[摘要]金融監(jiān)管從金融誕生以來就是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)性工程，并隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)發(fā)展而不斷優(yōu)化和完善。不同于十年前國際金融危機(jī)所引發(fā)的金融監(jiān)管改革，在新時(shí)代背景下，新經(jīng)濟(jì)、新金融、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)所引致的金融監(jiān)管問題更應(yīng)引起足夠的重視。簡單的趨嚴(yán)監(jiān)管不一定能達(dá)到預(yù)設(shè)的監(jiān)管效果，行之有效的解決思路應(yīng)是拿捏好金融監(jiān)管的“五度”問題，即金融監(jiān)管的角度、廣度、力度、高度和監(jiān)管適度五個(gè)方面，進(jìn)而探索金融監(jiān)管在這五方面的創(chuàng)新思維與改革路徑:即金融監(jiān)管角度方面宏觀上要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中觀上要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，微觀上要維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益;金融監(jiān)管廣度方面要探索混業(yè)監(jiān)管，并借鑒“監(jiān)管沙箱”，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管創(chuàng)新;金融監(jiān)管力度上要堅(jiān)持審慎性監(jiān)管和彈性監(jiān)管;金融監(jiān)管的高度方面要保持前瞻性、主動(dòng)性、穿透性監(jiān)管思維;金融監(jiān)管的適度即處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，并采取包容性監(jiān)管思維。

　　[關(guān)鍵詞]金融監(jiān)管;金融創(chuàng)新;金融風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理;監(jiān)管思維

　　2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)至今，已整整過去10年。這一輪國際金融危機(jī)的爆發(fā)也引發(fā)了全球各大經(jīng)濟(jì)體在十年間不斷反思和革新本國的金融監(jiān)管體系和金融發(fā)展格局。金融危機(jī)以后，美國、英國、歐盟、荷蘭等國陸續(xù)進(jìn)行了一系列的監(jiān)管改革創(chuàng)新。美國財(cái)政部出臺(tái)了《現(xiàn)代金融監(jiān)管架構(gòu)改革藍(lán)圖》，旨在創(chuàng)建包含短期、中期、長期的一套系統(tǒng)化金融監(jiān)管體制。英國正式頒布了《金融市場(chǎng)服務(wù)法》，在英格蘭銀行下設(shè)立FPC、PRA、FCA等部門，最終確定了英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革的法律框架。歐盟決定通過“歐洲金融監(jiān)督系統(tǒng)”(ESFS)，建立負(fù)責(zé)宏觀審慎的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRB)和負(fù)責(zé)微觀金融監(jiān)管層面的三個(gè)歐洲監(jiān)管當(dāng)局，大力推進(jìn)歐盟金融監(jiān)管的進(jìn)一步強(qiáng)化。澳大利亞和荷蘭均采用了目標(biāo)監(jiān)管的模型，由專門部門分別獨(dú)立負(fù)責(zé)商業(yè)行為監(jiān)督和審慎監(jiān)督。

