并購最常用的并購方式有現(xiàn)金支付并購、股權(quán)支付并購、混合支付并購等。使用最多的就是現(xiàn)金支付并購，這種方式簡單易行，被并購方能夠迅速實現(xiàn)收益套現(xiàn)，但是他們卻無法分享企業(yè)合并以后的發(fā)展機會和收益。對于并購方來說，這樣避免了股權(quán)被稀釋的風險，還能使競爭對手短時間內(nèi)因無法籌集到大量資金而退出，但很可能引發(fā)資金的流動性風險。股權(quán)支付者在很大程度上減少資金支出還能合理避稅，但是稀釋了股權(quán)。混合支付并購就是各種方式的組合，這種支付方式目前逐漸被人們接受，因為這樣企業(yè)的資金壓力變小，而且可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。事實上，支付過程不是一次完成，通常很難保證各種方式之間的連續(xù)性，所以很可能會增加并購后的整合風險。除此之外，我們在并購過程中還需要充分考慮企業(yè)的流動性風險、利率風險、稅務(wù)風險等各種因素以實現(xiàn)最優(yōu)搭配。

　　(三)并購后財務(wù)整合風險分析

　　企業(yè)并購交易完成后，并購方需要對被并購方進行調(diào)整，其中財務(wù)整合就是企業(yè)并購整合的核心環(huán)節(jié)。財務(wù)整合風險涉及人員、制度等方面的整合。若并購后對目標企業(yè)定位不明確，那么很可能造成雙方財務(wù)職能設(shè)置的沖突，這就會增加并購和運營成本，使企業(yè)面臨財務(wù)風險。除此之外，財務(wù)制度整合內(nèi)容涉及的也比較多，假如并購雙方?jīng)]有進行協(xié)商建立一個統(tǒng)一完善的財務(wù)制度，那么并購企業(yè)就很難有效實施其控制權(quán)和管理權(quán)，難以達到財務(wù)績效。

　　三、財務(wù)風險防控和對策

　　(一)并購前的財務(wù)估值風險控制

　　并購前我們要對企業(yè)進行詳細全面的調(diào)查，對目標企業(yè)的未來現(xiàn)金流做出合理的預(yù)測。在這個過程中應(yīng)該聘請專業(yè)的三方機構(gòu)，從合法性、實情和被并購公司的發(fā)展前景三方面進行調(diào)查。最后并購方可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進行全面規(guī)劃，根據(jù)并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來采用合適的評估方法。這樣就能夠使做出的目標企業(yè)的估價接近目標企業(yè)的真實價值。

　　(二)并購中融資風險和并購風險的防范

　　1.融資風險的防范。對于融資渠道這一方面來說我國還不夠完善，渠道比較少，大部分都是通過股權(quán)融資和債權(quán)融資，我國相關(guān)的政府部門應(yīng)該致力于研究如何豐富融資渠道，如完善資本市場，建立各類投資銀行、并購基金等。除此之外，還需要考慮并購企業(yè)的融資成本和融資結(jié)構(gòu)，必須考慮到企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和融資后的資本結(jié)構(gòu)的變動，必須考慮到對企業(yè)未來財務(wù)狀況的影響。

　　2.支付風險的防范。在并購實施前，合理的方案能夠有效降低并購中的財務(wù)風險。隨著我國并購的相關(guān)法律和操作程序的不斷完善，并購企業(yè)也應(yīng)該根據(jù)自身情況，立足自身發(fā)展，使多種支付方式相組合，選擇靈活多變的支付方式。這樣既可以避免支付現(xiàn)金過多造成資金的流動性困難和破產(chǎn)風險，也可以避免由于股權(quán)支付所帶來的股權(quán)稀釋風險和控制權(quán)失效。

　　(三)企業(yè)并購后的財務(wù)整合風險防范

　　1.戰(zhàn)略制度整合。戰(zhàn)略制度整合主要就是通過對目標企業(yè)制度的調(diào)整和磨合，改善自身的競爭能力，希望能通過并購提高自身的盈利能力和核心競爭力，實現(xiàn)并購的最終目的。我們首先要了解目標企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，其次加深市場調(diào)查，獲得更多行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，發(fā)揮財務(wù)協(xié)同作用，最后加強雙方相似業(yè)務(wù)的交流，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用。

　　2.人力資源整合。并購方應(yīng)保持目標企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)不變，留住企業(yè)關(guān)鍵人才，但是也需要進一步實施人力資源整合，使得人力資源發(fā)揮最大化作用。在這個過程中我們可以通過加薪注入新的人力，同時精簡人員降低總支出，對員工進行技能培訓，建立有效的激勵機制，提高競爭力，優(yōu)化資源，促進企業(yè)并購戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

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　　閱讀期刊：《投資與合作》

　　《投資與合作》雜志是由國家新聞出版總署批準、投資與合作雜志社主辦的國內(nèi)外公開發(fā)行的經(jīng)濟、管理類國家級期刊。國內(nèi)統(tǒng)一刊號：CN46—1028/F，國際標準刊號：ISSN1004—387X，郵發(fā)代號：82-40。雜志已有18年的發(fā)展歷史，是亞太股權(quán)投資核心期刊。雜志長期以來一直致力于經(jīng)濟領(lǐng)域的報道，目前已經(jīng)成為中國大陸及亞太地區(qū)報道投融資方面最具影響力的媒體。

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