　　在這十年間，中國經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)發(fā)展也出現(xiàn)了新的氣象。中國國內(nèi)生產(chǎn)總值已于2010年超過日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)展“新常態(tài)”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入深水區(qū);以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、云計(jì)算為主導(dǎo)的“新技術(shù)”不斷賦能傳統(tǒng)金融業(yè)，混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)初具規(guī)模;以互聯(lián)網(wǎng)金融、物聯(lián)網(wǎng)金融為代表的“新金融”業(yè)態(tài)創(chuàng)新活力和創(chuàng)新氛圍日益凸顯。然而不可忽視的是，當(dāng)前整個(gè)金融體系中也存在不少金融亂象和問題，諸如同業(yè)空轉(zhuǎn)、多層嵌套、名股實(shí)債、監(jiān)管套利、杠桿不清、非法集資等系列金融風(fēng)險(xiǎn)隱患擺在了市場(chǎng)的面前。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年1至8月，銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)對(duì)“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”等行為做出行政處罰決定的共有2095件，處罰銀行業(yè)機(jī)構(gòu)1171家，罰沒合計(jì)5.52億元;處罰責(zé)任人員899人，罰款合計(jì)1851萬元。根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截至2017年10月，網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)達(dá)3974家。這一系列數(shù)據(jù)的背后意味著金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患，而與“風(fēng)險(xiǎn)”相對(duì)應(yīng)的一個(gè)詞即是“監(jiān)管”。習(xí)近平在2017年7月的全國金融工作會(huì)議中著重強(qiáng)調(diào)的“四條原則”中第三條就是要求以強(qiáng)化金融監(jiān)管為重點(diǎn)，提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力。新時(shí)代背景下，如何實(shí)現(xiàn)習(xí)近平所提出的強(qiáng)化金融監(jiān)管原則這一難題考驗(yàn)著相關(guān)監(jiān)管部門的管理智慧。而部分專家學(xué)者對(duì)2017年全國金融工作會(huì)議精神簡單解讀為未來五年全國金融監(jiān)管合作將全面趨嚴(yán)這一結(jié)論是值得商榷的。金融監(jiān)管從金融誕生以來就是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)性工程，并隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)發(fā)展而不斷優(yōu)化和完善。當(dāng)前，面對(duì)監(jiān)管套利、監(jiān)管空白、監(jiān)管真空等諸多問題，簡單的趨嚴(yán)不一定能達(dá)到預(yù)設(shè)的效果，行之有效的解決思路應(yīng)是拿捏好金融監(jiān)管的“五度”問題，即金融監(jiān)管的角度、金融監(jiān)管的廣度、金融監(jiān)管的力度、金融監(jiān)管的高度、金融監(jiān)管的適度。拿捏好金融監(jiān)管這“五度”方面的思維脈絡(luò)和改革路徑將有助于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)態(tài)“脫虛向?qū)?rdquo;進(jìn)而又好又快地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展和改革創(chuàng)新。

　　一、金融監(jiān)管的角度

　　(一)金融監(jiān)管角度的應(yīng)有之義

　　金融監(jiān)管角度關(guān)系到金融監(jiān)管主體對(duì)金融整個(gè)體系進(jìn)行監(jiān)管的目的和出發(fā)點(diǎn)。拿捏好金融監(jiān)管的角度有利于進(jìn)一步明確金融監(jiān)管目的，抓住金融監(jiān)管的主要矛盾，做到有的放矢。

　　金融監(jiān)管不是為了監(jiān)管而監(jiān)管，而是要立足于金融行業(yè)發(fā)展的本源，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)行業(yè)穩(wěn)定、保護(hù)公共利益等方面著手。金融的本源決定了金融的監(jiān)管角度。從宏觀角度來看，金融監(jiān)管應(yīng)為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù);從中觀角度來看，金融監(jiān)管應(yīng)防范和化解行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);從微觀角度來看，金融監(jiān)管應(yīng)維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

　　(二)金融監(jiān)管角度的創(chuàng)新路徑

　　宏觀上，應(yīng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融監(jiān)管是為金融發(fā)展服務(wù)的，而金融發(fā)展則是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的。習(xí)近平在2017年全國金融工作會(huì)議中明確指出，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)既是金融的天職，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。因此，從本質(zhì)上追根溯源，金融監(jiān)管的最終目的是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是金融監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所出現(xiàn)的主要問題還在于部分產(chǎn)業(yè)、部分行業(yè)所出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題，諸如產(chǎn)能過剩、杠桿過高、成本高企等。金融在支持去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板這五大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)局部性金融風(fēng)險(xiǎn)和隱憂。金融監(jiān)管在此過程中，需要不斷提升風(fēng)險(xiǎn)保障水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，同時(shí)確保金融的監(jiān)管約束不能鈍化金融微觀主體的市場(chǎng)活力。對(duì)于可能會(huì)給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來負(fù)面外部性的風(fēng)險(xiǎn)事件，金融監(jiān)管需要良性化解;而對(duì)于未能給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來極大負(fù)外部性的風(fēng)險(xiǎn)事件，則應(yīng)遵從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

　　中觀上，應(yīng)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要是由金融系統(tǒng)內(nèi)部因素產(chǎn)生的不可分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展危害巨大，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管工作的永恒主題。新時(shí)代背景下國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，積極守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線成為了金融監(jiān)管工作的重中之重。從防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，金融監(jiān)管一方面需加強(qiáng)對(duì)可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素建立指標(biāo)預(yù)警和評(píng)估體系，對(duì)金融市場(chǎng)的資金價(jià)格(利率、匯率)、杠桿水平、流動(dòng)性狀況等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理;另一方面，金融監(jiān)管需梳理出系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行名單制管理，不斷加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)、資管、互金等系統(tǒng)性大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，做到一企一策，及時(shí)處理和化解風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　微觀上，應(yīng)維護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。以個(gè)人家庭、實(shí)體企業(yè)為主導(dǎo)的微觀經(jīng)濟(jì)主體既是金融消費(fèi)需求主體，更是金融監(jiān)管角度中不可缺位的組成部分。郝強(qiáng)(2017)認(rèn)為，金融監(jiān)管應(yīng)以維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益為導(dǎo)向，來保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行環(huán)境。[1]保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益:一是要建立差別化的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，對(duì)不同市場(chǎng)、不同業(yè)態(tài)、不同產(chǎn)品按照市場(chǎng)規(guī)律制定消費(fèi)者準(zhǔn)入、適當(dāng)性管理、爭議解決方案;二是要強(qiáng)化金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)金融消費(fèi)者的信息披露權(quán)責(zé)，降低金融消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的信息不對(duì)稱程度;三是要通過立法建立市場(chǎng)懲罰機(jī)制，對(duì)于損害市場(chǎng)、損害消費(fèi)者的金融活動(dòng)納入失信負(fù)面名單，嚴(yán)重失信者可采取行業(yè)禁入等措施。與此同時(shí)，應(yīng)大力發(fā)揮金融行業(yè)協(xié)會(huì)在維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益方面的自律和宣導(dǎo)作用。

　　二、金融監(jiān)管的廣度

　　(一)金融監(jiān)管廣度的應(yīng)有之義

　　金融監(jiān)管的廣度不是一成不變的，其監(jiān)管的邊界會(huì)伴隨著業(yè)務(wù)邊界的擴(kuò)大而不斷延展開來。隨著近年來金融創(chuàng)新特別是金融與科技的融合不斷衍生出新的業(yè)務(wù)模式，金融行業(yè)也派生出新的監(jiān)管問題，比如混業(yè)經(jīng)營問題、跨界融合問題、金融科技問題等，使得金融監(jiān)管的廣度不斷擴(kuò)大。

　　金融監(jiān)管廣度的擴(kuò)大將增加新的監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管范圍，拿捏好金融監(jiān)管廣度有利于豐富金融監(jiān)管內(nèi)容，彌補(bǔ)監(jiān)管空白，維護(hù)行業(yè)整體穩(wěn)健發(fā)展。金融監(jiān)管廣度需要充分結(jié)合和適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展的拓展廣度進(jìn)行量身打造。當(dāng)前，金融監(jiān)管廣度需要從探索混業(yè)監(jiān)管、借鑒“監(jiān)管沙箱”、積極創(chuàng)新監(jiān)管等方面著手。

　　(二)金融監(jiān)管廣度的創(chuàng)新路徑

　　探索混業(yè)監(jiān)管。金融屬于特許經(jīng)營行業(yè)，實(shí)施的是嚴(yán)格的牌照管理，而牌照意味著稀缺資源。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前全國金融體系中，央企金控、地方金控、民營金控、產(chǎn)業(yè)金控以及互聯(lián)網(wǎng)金控等大型綜合金融控股公司已達(dá)50余家。其中，不少金融控股公司的金融牌照已基本囊括齊全，掌握著核心板塊和資金資源，經(jīng)營規(guī)模日漸擴(kuò)大。中國人民銀行副行長范飛(2016)認(rèn)為，實(shí)行綜合經(jīng)營是金融業(yè)融合創(chuàng)新的必由之路。擁有多張金融牌照的綜合金融控股集團(tuán)憑借著牌照優(yōu)勢(shì)，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的交叉性產(chǎn)品和服務(wù)不斷涌現(xiàn)，拉長了金融交易關(guān)聯(lián)鏈條，容易脫實(shí)向虛，而不會(huì)完全清晰披露相關(guān)關(guān)聯(lián)行為，通過利用牌照監(jiān)管差異可以減少資本消耗或資本的騰挪進(jìn)行監(jiān)管套利。目前，“一行三會(huì)”對(duì)大型金控集團(tuán)公司的監(jiān)督和管理還缺乏系統(tǒng)性的制度安排。因此，有必要認(rèn)清行業(yè)內(nèi)綜合化經(jīng)營這一發(fā)展趨勢(shì)，金融監(jiān)管需要積極探索混業(yè)監(jiān)管的思路和路徑，收窄監(jiān)管套利空間，覆蓋監(jiān)管真空地帶。一方面，要功能監(jiān)管和行為監(jiān)管相并舉，明確監(jiān)管的主體和監(jiān)管邊界，不斷壓縮金融監(jiān)管套利空間;另一方面，通過嘗試建立部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度對(duì)綜合性金控集團(tuán)差異化監(jiān)督管理和稽查審計(jì)，彌補(bǔ)分業(yè)監(jiān)管真空地帶，查漏補(bǔ)缺。

　　借鑒“監(jiān)管沙箱”。“監(jiān)管沙箱”主要是通過構(gòu)建出一個(gè)金融創(chuàng)新的“安全空間”，對(duì)尚需觀察的創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)、模式、產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行模擬測(cè)試或小范圍試點(diǎn)，一旦成功就可以復(fù)制推廣并納入監(jiān)管。[2]簡言之，就是將金融創(chuàng)新試點(diǎn)控制在一個(gè)安全可控的小范圍內(nèi)。李文紅(2017)認(rèn)為，“監(jiān)管沙箱”制度并未突破現(xiàn)行監(jiān)管框架，本質(zhì)上即是一種有限業(yè)務(wù)牌照機(jī)制，同時(shí)也具備業(yè)務(wù)試驗(yàn)性質(zhì)和期限要求。[3]這將有助于提高金融市場(chǎng)對(duì)金融監(jiān)管的理解，增強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的適應(yīng)性，也有助于節(jié)省金融監(jiān)管執(zhí)行的博弈成本。因此，在積極吸收借鑒新加坡、英國等國在“監(jiān)管沙箱”體系中的限制性授權(quán)、監(jiān)管豁免措施等基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)金融發(fā)展?fàn)顩r，加強(qiáng)“監(jiān)管沙箱”體系的研究部署工作，適時(shí)適度地對(duì)尚需觀察的金融產(chǎn)品、服務(wù)或機(jī)構(gòu)進(jìn)行“監(jiān)管沙箱”試驗(yàn)，并持續(xù)評(píng)估試驗(yàn)成效，適時(shí)改進(jìn)和優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管方式和程序，從而構(gòu)建出適合中國金融監(jiān)管體系的一塊創(chuàng)新“試驗(yàn)田”。

　　積極創(chuàng)新監(jiān)管。金融監(jiān)管是為金融發(fā)展服務(wù)的，其監(jiān)管的邊界不是一成不變的，而是隨著金融發(fā)展的邊界擴(kuò)大而不斷延展。近年來，金融業(yè)創(chuàng)新層出不窮，業(yè)務(wù)邊界不斷擴(kuò)大。以互聯(lián)網(wǎng)金融為例，互聯(lián)網(wǎng)金融七大細(xì)分業(yè)態(tài)通過互聯(lián)網(wǎng)思維和模式的創(chuàng)新“蠶食”傳統(tǒng)金融的存、貸、匯等業(yè)務(wù)和服務(wù)種類，所服務(wù)的用戶也更偏向于長尾客戶群體。2016年以前，涉及這類的創(chuàng)新型金融業(yè)務(wù)處于監(jiān)管空白中，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)不少假冒偽劣的平臺(tái)充斥市場(chǎng)，詐騙跑路事件頻發(fā)，非法集資活動(dòng)等給金融消費(fèi)者帶來了不小的經(jīng)濟(jì)損失，更給行業(yè)的生態(tài)環(huán)境帶來了較大的污染和負(fù)面影響。2016年4月，國家啟動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)為期一年的專項(xiàng)整治工作也延期到2018年。此外，以大數(shù)據(jù)為代表的金融科技是一把“雙刃劍”，在發(fā)揮其功效的同時(shí)，正在集聚的本源風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出了信息噪音大、交互傳染廣、隱蔽滲透深、價(jià)值密度低等突出的風(fēng)險(xiǎn)特征，亦不容忽視。[4]這表明現(xiàn)行金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新的實(shí)踐，也加大了行業(yè)生態(tài)修復(fù)成本。因此，金融監(jiān)管必須不斷創(chuàng)新和完善，以適應(yīng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的發(fā)展需要。金融監(jiān)管創(chuàng)新包括了思維、模式、手段等方面的創(chuàng)新。在金融監(jiān)管思維創(chuàng)新方面，隨著金融+互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品和服務(wù)不斷互聯(lián)網(wǎng)化，突破了時(shí)空界限，監(jiān)管思維也需要具有互聯(lián)網(wǎng)思維;在金融監(jiān)管模式創(chuàng)新方面，應(yīng)由被動(dòng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管逐步向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，提升監(jiān)管的主動(dòng)性和有效性;在金融監(jiān)管手段創(chuàng)新方面，要多運(yùn)用科技的手段來輔助金融現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，提升監(jiān)管效率。

　　三、金融監(jiān)管的力度

　　(一)金融監(jiān)管力度的應(yīng)有之義

　　金融監(jiān)管力度是體現(xiàn)金融監(jiān)管藝術(shù)的重要方面，受不同發(fā)展階段經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)等多重因素綜合影響。不同于一般的行業(yè)，金融監(jiān)管力度過大容易鈍化市場(chǎng)的創(chuàng)新動(dòng)力，阻礙行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展;監(jiān)管力度過小或會(huì)給市場(chǎng)造成“脫實(shí)向虛”的寬松環(huán)境，不利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。拿捏好金融監(jiān)管力度有利于提升金融監(jiān)管柔韌性，促進(jìn)金融監(jiān)管更好地平衡行業(yè)發(fā)展與行業(yè)管理之間的關(guān)系。金融監(jiān)管力度的創(chuàng)新思維包括審慎性監(jiān)管思維和彈性監(jiān)管思維。

　　(二)金融監(jiān)管力度的創(chuàng)新路徑

　　審慎性監(jiān)管思維。審慎性監(jiān)管思維源自于巴塞爾委員會(huì)頒布的《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，主要以防范和化解風(fēng)險(xiǎn)為目的。落實(shí)好金融監(jiān)管力度的審慎性:第一，要界定監(jiān)管與市場(chǎng)的邊界，區(qū)分出非審慎監(jiān)管與審慎監(jiān)管。對(duì)于非審慎監(jiān)管的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，按照正常的市場(chǎng)原則交由市場(chǎng)決定;對(duì)于從事金融業(yè)務(wù)(含類金融業(yè)務(wù))的機(jī)構(gòu)則需要按照牌照制或備案制納入到審慎監(jiān)管框架中;第二，建立宏觀審慎和微觀審慎相結(jié)合的審慎監(jiān)管規(guī)則。一方面，對(duì)于非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)勝劣汰的作用，宜以微觀審慎的合規(guī)監(jiān)管為主，更多地由市場(chǎng)自主出清解決。另一方面，對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，則需要按照宏觀審慎管理要求嚴(yán)格落實(shí)，對(duì)于一些重要的敏感領(lǐng)域，要采取“一事一議”。第三，加強(qiáng)國家和地方金融監(jiān)管的雙向聯(lián)動(dòng)。地方金融監(jiān)管局的設(shè)立和運(yùn)營需要權(quán)衡好國家宏觀審慎監(jiān)管(自上而下)與地方審慎監(jiān)管(自下而上)之間的關(guān)系，做好國家宏觀金融監(jiān)管的有效補(bǔ)充和無縫對(duì)接。

　　彈性監(jiān)管思維。金融行業(yè)的特殊性決定了金融監(jiān)管的力度需要保持一定的彈性思維，拿捏好“收”與“放”的度，增強(qiáng)監(jiān)管力度的柔韌性。金融監(jiān)管過緊，會(huì)束縛金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)創(chuàng)新和競(jìng)爭意識(shí)，鈍化市場(chǎng)活力，容易造成“一管就死”的局面。金融監(jiān)管過松，則會(huì)給不法分子鉆空子的機(jī)會(huì)，給社會(huì)和消費(fèi)者帶來權(quán)益損失，造成市場(chǎng)“一放就亂”的狀況。以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展為例，因2013—2015年市場(chǎng)缺乏對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸的規(guī)范管理，上千家假冒偽劣的網(wǎng)貸平臺(tái)通過互聯(lián)網(wǎng)渠道非法集資、金融詐騙，不僅給投資人帶來了權(quán)益損失，同時(shí)給2016—2018年的行業(yè)整治和監(jiān)管增加了監(jiān)管成本和難度。彈性金融監(jiān)管思維需要掌握好放管結(jié)合的原則，一方面，針對(duì)金融微觀經(jīng)濟(jì)主體在發(fā)展初期能夠在一定程度上降低金融交易成本、提升金融交易效率、優(yōu)化金融服務(wù)體驗(yàn)的有市場(chǎng)價(jià)值的創(chuàng)新行為應(yīng)給予寬松的監(jiān)管環(huán)境，放開一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘，允許充分的市場(chǎng)試錯(cuò)空間;另一方面，針對(duì)于脫離金融服務(wù)本質(zhì)、給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患、損害金融消費(fèi)者權(quán)益的金融機(jī)構(gòu)和行為則需明晰政策的底線和法律的紅線，建立新的游戲規(guī)則將其關(guān)進(jìn)監(jiān)管和法律的“籠子”。與此同時(shí)，金融監(jiān)管的彈性還需要充分結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不同發(fā)展時(shí)期不同發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行彈性調(diào)整。

　　四、金融監(jiān)管的高度

　　(一)金融監(jiān)管高度的應(yīng)有之義

　　金融監(jiān)管體制機(jī)制的建立和完善需要體現(xiàn)出金融監(jiān)管的前瞻性、主動(dòng)性和穿透性，亦即金融監(jiān)管的高度問題。金融監(jiān)管高度直接決定和影響著金融監(jiān)管戰(zhàn)略的統(tǒng)籌部署和制度安排。金融監(jiān)管高度的改革創(chuàng)新可從戰(zhàn)略的視角對(duì)金融全行業(yè)監(jiān)管所出現(xiàn)的滯后性問題、被動(dòng)性問題、治標(biāo)性問題等進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，從而提升金融監(jiān)管在處置金融風(fēng)險(xiǎn)過程中的整體把控能力。

　　(二)金融監(jiān)管高度的創(chuàng)新路徑

　　前瞻性監(jiān)管思維。IMF認(rèn)為，良好的金融監(jiān)管是要能夠?qū)�可能存在的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前瞻性預(yù)判，并提前采取有效的預(yù)案進(jìn)行防范。金融監(jiān)管的前瞻性需要從眾多的金融創(chuàng)新行為中找準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的共性特征(朱藍(lán)瀾，2017)。[5]強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的前瞻性，一方面是與金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性、復(fù)雜性、隱蔽性“三性”密不可分;另一方面，金融本身的創(chuàng)新(模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等)不斷迭代升級(jí)客觀要求監(jiān)管必須與時(shí)俱進(jìn)，使風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管相匹配。前瞻性金融監(jiān)管的落實(shí)，一是要建立前瞻性監(jiān)管的頂層制度設(shè)計(jì)，要明確短期、中期和長期的監(jiān)管指導(dǎo)方向;二是充分運(yùn)用監(jiān)管科技新興手段，特別是大數(shù)據(jù)思維和技術(shù)對(duì)即將發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)判，多事前預(yù)防少事后補(bǔ)救;三是依據(jù)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的規(guī)律性，通過逆周期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管進(jìn)行延展，提升監(jiān)管的前瞻性。

　　主動(dòng)性監(jiān)管思維。主動(dòng)性金融監(jiān)管思維體現(xiàn)了監(jiān)管的主動(dòng)作為。主動(dòng)監(jiān)管不等于過度監(jiān)管，而是要敢于質(zhì)疑，突破“媒體曝光倒逼監(jiān)管跟進(jìn)”的被動(dòng)模式，從而避免監(jiān)管被動(dòng)導(dǎo)致重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，將風(fēng)險(xiǎn)損失控制在可承擔(dān)的范圍之內(nèi)。當(dāng)前，金融市場(chǎng)上還存在著一定的被動(dòng)監(jiān)管和滯后監(jiān)管問題，行業(yè)不能只在出現(xiàn)問題后才采取監(jiān)管行動(dòng)。諸如近幾年興起的以互聯(lián)網(wǎng)金融為外衣的、缺乏相關(guān)資質(zhì)發(fā)放貸款和進(jìn)行理財(cái)銷售等的機(jī)構(gòu)就游離于金融監(jiān)管之外，某些首付貸、校園貸、ICO、現(xiàn)金貸等產(chǎn)品層出不窮，給行業(yè)帶來的負(fù)面影響不容忽視。落實(shí)主動(dòng)性金融監(jiān)管，一是要在制度上和法律上構(gòu)建主動(dòng)的監(jiān)管框架體系，積極主動(dòng)將涉及到資金融通的金融行為和業(yè)務(wù)都納入到金融監(jiān)管體系中來;二是要分階段分步驟對(duì)影子銀行、民間金融(特別是線下財(cái)富管理公司)展開主動(dòng)質(zhì)疑，主動(dòng)監(jiān)管;三是要給予一定的行業(yè)創(chuàng)新空間和試錯(cuò)機(jī)會(huì)，處理好金融主動(dòng)監(jiān)管與金融業(yè)務(wù)發(fā)展之間的關(guān)系。穿透性監(jiān)管思維。

　　穿透式監(jiān)管作為一種監(jiān)管方法，目前在監(jiān)管實(shí)踐中還處于摸索階段。茍文均(2017)認(rèn)為，穿透式監(jiān)管就是按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，透過金融產(chǎn)品的表面形態(tài)，看清金融業(yè)務(wù)和行為的實(shí)質(zhì)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)或平臺(tái)實(shí)施全流程監(jiān)管。[6]近年來，隨著金融混業(yè)經(jīng)營深化，科技賦能金融加快，直接融資和間接融資之間的風(fēng)險(xiǎn)交互傳遞，特別是在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、信息不透明、資金流向錯(cuò)配、多層嵌套、杠桿不清等問題突出和待解。若金融監(jiān)管部門無法實(shí)現(xiàn)“穿透”管理，則難以掌控和監(jiān)測(cè)一整套核心風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。穿透式監(jiān)管已成為當(dāng)前和今后一段時(shí)期金融監(jiān)管部門的共識(shí)。首先，要加快研究和制定適用于國內(nèi)金融監(jiān)管穿透性理論和操作框架的搭建工作;其次，加強(qiáng)金融消費(fèi)者賬戶的穿透式管理，建立跨業(yè)、跨境、跨市場(chǎng)的大數(shù)據(jù)資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，以穿透式監(jiān)管嚴(yán)防交叉性金融風(fēng)險(xiǎn);最后，落實(shí)金融交易行為信息的嚴(yán)格披露和臺(tái)賬管理，包括產(chǎn)品信息和資金流向(資金來源、中間環(huán)節(jié)、最終投向)信息一一對(duì)應(yīng)。

　　五、金融監(jiān)管的適度

　　(一)金融監(jiān)管適度的應(yīng)有之義

　　金融監(jiān)管適度性問題是在充分尊重微觀經(jīng)濟(jì)主體自主發(fā)展的基礎(chǔ)上，對(duì)金融市場(chǎng)活動(dòng)進(jìn)行一種有限但有效的監(jiān)管。金融監(jiān)管的適度發(fā)展能夠?yàn)榻鹑诘膭?chuàng)新和發(fā)展留有余地和空間。金融監(jiān)管適度性問題即是需要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的辯證統(tǒng)一關(guān)系，給予金融市場(chǎng)可控的試錯(cuò)包容空間。新興金融科技加快“賦能”金融業(yè)已成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的核心邏輯，因此保持金融監(jiān)管的適度尤為重要。適度監(jiān)管將為新金融業(yè)態(tài)、新金融科技、新產(chǎn)品模式提供孕育的土壤和發(fā)展空間，讓金融在普惠化發(fā)展中發(fā)揮更大的動(dòng)能。

　　(二)金融監(jiān)管適度的創(chuàng)新路徑

　　處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系。近年來，隨著科技力量不斷賦能金融業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)金融和新金融創(chuàng)新層出不窮，其創(chuàng)新的步伐不斷加速，給金融監(jiān)管增加了難度，帶來了挑戰(zhàn)。以最具互聯(lián)網(wǎng)金融特性且創(chuàng)新能力極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)借貸為例，在缺乏監(jiān)管的市場(chǎng)環(huán)境下經(jīng)過了近五年的粗放式發(fā)展，在切實(shí)服務(wù)長尾客戶群體金融需求的同時(shí)也頻繁爆發(fā)了系列風(fēng)險(xiǎn)事件，增加了監(jiān)管成本。截至2017年10月末，全國累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)達(dá)3974家，正常運(yùn)營的平臺(tái)1975家，兩者比例近2∶1。從金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律來看，金融發(fā)展總是遵循“創(chuàng)新—監(jiān)管—再創(chuàng)新—再監(jiān)管”的動(dòng)態(tài)循環(huán)發(fā)展過程。金融創(chuàng)新的源動(dòng)力來自于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)的新金融需求，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)迅速發(fā)展的必然結(jié)果，但有時(shí)也會(huì)引致新的金融風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管實(shí)際是為創(chuàng)新提供一個(gè)更好的合法合規(guī)的發(fā)展環(huán)境，防范和化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，而不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而否定創(chuàng)新。因此，脫離了監(jiān)管的創(chuàng)新難以持續(xù)，而抑制創(chuàng)新的監(jiān)管會(huì)因小失大。要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的關(guān)系:一方面，對(duì)于滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的投融資需求，推進(jìn)金融效率提升、降低金融交易成本、優(yōu)化金融資源配置等的金融創(chuàng)新要支持和指導(dǎo);另一方面，以脫實(shí)向虛為導(dǎo)向的假金融創(chuàng)新、以監(jiān)管套利為主要目的的偽金融創(chuàng)新、以增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的劣金融創(chuàng)新等違法違規(guī)性金融市場(chǎng)行為則應(yīng)給予“零容忍”監(jiān)管。

　　包容性監(jiān)管思維。伴隨著金融排斥到金融包容的嬗變，包容性金融監(jiān)管理念應(yīng)運(yùn)而生(馮果等，2013)。[7]在金融科技力量的驅(qū)動(dòng)下，整個(gè)金融業(yè)態(tài)正不斷進(jìn)行重構(gòu)和迭代，新模式、新服務(wù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)活力。如果相關(guān)監(jiān)管部門不能以包容性思維嘗試探索和研究如何服務(wù)好這些金融新生事物，而沿用傳統(tǒng)監(jiān)管思維，將在很大程度上抑制金融市場(chǎng)的創(chuàng)新活力。因此，金融監(jiān)管要順應(yīng)金融新的發(fā)展需求，以開放心態(tài)和包容思維面對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)實(shí)行包容性管理，提升監(jiān)管的柔度，為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留空間。具體而言，包容性監(jiān)管思維涵蓋了以下幾方面內(nèi)容:第一，差異化監(jiān)管。金融監(jiān)管政策和舉措的制定和落實(shí)應(yīng)充分結(jié)合不同時(shí)期金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)，針對(duì)不同類型金融業(yè)態(tài)進(jìn)行差異化引導(dǎo)、差異化考核、差異化管理，諸如金融機(jī)構(gòu)在支持扶貧工程、三農(nóng)金融、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面的行為;第二，彈性監(jiān)管。金融彈性監(jiān)管不是對(duì)剛性監(jiān)管的否定，而是實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的原則性和靈活性的統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)剛?cè)峄パa(bǔ)。柔性監(jiān)管在金融發(fā)展穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)情況靈活處理，對(duì)不同地域風(fēng)險(xiǎn)事件因地制宜，對(duì)不同類型機(jī)構(gòu)一企一策，以適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。第三，分類監(jiān)管。對(duì)于涉及到金融技術(shù)手段、業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新、非涉眾投資金融，按照先創(chuàng)新后監(jiān)管原則;而對(duì)于涉眾投資金融必須實(shí)行嚴(yán)格的審批制監(jiān)管，按傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行前置審批。[8]

　　六、結(jié)語

　　金融監(jiān)管是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)性工程，它作為維護(hù)現(xiàn)代金融安全穩(wěn)定的一大支柱，關(guān)乎著國家治國理政的安全戰(zhàn)略，并伴隨著經(jīng)濟(jì)金融社會(huì)的發(fā)展而不斷迭代升級(jí)。在新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深入，科技賦能金融不斷創(chuàng)新，在推動(dòng)社會(huì)發(fā)展進(jìn)步的同時(shí)也產(chǎn)生了新的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，需要金融監(jiān)管思路不斷調(diào)整優(yōu)化。金融監(jiān)管過嚴(yán)、過松，抑或過超前、過滯后等均不能達(dá)到預(yù)設(shè)的監(jiān)管效果，行之有效的解決思路應(yīng)是拿捏好金融監(jiān)管的角度、廣度、力度、高度、適度等五個(gè)方面。金融監(jiān)管的“五度”的創(chuàng)新思維和改革路徑將有助于金融監(jiān)管維護(hù)金融體系穩(wěn)定，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)態(tài)回歸實(shí)體、深耕實(shí)體、服務(wù)實(shí)體，進(jìn)而又好又快地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展和改革創(chuàng)新。

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